若干風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖模型在中國(guó)股指期貨市場(chǎng)中的應(yīng)用.pdf

1、股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)包括非系統(tǒng)化風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)化風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)分散化投資策略，可以降低非系統(tǒng)化風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨市場(chǎng)上的套期保值策略指的是現(xiàn)貨頭寸和滬深300股指期貨頭寸構(gòu)成一個(gè)投資組合，用期貨市場(chǎng)的盈利或者虧損對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)虧損或者盈利，降低股票市場(chǎng)上現(xiàn)貨頭寸的系統(tǒng)化風(fēng)險(xiǎn)。2010年正式推出的滬深300股票指數(shù)期貨為投資者提供了一個(gè)對(duì)沖股票市場(chǎng)中系統(tǒng)化風(fēng)險(xiǎn)的工具。
　　本文在構(gòu)建盡可能多的套期保值組合中的現(xiàn)貨部分的研究框架下，采用動(dòng)態(tài)套期保值中的移動(dòng)

2、窗口技術(shù)，實(shí)現(xiàn)靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖模型動(dòng)態(tài)地調(diào)整套期保值比率，采用方差減小率的套期保值有效性評(píng)價(jià)方法，測(cè)試10種靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖模型在中國(guó)滬深300股指期貨市場(chǎng)中的套期保值有效性，其中有效性包括最優(yōu)性和普適性。若某一種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖模型在對(duì)任一種現(xiàn)貨構(gòu)建方式都能產(chǎn)生最好的套期保值有效性，則說(shuō)明這個(gè)模型具有套期保值有效性中的最優(yōu)性。若某一種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖模型并不是對(duì)于所有的現(xiàn)貨構(gòu)建方式都能產(chǎn)生最優(yōu)的套期保值有效性，但是在綜合考慮每一種現(xiàn)貨構(gòu)建方式下的套期保值效果

3、后，該模型相對(duì)其他模型具有較好的套期保值效果，則說(shuō)明這個(gè)模型具有套期保值有效性中的普適性。本文中研究時(shí)采用采用最新且最全的歷史數(shù)據(jù)，105種現(xiàn)貨構(gòu)架方式和4種移動(dòng)窗口形式，選擇用2種樣本數(shù)據(jù)范圍和2種套期保值期限長(zhǎng)度研究樣本數(shù)據(jù)范圍不同和套期保值期限長(zhǎng)度不同對(duì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖模型的套期保值有效性和普適性的影響。
　　實(shí)證結(jié)果表明，(1)在中國(guó)滬深300股指期貨市場(chǎng)中，這10種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖模型并不存在某一種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖模型具有套期保值有效性中的最優(yōu)