交叉持股、內(nèi)部人控制與經(jīng)營績效——基于滬深上市公司的經(jīng)驗研究.pdf

1、交叉持股作為一種特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)最早出現(xiàn)在日本，隨后在各國逐漸興盛，現(xiàn)如今已然普遍存在于我國的上市公司中。對于公司的經(jīng)營和治理而言，交叉持股具有穩(wěn)定經(jīng)營權(quán)和管理層，促進(jìn)企業(yè)間建立合作聯(lián)盟進(jìn)而產(chǎn)生協(xié)同作用，降低交易成本，分散經(jīng)營風(fēng)險等有利于經(jīng)營管理的優(yōu)勢。但是與此同時，交叉持股架空公司治理機(jī)制，導(dǎo)致嚴(yán)重的內(nèi)部人控制問題，引發(fā)不公平關(guān)聯(lián)交易的弊端也逐漸顯現(xiàn)出來，受到了社會各界的質(zhì)疑。因此本文通過理論分析與實證研究的方式探討交叉持股對企業(yè)經(jīng)營績

2、效的影響，并將研究結(jié)論與我國交叉持股的現(xiàn)實情況相結(jié)合，從市場監(jiān)管及上司公司層面提出對于交叉持股的一些想法，以期對規(guī)范與引導(dǎo)交叉持股行為及上市公司優(yōu)化交叉持股結(jié)構(gòu)有所幫助。
　　本文在已有的文獻(xiàn)和理論的基礎(chǔ)上提出實證假設(shè)，運用 SPSS與 Eviews軟件，以我國2010-2014年滬深兩市存在交叉持股行為的上市公司為樣本考察交叉持股與經(jīng)營績效間的二次曲線關(guān)系，并探討內(nèi)部人控制在交叉持股與經(jīng)營績效間的中介效應(yīng)，進(jìn)一步按照參與交叉持股

3、的企業(yè)主業(yè)是否存在關(guān)聯(lián)性將交叉持股分為主業(yè)關(guān)聯(lián)型交叉持股與非主業(yè)關(guān)聯(lián)型交叉持股，對被持股公司是否形成控股分為控股型交叉持股與參股型交叉持股，分別對其進(jìn)行對比研究。
　　研究結(jié)果表明，交叉持股與經(jīng)營績效存在顯著的倒U型關(guān)系，在一定的范圍內(nèi)，交叉持股有助于經(jīng)營績效的改善，但是超過一定的閾值后，經(jīng)營績效反而會因為交叉持股而下滑。交叉持股與內(nèi)部人控制之間存在顯著的 U型關(guān)系，在拐點之前交叉持股的監(jiān)督效應(yīng)占優(yōu)，而超過拐點后侵占效應(yīng)則更為明顯

4、。內(nèi)部人控制在交叉持股與經(jīng)營績效的關(guān)系中具有中介傳導(dǎo)作用，交叉持股通過影響內(nèi)部人控制進(jìn)而影響了企業(yè)的經(jīng)營績效。拓展性研究發(fā)現(xiàn)，主業(yè)關(guān)聯(lián)型交叉持股的企業(yè)經(jīng)營績效好于非主業(yè)關(guān)聯(lián)型交叉持股，相比于參股型交叉持股的企業(yè)，控股型交叉持股企業(yè)的內(nèi)部人控制問題更嚴(yán)重，經(jīng)營績效表現(xiàn)更差。
　　文章的整體結(jié)構(gòu)如下：首先是選題背景及意義、研究內(nèi)容與方法、創(chuàng)新之處、相關(guān)文獻(xiàn)歸納梳理及文獻(xiàn)評述；其次是理論分析與研究假設(shè)；再是樣本選取、變量定義與模型設(shè)定；