上市公司定增融資效率的實(shí)證研究.pdf

1、在改革開放三十多年間，中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展。中國(guó)證券市場(chǎng)從九十年代初至今也經(jīng)過了二十余年的探索與發(fā)展，從起步階段逐漸走向成熟，它的功能不僅包括企業(yè)上市之初的IPO融資，還包括上市之后的再融資，上市公司利用證券市場(chǎng)進(jìn)行再融資已經(jīng)成為一種普遍現(xiàn)象。正是在這樣的大背景下，作為上市公司并購(gòu)重組與做大做強(qiáng)的重要資本運(yùn)作手段，定向增發(fā)得到越來越多上市公司的關(guān)注與應(yīng)用。近年來定向增發(fā)的股票和定向融資的金額持續(xù)增長(zhǎng)，定向增發(fā)逐步發(fā)展成為我國(guó)

2、上市公司股權(quán)再融資的主流模式。定增融資效率問題，即上市公司在定增融資活動(dòng)中所實(shí)現(xiàn)的效能和功效，是評(píng)價(jià)上市公司定增融資效果優(yōu)劣的重要參考，一直為業(yè)界與學(xué)術(shù)界所廣泛關(guān)注。本文在借鑒國(guó)內(nèi)外的文獻(xiàn)基礎(chǔ)上，結(jié)合中國(guó)上市公司定增融資的真實(shí)數(shù)據(jù)與案例，對(duì)股權(quán)再融資效率問題進(jìn)行了研究，以期為現(xiàn)有的再融資理論研究提供實(shí)證支持，為我國(guó)上市公司提高定增融資提供對(duì)策與建議。
　　本文的論證主體采用了實(shí)證分析法，具體實(shí)施過程是將因子分析法與 DEA（Dat

3、e Envelopment Analysis）數(shù)據(jù)包絡(luò)法相結(jié)合，用以分析樣本上市公司定向增發(fā)融資的效率問題，使得分析的數(shù)據(jù)來源更全面，讓分析結(jié)果更具代表性與說服力。首先，本文基于因子分析法，將評(píng)價(jià)上市公司定增融資效率的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行降維處理，再將得到的因子變量劃分為投入指標(biāo)與產(chǎn)出指標(biāo)。其次，將上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)根據(jù)上述因子分析法形成的評(píng)價(jià)體系進(jìn)行整合處理，并分別按照投入指標(biāo)與產(chǎn)出指標(biāo)計(jì)算因子得分。最后，將樣本公司各指標(biāo)的因子得分導(dǎo)入D