住房抵押貸款證券化的法律問題研究.pdf

1、住房抵押貸款證券化作為一項(xiàng)金融創(chuàng)新，提到我國個人金融領(lǐng)域的議程上來。資產(chǎn)證券化自從70年代在美國誕生以來就得到了迅速發(fā)展，抵押貸款支撐的證券市場在美國已經(jīng)成為僅次子美國國債的第二大證券市場；在歐洲和亞洲，資產(chǎn)證券化也正在得到日益廣泛的使用。 證券化不僅是一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，同時也是一個法律過程，不論是普通法系的美國和英國，還是大陸法系的法國、德國和日本等國，都是通過國內(nèi)的法律制度來設(shè)定相關(guān)環(huán)節(jié)的操作標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范各個參與者的權(quán)利和義務(wù)，明

2、確收益歸屬和鎖定風(fēng)險，提供必要的安全和流動性保障?？梢哉f，法律制度在證券化運(yùn)作中占有決定性的地位。通過考察我國的法律環(huán)境，不難看出，雖然我國的法律中存在著一些契合證券化操作的規(guī)定，但更多的是阻礙證券化發(fā)展的規(guī)定和欠缺相應(yīng)調(diào)整的法律空白。沒有良好的法律環(huán)境，證券化在我國的實(shí)施注定只是不切實(shí)際的空想。 本文按照從一般到具體的邏輯思維方式，運(yùn)用比較法的研究方法，以基本法律理論為基礎(chǔ)，主要以美國法律制度為借鑒，就住房抵押貸款證券化的一般

3、法律特性和住房抵押貸款證券化法律制度若干問題進(jìn)行了探討，并考察了我國現(xiàn)行法律制度，對我國建立相關(guān)法律制度的必要性和可行性進(jìn)行了探討，并提出了初步構(gòu)想和應(yīng)對措施。 本文除了第一章導(dǎo)論與結(jié)語以外，分為四章，主要內(nèi)容如下： 第一章，是本文的立足點(diǎn)，主要闡述了住房抵押貸款證券化的基本理論。住房抵押貸款證券化就是將住房抵押貸款債權(quán)轉(zhuǎn)化為住房抵押貸款支持證券化的過程，眾多機(jī)構(gòu)參與了這個過程，形成其運(yùn)行機(jī)制。在這個交易架構(gòu)中，還存在著

4、種種復(fù)雜的法律關(guān)系，本文從住房抵押貸款證券化的內(nèi)涵著手，對其在運(yùn)作機(jī)制中形成的法律關(guān)系做了梳理。 第二章，詳細(xì)論述了住房抵押貸款證券化的法律框架，首先從住房抵押貸款的基本結(jié)構(gòu)開始梳理，包括其參與主體，涉及的法律關(guān)系，以及法律流程，以此為基礎(chǔ)引出住房抵押貸款證券化的四個核心環(huán)節(jié)——組建特殊目的機(jī)構(gòu) (SPV)，破產(chǎn)隔離，信用增級，資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，重點(diǎn)分析了他們在住房抵押貸款證券化運(yùn)作過程中的運(yùn)用以及和住房抵押貸款證券化的關(guān)系。

5、第三章，介紹有關(guān)國家和地區(qū)的住房抵押貸款證券化法律制度，突出各自證券化模式的特點(diǎn)，主要也從組建特殊目的機(jī)構(gòu) (SPV)，破產(chǎn)隔離，信用增級，資產(chǎn)轉(zhuǎn)移四個方面，這些國家和地區(qū)的法律制度做出比較，并得出借鑒結(jié)論。 第四章，本文的重點(diǎn)以及結(jié)論部分，探討了在我國現(xiàn)有的法律框架下住房抵押貸款證券化的可行性，以及所遇到的法律障礙。在這部分中主要闡述了三個方面的法律問題：第一，是風(fēng)險隔離中的法律障礙，風(fēng)險隔離是住房抵押貸款證券化最核心的問題，

6、它直接關(guān)系到投資者的利益，因此對真實(shí)出售、特殊目的機(jī)構(gòu)的構(gòu)建方面遇到的法律障礙進(jìn)行了詳細(xì)解析；第二，是信用增級中的法律障礙，主要介紹了信用增級所使用的方法在我國存在的法律障礙，它直接影響著住房抵押貸款支持證券的信用級別以及投資者的信心；第三，是分析了住房抵押貸款證券化運(yùn)行環(huán)境中存在的法律問題。 法律沖突和法律缺失引起的法律障礙只能由立法來解決，因此，在借鑒國外成功立法經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，立足于我國的國情，筆者提出了下列立法建議確立以投

7、資者利益保護(hù)為核心的立法原則建立合理的住房抵押貸款證券化政府支持體系完善與住房抵押貸款證券化相關(guān)的基礎(chǔ)法律規(guī)則制定住房抵押貸款證券化的專項(xiàng)法律法規(guī)完善實(shí)施住房抵押貸款證券化的配套措施。 本文的創(chuàng)新之處在于：1．對我國住房抵押貸款的法律關(guān)系進(jìn)行了全面闡述，選取了幾個特定方面深入，細(xì)致地研究，并指出《證券法》、《公司法》、《信托法》、《擔(dān)保法》等法規(guī)中對于住房抵押貸款證券化形成的法律障礙，對我國資產(chǎn)證券化立法框架提出建議。2．對于經(jīng)