財務(wù)柔性儲備對投資效率的影響研究——基于信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù).pdf

1、隨著全球經(jīng)濟一體化進程加快，企業(yè)之間、產(chǎn)業(yè)之間及國家之間的經(jīng)濟界限逐步消失，跨越行業(yè)、地域或國界的經(jīng)營環(huán)境越來越復(fù)雜，充斥著模糊性、不確定性和不連續(xù)性，企業(yè)需要保持一定的財務(wù)柔性以應(yīng)對未來可能發(fā)生的一系列危機事件。財務(wù)柔性的存在使企業(yè)能有效應(yīng)對危機事件的沖擊，緩解企業(yè)面臨的融資約束，確保正常的投資支出，但同時也會加劇股東與經(jīng)營者之間的代理沖突，使得管理者利用財務(wù)柔性創(chuàng)造的有利條件進行無效投資。投資活動是企業(yè)重要的財務(wù)活動之一，高效率的投

2、資活動能夠使企業(yè)立于不敗之地。因此，綜合考慮財務(wù)柔性對投資效率的正向作用和負面影響，尋找最優(yōu)財務(wù)柔性水平顯得尤其重要?；谖覈畔⒓夹g(shù)產(chǎn)業(yè)對國民經(jīng)濟發(fā)展的重要性及其具有高財務(wù)柔性、高投入、高風(fēng)險、高收益等特點，本文以我國信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司為研究對象，分別從線性和非線性的視角探究該產(chǎn)業(yè)內(nèi)上市公司財務(wù)柔性儲備對投資效率的影響及最優(yōu)財務(wù)柔性水平具有較大的理論意義和實踐應(yīng)用價值。
　　本文首先介紹了研究背景、意義和相關(guān)概念等，重點闡述了

3、我國信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的特點及其對國民經(jīng)濟發(fā)展的重要性、企業(yè)儲備適度財務(wù)柔性的原因以及財務(wù)柔性與投資效率的定義。其次，回顧了有關(guān)財務(wù)柔性、投資效率以及財務(wù)柔性與投資效率的國內(nèi)外相關(guān)文獻，明確了財務(wù)柔性的獲取途徑和計量方法、投資效率的影響因素和度量模型，并歸納總結(jié)出目前財務(wù)柔性與投資效率的研究現(xiàn)狀和存在的不足。再次，分析了財務(wù)柔性儲備影響投資效率的相關(guān)理論基礎(chǔ)，并在理論分析的基礎(chǔ)上提出本文相關(guān)研究假設(shè)。然后，進行實證的研究設(shè)計和結(jié)果分析，本文通

4、過構(gòu)建多元線性和非線性回歸模型，分別從線性和非線性的視角檢驗我國信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司財務(wù)柔性儲備對投資效率的影響。最后，總結(jié)全文，提出相關(guān)建議并對未來的研究進行展望。
　　本文的研究結(jié)果表明:(1)我國信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司財務(wù)柔性儲備意識較強，但普遍存在非效率投資的現(xiàn)象，且主要表現(xiàn)為投資不足。(2)我國信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司財務(wù)柔性儲備能有效應(yīng)對不利事件的沖擊，緩解融資約束問題產(chǎn)生的投資不足，從而提高企業(yè)投資效率。(3)我國信息技術(shù)