我國新三板企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià).pdf

1、股權(quán)質(zhì)押融資是新三板企業(yè)的主要融資方式之一，因?yàn)槠淙谫Y速度快且不用擔(dān)心控股權(quán)旁落，受到許多公司的歡迎。隨著新三板股權(quán)質(zhì)押融資規(guī)模逐漸擴(kuò)大，其風(fēng)險(xiǎn)也慢慢暴露出來。楓盛陽、東田藥業(yè)和哥侖步等新三板企業(yè)爆倉事件的暴發(fā)引起了社會(huì)對(duì)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的廣泛的關(guān)注。因此，對(duì)新三板股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析并評(píng)價(jià)，在事前對(duì)其進(jìn)行防范，有利于新三板市場的健康發(fā)展。
　　本文首先回顧了新三板股權(quán)質(zhì)押融資現(xiàn)狀，并結(jié)合新三板股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)質(zhì)權(quán)人面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了

2、分析。然后根據(jù)我國實(shí)際情況以及新三板企業(yè)的特性，對(duì)新三板股權(quán)質(zhì)押企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了實(shí)證分析。關(guān)于違約風(fēng)險(xiǎn)，主要采取PFM模型建立關(guān)于分行業(yè)新三板企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值及波動(dòng)率的回歸方程，以新三板企業(yè)的違約距離預(yù)測違約風(fēng)險(xiǎn)；針對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)，則采用 VaR方法對(duì)上述進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的新三板企業(yè)股權(quán)質(zhì)押率進(jìn)行計(jì)算，發(fā)現(xiàn)基于GARCH模型的VaR法比德爾塔-正態(tài)分布法更適合對(duì)我國新三板市場股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量。此外，文章還對(duì)新三板企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)和股權(quán)質(zhì)

3、押風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了相關(guān)性分析。最后，針對(duì)新三板股權(quán)質(zhì)押融資的現(xiàn)狀給出了政策建議，希望能夠保障新三板市場的健康發(fā)展。
　　研究結(jié)果表明，PFM模型對(duì)于新三板企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)具有較強(qiáng)的適用性，其中工業(yè)行業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)最小，信息技術(shù)行業(yè)次之，材料行業(yè)最大；不同行業(yè)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)不同，材料行業(yè)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)最高，信息技術(shù)次之，工業(yè)行業(yè)最小。此外，新三板企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)與市場風(fēng)險(xiǎn)并不存在明顯的相關(guān)性，表明企業(yè)經(jīng)營狀況對(duì)新三板企業(yè)股價(jià)波動(dòng)沒有明顯的影響。股權(quán)質(zhì)