中小企業(yè)板上市公司融資約束、財(cái)務(wù)彈性與投資效率的實(shí)證研究.pdf

1、2008年美國(guó)次貸危機(jī)之后財(cái)務(wù)彈性基于其本身應(yīng)對(duì)未來不利沖擊性的特性越來越受到學(xué)術(shù)界和企業(yè)界的強(qiáng)烈推崇，而我國(guó)當(dāng)下正是處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與改革的關(guān)鍵階段，中小企業(yè)在近些年又發(fā)展勢(shì)頭正猛，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及就業(yè)等方面做出了突出貢獻(xiàn)。以此為契機(jī)，結(jié)合中小企業(yè)長(zhǎng)時(shí)間陷于融資約束困境的事實(shí)，本文選取2012年至2015年的中小企業(yè)作為闡述對(duì)象，從微觀即財(cái)務(wù)決策的角度，將財(cái)務(wù)彈性注入企業(yè)的生命體中，探討在不同融資約束程度下財(cái)務(wù)彈性對(duì)投資效率是否有差異性的

2、表現(xiàn)，為中小企業(yè)緩解融資約束，提高投資效率提出實(shí)質(zhì)性的建議。
　　文章借用文獻(xiàn)分析、實(shí)證分析、對(duì)比分析的方法展開，研究表明：非效率投資現(xiàn)象普遍存在于我國(guó)中小企業(yè)板上市公司中，投資不足現(xiàn)象比投資過度現(xiàn)象表現(xiàn)明顯，而且融資約束與投資支出呈負(fù)相關(guān)，融資約束越大，投資不足現(xiàn)象越明顯；融資約束越小，投資過度現(xiàn)象越明顯。融資約束下的企業(yè)外部融資困難，此時(shí)甚至?xí)适ж?fù)債能力，為了防止未來錯(cuò)過良好投資機(jī)會(huì)，企業(yè)傾向于持有內(nèi)部現(xiàn)金儲(chǔ)備，且這種現(xiàn)象在