環(huán)境不確性、融資約束與企業(yè)資本成本.pdf

1、資本成本是企業(yè)進(jìn)行投資決策、融資決策以及資本結(jié)構(gòu)決策的重要參考依據(jù)。資本成本不僅與企業(yè)內(nèi)部因素有關(guān)，也與企業(yè)所處的外部環(huán)境有關(guān)。尤其是對民營企業(yè)而言，融資約束的存在不僅影響到企業(yè)信貸資金的獲得，而且也會(huì)影響到企業(yè)的資本成本。近年來，企業(yè)面臨的外部環(huán)境更加復(fù)雜多變，充滿了不確定性，在一定程度上加劇了企業(yè)的融資約束程度，從而影響到民營企業(yè)的資本成本。
　　本文充分考慮我國企業(yè)制度背景和民營企業(yè)對于環(huán)境不確定性更敏感這一現(xiàn)實(shí)，研究了環(huán)境

2、不確定性、融資約束對民營企業(yè)資本成本影響。首先對環(huán)境不確定性、融資約束與資本成本關(guān)系進(jìn)行了理論分析，包括：環(huán)境不確定性對民營企業(yè)資本成本的影響；融資約束對民營企業(yè)資本成本的影響；環(huán)境不確定性、融資約束共同作用對民營企業(yè)資本成本的影響。其次以上市民營企業(yè)2010-2014年的數(shù)據(jù)為研究樣本，對環(huán)境不確定性、融資約束對企業(yè)資本成本的影響進(jìn)行了實(shí)證研究。研究表明：民營企業(yè)面臨的環(huán)境不確定性程度越高，其資本成本越高；民營企業(yè)面臨的融資約束程度越

3、高，其資本成本越高；隨著環(huán)境不確定性程度的增加，融資約束對資本成本的影響更顯著；（4）進(jìn)一步將樣本按照融資約束程度從高到低分組后得到：與低融資約束組相比，高融資約束組的資本成本對環(huán)境不確定性的變化更敏感。本文的主要?jiǎng)?chuàng)新之處在于：從企業(yè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融環(huán)境相結(jié)合的角度全面分析了環(huán)境不確定性、融資約束對資本成本的影響，克服了單一視角下研究不夠全面、深入的局限，有助于豐富和拓展企業(yè)資本成本理論研究；揭示了環(huán)境不確定性、融資約束分別對民營企業(yè)資本