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文檔簡介
1、交叉持股作為一種特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)最早出現(xiàn)在日本,隨后在各國逐漸興盛,現(xiàn)如今已然普遍存在于我國的上市公司中。對于公司的經(jīng)營和治理而言,交叉持股具有穩(wěn)定經(jīng)營權(quán)和管理層,促進(jìn)企業(yè)間建立合作聯(lián)盟進(jìn)而產(chǎn)生協(xié)同作用,降低交易成本,分散經(jīng)營風(fēng)險等有利于經(jīng)營管理的優(yōu)勢。但是與此同時,交叉持股架空公司治理機(jī)制,導(dǎo)致嚴(yán)重的內(nèi)部人控制問題,引發(fā)不公平關(guān)聯(lián)交易的弊端也逐漸顯現(xiàn)出來,受到了社會各界的質(zhì)疑。因此本文通過理論分析與實證研究的方式探討交叉持股對企業(yè)經(jīng)營績
2、效的影響,并將研究結(jié)論與我國交叉持股的現(xiàn)實情況相結(jié)合,從市場監(jiān)管及上司公司層面提出對于交叉持股的一些想法,以期對規(guī)范與引導(dǎo)交叉持股行為及上市公司優(yōu)化交叉持股結(jié)構(gòu)有所幫助。
本文在已有的文獻(xiàn)和理論的基礎(chǔ)上提出實證假設(shè),運用 SPSS與 Eviews軟件,以我國2010-2014年滬深兩市存在交叉持股行為的上市公司為樣本考察交叉持股與經(jīng)營績效間的二次曲線關(guān)系,并探討內(nèi)部人控制在交叉持股與經(jīng)營績效間的中介效應(yīng),進(jìn)一步按照參與交叉持股
3、的企業(yè)主業(yè)是否存在關(guān)聯(lián)性將交叉持股分為主業(yè)關(guān)聯(lián)型交叉持股與非主業(yè)關(guān)聯(lián)型交叉持股,對被持股公司是否形成控股分為控股型交叉持股與參股型交叉持股,分別對其進(jìn)行對比研究。
研究結(jié)果表明,交叉持股與經(jīng)營績效存在顯著的倒U型關(guān)系,在一定的范圍內(nèi),交叉持股有助于經(jīng)營績效的改善,但是超過一定的閾值后,經(jīng)營績效反而會因為交叉持股而下滑。交叉持股與內(nèi)部人控制之間存在顯著的 U型關(guān)系,在拐點之前交叉持股的監(jiān)督效應(yīng)占優(yōu),而超過拐點后侵占效應(yīng)則更為明顯
4、。內(nèi)部人控制在交叉持股與經(jīng)營績效的關(guān)系中具有中介傳導(dǎo)作用,交叉持股通過影響內(nèi)部人控制進(jìn)而影響了企業(yè)的經(jīng)營績效。拓展性研究發(fā)現(xiàn),主業(yè)關(guān)聯(lián)型交叉持股的企業(yè)經(jīng)營績效好于非主業(yè)關(guān)聯(lián)型交叉持股,相比于參股型交叉持股的企業(yè),控股型交叉持股企業(yè)的內(nèi)部人控制問題更嚴(yán)重,經(jīng)營績效表現(xiàn)更差。
文章的整體結(jié)構(gòu)如下:首先是選題背景及意義、研究內(nèi)容與方法、創(chuàng)新之處、相關(guān)文獻(xiàn)歸納梳理及文獻(xiàn)評述;其次是理論分析與研究假設(shè);再是樣本選取、變量定義與模型設(shè)定;
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