基于融資約束視角的企業(yè)實際稅負(fù)對資本結(jié)構(gòu)的影響——來自房地產(chǎn)上市公司的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的研究是財務(wù)管理和公司金融領(lǐng)域的重要話題，公司的業(yè)績、經(jīng)營狀況以及價值的實現(xiàn)都與資本結(jié)構(gòu)有著密不可分的關(guān)系。近來年，眾多國內(nèi)外學(xué)者從不同角度對影響資本結(jié)構(gòu)的因素進(jìn)行了研究，包括宏、微觀各方面的因素，我國有學(xué)者專門研究了稅收政策、稅率變化對資本結(jié)構(gòu)的影響。同時，每個行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的選擇也是不同的，房地產(chǎn)行業(yè)是我國的支柱型產(chǎn)業(yè)，是典型的資本密集型行業(yè)，需要大量的資金投入，在政府宏觀調(diào)控的環(huán)境下融資能力是其發(fā)展的重要約束條件，其資本

2、結(jié)構(gòu)具有明顯的特性，受公司層面的影響也很大。本文將探索在融資約束背景下，實際稅負(fù)對房地產(chǎn)公司資本結(jié)構(gòu)的影響。
　　本文先對我國房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀進(jìn)行了詳細(xì)分析，發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率偏高，長期負(fù)債占比小，負(fù)債融資遠(yuǎn)大于股權(quán)融資，實際稅負(fù)大于我國法定稅率，稅收負(fù)擔(dān)較重。本文選取了2008-2014年房地產(chǎn)上市公司392個樣本進(jìn)行實證研究，發(fā)現(xiàn)實際稅負(fù)與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)，符合經(jīng)典的資本結(jié)構(gòu)理論；在融資約束程度不同的情

3、況下，房地產(chǎn)上市公司實際稅負(fù)對資本結(jié)構(gòu)的影響不同，融資約束高的公司實際稅負(fù)與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系不顯著，融資約束低的公司實際稅負(fù)與資本結(jié)構(gòu)顯著正相關(guān)；在融資約束低的情況下，國有房地產(chǎn)上市公司實際稅負(fù)與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系不顯著，民營上市公司實際稅負(fù)與資本結(jié)構(gòu)顯著正相關(guān)，說明民營房地產(chǎn)上市公司更多的利用債務(wù)稅盾，在融資約束高的情況下，國有企業(yè)實際稅負(fù)與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系不顯著，民營企業(yè)實際稅負(fù)與資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)，說明在融資約束高的情況下，房地產(chǎn)上市公司較少考