融資平臺(tái)引致的地方政府或有債務(wù)規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、2007年次貸危機(jī)引發(fā)的美國(guó)和歐洲主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)再次成為全世界關(guān)注的焦點(diǎn)，而對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，其風(fēng)險(xiǎn)主要為地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。地方政府由于上級(jí)安排任務(wù)、地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展、應(yīng)對(duì)金融危機(jī)等政策性負(fù)擔(dān)，需要大量資金，而地方財(cái)政收入有限，因此地方政府需要通過(guò)多種途徑籌措資金，此時(shí)融資平臺(tái)公司成為重要媒介。由于地方政府的隱性擔(dān)保等，融資平臺(tái)公司產(chǎn)生的債務(wù)形成地方政府的或有債務(wù)。如果融資平臺(tái)公司不能按時(shí)償債，需要地方財(cái)政承擔(dān)的債務(wù)規(guī)模將出現(xiàn)大幅

2、增長(zhǎng)，此時(shí)地方政府或有債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)運(yùn)而生。基于此，本文以融資平臺(tái)公司為研究對(duì)象，利用實(shí)物期權(quán)思想，對(duì)其引起的地方政府或有債務(wù)規(guī)模進(jìn)行分析，并運(yùn)用或有權(quán)益方法，揭示相應(yīng)的地方政府或有債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不僅補(bǔ)充和完善了地方政府或有債務(wù)理論，而且為地方政府監(jiān)控和清理融資平臺(tái)公司債務(wù)提供數(shù)據(jù)支撐，還為地方政府防范融資平臺(tái)公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供決策依據(jù)。
　　本文首先區(qū)分了或有負(fù)債、或有事項(xiàng)、預(yù)計(jì)負(fù)債等概念的區(qū)別和聯(lián)系，并給出了融資平臺(tái)公司概念、地方政府或

3、有債務(wù)概念。其次，以融資平臺(tái)公司債務(wù)期權(quán)特性為基礎(chǔ)，利用看跌期權(quán)模型，進(jìn)行地方政府或有債務(wù)規(guī)模測(cè)度。再次，從內(nèi)部因素與外部因素兩個(gè)角度，識(shí)別地方政府或有債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，基于此，采用或有權(quán)益模型，進(jìn)行地方政府或有債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。然后，從傳導(dǎo)機(jī)制概念、傳導(dǎo)條件、傳導(dǎo)載體和傳導(dǎo)路徑四方面揭示地方政府或有債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制。最后，從融資平臺(tái)公司與地方政府兩個(gè)角度化解地方政府或有債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
　　通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，近年地方政府或有債務(wù)規(guī)模較大，且增長(zhǎng)較快。