新能源上市公司股利政策研究.pdf

1、公司股利是投資者獲得回報(bào)的最主要的來源，它決定著公司股票價(jià)值的高低，決定著資本市場的健康有序運(yùn)作。制定適宜的股利政策，不僅事關(guān)本企業(yè)在資本市場上的吸引力，而且與企業(yè)資本可持續(xù)增長休戚相關(guān)。國內(nèi)關(guān)于股利政策的理論研究和實(shí)證研究不勝枚舉，綜合來看，這些文獻(xiàn)的研究對象大部分是中國上市公司這個(gè)整體，也有少量文獻(xiàn)是以某一個(gè)或某些個(gè)上市公司作為研究對象進(jìn)行案例研究，而相對較少對某個(gè)特定行業(yè)的股利政策問題進(jìn)行研究。有研究發(fā)現(xiàn)，股利政策因行業(yè)的不同而特

2、點(diǎn)顯著不同，股利政策的影響因素也因行業(yè)的不同而出現(xiàn)顯著差別。
　　 當(dāng)今社會(huì)，環(huán)境污染、氣候變暖等全球問題愈演愈烈，節(jié)能減排、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性發(fā)展已成為全社會(huì)發(fā)展的重中之重。新能源行業(yè)，以其不造成環(huán)境污染、可循環(huán)利用、節(jié)能環(huán)保等特性，未來必將有更廣闊的發(fā)展前景。因此，加強(qiáng)對新能源上市公司股利政策的研究和股利分配的監(jiān)管，對于保護(hù)廣大投資者的利益、促進(jìn)該行業(yè)上市公司的科學(xué)管理和證券市場整體的健康發(fā)展都有著重大的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

3、>　　 論文運(yùn)用了三種研究方法來研究新能源上市公司的股利政策問題:(1)采用規(guī)范分析的方法，對國內(nèi)外股利政策理論和實(shí)證研究文獻(xiàn)進(jìn)行回顧和總結(jié);(2)運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)方法，對新能源上市公司股利政策現(xiàn)狀進(jìn)行統(tǒng)計(jì)性描述分析;(3)運(yùn)用實(shí)證研究方法，以于2012年12月31日前公布2007年-2011年年報(bào)的71家A股新能源上市公司作為研究樣本，運(yùn)用多元線性回歸模型和Logistic回歸模型對新能源上市公司股利政策的影響因素進(jìn)行實(shí)證分析，驗(yàn)證相

4、關(guān)假設(shè)并得出文章結(jié)論。
　　 通過統(tǒng)計(jì)分析可知，在2007年-2001年期間，在新能源上市公司中:(1)不分配股利的公司比例偏高，僅有60％左右的新能源上市公司實(shí)施股利分配，有近一半的公司不分配;(2)股利支付方式多樣，具體有現(xiàn)金股利（俗稱派現(xiàn)）、公積金轉(zhuǎn)增股本、派現(xiàn)又分配股票股利、派現(xiàn)又加轉(zhuǎn)增股本、派現(xiàn)又股票股利加轉(zhuǎn)增股本。形式多元化，但整體上更顯著傾向于發(fā)放現(xiàn)金股利，且所占比重呈逐年增長的趨勢。其他四種支付方式的比重都較低，

5、區(qū)別不明顯;(3)股利支付水平不高，股利分配額普遍偏低。從最大值和最小值可知，新能源上市公司在現(xiàn)金股利的支付水平上也差距明顯。在現(xiàn)金股利支付率方面，新能源上市公司的年均現(xiàn)金股利支付率保持在30％以上，股利支付率仍偏低。從最大值、最小值可知，新能源上市公司的現(xiàn)金股利支付率存在巨大差異;(4)股利支付具備一定的連續(xù)性，但支付方式并不穩(wěn)定。統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，新能源上市公司的股利分配形式較為隨意，缺乏穩(wěn)定性。
　　 在對股利政策現(xiàn)狀進(jìn)行分析

6、之后，本文對新能源上市公司股利政策的影響因素進(jìn)行了理論分析，認(rèn)為公司獲取收益能力的強(qiáng)弱、承擔(dān)債務(wù)水平的高低、經(jīng)營運(yùn)作能力的強(qiáng)弱、成長階段的高低、現(xiàn)金流充裕與否、資產(chǎn)質(zhì)量的好壞、公司規(guī)模的大小和股權(quán)集中度的高低、股權(quán)比例的大小都能影響新能源上市公司的股利政策。接著，本文在這些理論基礎(chǔ)之上提出假設(shè)、搜集數(shù)據(jù)、設(shè)立變量、建立模型，進(jìn)行實(shí)證分析研究。結(jié)論有:(1)新能源上市公司的盈利能力、負(fù)債水平和公司規(guī)模是影響其是否分配股利最主要的因素，具體

7、表現(xiàn)為每股收益、每股凈資產(chǎn)、資產(chǎn)負(fù)債率和資產(chǎn)規(guī)模對新能源上市公司是否分配股利影響顯著;(2)新能源上市公司現(xiàn)金股利與盈利能力正相關(guān)，具體表現(xiàn)為每股現(xiàn)金股利與每股收益呈正相關(guān)關(guān)系。這表明在我國證券市場，新能源上市公司的盈利能力的強(qiáng)弱對公司是否分配現(xiàn)金股利具有顯著的影響。公司盈利能力越強(qiáng)，越傾向于分配現(xiàn)金股利;(3)新能源上市公司現(xiàn)金股利與負(fù)債水平負(fù)相關(guān)，具體表現(xiàn)為每股現(xiàn)金股利與資產(chǎn)負(fù)債率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率高的公司一般會(huì)選擇減少股利的