基于KMV模型的融資租賃公司信用風險度量研究.pdf

1、隨著金融方式的不斷創(chuàng)新，融資租賃在現(xiàn)代金融業(yè)中成為繼銀行信貸之后的第二大融資渠道，其經濟地位緊挨著銀行、證券、保險、信托，所以融資租賃公司整體狀況將直接影響到我國投資者的利益和國民經濟的穩(wěn)定。當前，信用風險也已逐漸成為當今金融機構所面臨的最為重要的風險之一，其風險的表現(xiàn)形式也變得越來越復雜和多樣化，其危險性也變得越來越大，故而對于融資租賃行業(yè)而言，能否有效度量和管理融資租賃公司信用風險，不僅關系到融資租賃公司自身的風險控制和監(jiān)管，而且關

2、系到整個社會經濟的穩(wěn)健運行。
　　隨著我國融資租賃市場發(fā)展的需要，一般信用風險度量方法已不能夠適應其變化需求，如何能夠精確識別和度量其信用違約風險已成為必然需求，根據融資租賃行業(yè)的上市公司信用風險的特征，來預測和度量其信用風險的大小，這對于融資租賃行業(yè)而言具有其深遠的意義。隨著我國股權分置改革的不斷深化和我國融資租賃業(yè)務也逐漸深入到國民經濟中去，融資租賃公司的風險管理意識也逐漸變得越來越強烈，風險監(jiān)管也變得尤其重要，但是度量融資租

3、賃公司信用風險的實證研究并不多。這也就強烈要求我們對融資租賃公司的信用風險度量與管理進行深入的研究和分析，選擇一種適宜的度量融資租賃公司信用違約風險方法，來降低信用風險，以使融資租賃公司得到更快更好的發(fā)展。KMV模型是一種將期權定價的方式應用于信用風險管理，并以此來度量公司信用風險的度量模型;若以KMV模型為基礎構建模型被運用于我國融資租賃上市公司上來，則將可以盡可能的預測并規(guī)避其信用風險，以促進我國融資租賃行業(yè)經濟健康穩(wěn)定的發(fā)展。

4、r>　　本文將KMV模型引入到融資租賃市場上來，主要從理論和實證兩大方向來分析我國融資租賃公司信用違約風險。理論方面，主要是通過第二、三章來分析融資租賃公司信用風險的特殊性、現(xiàn)狀和存在問題以及度量模型，其核心在于以KMV模型為基礎構建融資租賃公司信用風險度量模型，涉及到了模型的理論框架和構建過程以及模型所涉及公式的推導過程;實證方面，集中在第四章，主要針對我國融資租賃市場上市公司的特殊情況，文中花了大量篇幅首先來進行基于KMV模型融資租

5、賃公司信用風險度量模型各類參數的確定，接著甄選出一定數量的融資租賃行業(yè)上市公司以及ST公司、*ST公司樣本做對比實證分析，在模型參數所確定的基礎上，通過各種數據的收集、整理、處理和分析，再運用Excel的迭代計算和Matlab程序來運算參數變量，最終得算出違約距離DD和理論預期違約率EDF，通過模型最終輸出變量（主要是通過風險度量指標違約距離和預期違約率）來度量融資租賃公司的信用風險。經過實證研究結果表明，針對于現(xiàn)實意義而言，基于KMV