我國優(yōu)先股表決權(quán)機(jī)制研究.pdf

1、我國優(yōu)先股制度的試點(diǎn)，意在構(gòu)建多層次的資本市場。優(yōu)先股的表決權(quán)是優(yōu)先股制度的內(nèi)容之一，其雖屬于股東表決權(quán)的一種，但是與普通股東也存在很多區(qū)別，例如權(quán)利性質(zhì)、表決權(quán)范圍、行使要件存在諸多不同。優(yōu)先股表決權(quán)存在多個(gè)制度層次，包括一般情形下無表決權(quán)的狀態(tài)、優(yōu)先股表決權(quán)恢復(fù)機(jī)制和優(yōu)先股分類表決機(jī)制，恢復(fù)機(jī)制側(cè)重于對優(yōu)先股利益進(jìn)行事后補(bǔ)救，分類表決機(jī)制則注重事前預(yù)防。這種多層次性的制度架構(gòu)，構(gòu)成了優(yōu)先股權(quán)表決權(quán)制度獨(dú)有的特點(diǎn)，包括限制性、事前救濟(jì)

2、性、表決權(quán)存續(xù)時(shí)間的短暫性、表決權(quán)存在的反復(fù)性。而且這些特點(diǎn)和制度內(nèi)容是以股東平等原則、資本多數(shù)決原則、公司自治理念為基礎(chǔ)的。在實(shí)際運(yùn)行中優(yōu)先股表決權(quán)機(jī)制能滿足不同投資者的需求，完善公司治理結(jié)構(gòu)，改善企業(yè)一股獨(dú)大的局面，同時(shí)優(yōu)先股表決權(quán)的構(gòu)建有利于維護(hù)優(yōu)先股股東的利益，間接促進(jìn)多層次資本市場的構(gòu)建。
　　試點(diǎn)階段我國優(yōu)先股表決權(quán)機(jī)制還存在諸多問題，首先在表決權(quán)恢復(fù)機(jī)制中，其時(shí)間條件和比例條件規(guī)定的并不合理，沒有具體考慮不同類型優(yōu)先

3、股的具體情況。因優(yōu)先股表決權(quán)機(jī)制在維護(hù)其股東利益方面具有先天的遲滯性，在一些情況下還可能導(dǎo)致優(yōu)先股表決權(quán)恢復(fù)機(jī)制的失靈。其次優(yōu)先股分類表決權(quán)的內(nèi)容或者范圍雖然也有劃分，但是標(biāo)準(zhǔn)模糊，條款設(shè)計(jì)并不合理，而且在召開優(yōu)先股股東專門大會(huì)時(shí)，其程序設(shè)置也比較混亂。當(dāng)前我國很多企業(yè)已經(jīng)開始發(fā)行優(yōu)先股，對試點(diǎn)階段問題的解決利于優(yōu)先股制度的良性發(fā)展。
　　優(yōu)先股在英美等國家有更長的制度發(fā)展歷史，其表決權(quán)制度發(fā)展的相應(yīng)也更加完善。大陸法系以法定式的

4、立法模式將優(yōu)先股表決權(quán)機(jī)制規(guī)定在成文的法律中，其中《日本公司法典》以對種類股東的權(quán)利有損害或者損害之虞為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類表決，并詳細(xì)列舉了13項(xiàng)需要種類股召開專門會(huì)議進(jìn)行分類表決的情形。德國則規(guī)定了較為即時(shí)的表決權(quán)恢復(fù)策略。英美法系以授權(quán)式的立法例為主，授權(quán)公司章程自主約定優(yōu)先股表決權(quán)機(jī)制，其相關(guān)法律法規(guī)為公司章程提供一定程度的指引。英美兩國均規(guī)定了類別表決范圍的劃分標(biāo)準(zhǔn)，并適用于優(yōu)先股分類表決權(quán)范圍的劃分。英國以“類別權(quán)利”的變更為標(biāo)準(zhǔn)，

5、美國則以“公司章程的修改涉及、影響或者改變”類別股權(quán)利為標(biāo)準(zhǔn)。
　　我國可以采取以下幾個(gè)方面的措施完善優(yōu)先股表決權(quán)機(jī)制。第一，必須合理設(shè)置優(yōu)先股股東表決權(quán)恢復(fù)的條件。在時(shí)間條件上，采取相對即時(shí)恢復(fù)的策略。在比例條件上，試點(diǎn)階段以模擬轉(zhuǎn)股價(jià)格為標(biāo)準(zhǔn)，按比例恢復(fù)優(yōu)先股股東的表決權(quán)，不利于優(yōu)先股權(quán)益的保護(hù)，應(yīng)按照優(yōu)先股出資額的比例恢復(fù)其表決權(quán)。第二，優(yōu)先股表決權(quán)恢復(fù)機(jī)制在維護(hù)優(yōu)先股權(quán)益時(shí)可能產(chǎn)生制度失靈。為此優(yōu)先股股東必須積極行使異議股