創(chuàng)業(yè)板公司融資結(jié)構(gòu)對公司價值影響的實證分析.pdf

1、公司價值是財務(wù)管理學中非常重要的概念，財務(wù)管理的目標是增加公司價值，公司的籌資活動、投資活動、營運資本管理活動都是圍繞公司價值創(chuàng)造展開。影響公司價值的因素涉及到管理學、財務(wù)學和經(jīng)濟學的很多方面，其中融資結(jié)構(gòu)對公司價值影響的研究是學術(shù)界的熱點。國內(nèi)對于融資結(jié)構(gòu)與公司價值關(guān)系的研究多集中于主板市場，創(chuàng)業(yè)板是我國2009年新推出的市場板塊，對創(chuàng)業(yè)板公司融資結(jié)構(gòu)對公司價值影響的研究很少。本文在以往研究的基礎(chǔ)上，對相關(guān)理論進行闡述，并實證檢驗了創(chuàng)

2、業(yè)板公司融資結(jié)構(gòu)對公司價值的影響。
　　 本文在文獻回顧的基礎(chǔ)上，采用實證分析方法，利用2010～2011年創(chuàng)業(yè)板上市公司和上證A股上市公司數(shù)據(jù)，對創(chuàng)業(yè)板上市公司的融資結(jié)構(gòu)表現(xiàn)以及融資結(jié)構(gòu)與公司價值之間的關(guān)系進行研究，并將研究結(jié)果與上證A股上市公司的研究結(jié)果進行對比，觀察創(chuàng)業(yè)板上市公司與上證A股上市公司的研究結(jié)果是否存在差異，同時對差異形成的原因進行推測和分析。
　　 研究結(jié)果表明:(1)我國創(chuàng)業(yè)板上市公司總體負債水平偏

3、低，負債總體水平與公司價值顯著正相關(guān)，而上證A股總體負債水平與公司價值顯著負相關(guān)，兩者之間差異顯著。(2)創(chuàng)業(yè)板上市公司債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)不合理，短期負債比例偏高，長期負債比例偏低，其中短期負債比例與公司價值顯著正相關(guān)，長期負債比例與公司價值顯著負相關(guān)，且創(chuàng)業(yè)板與上證A股公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)對公司價值的影響存在顯著差異。(3)我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對集中，股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司價值之間存在倒“U”型的關(guān)系，這與上證A股上市公司得出的結(jié)論一致。