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文檔簡介
1、航空公司在紙貨市場上的套期保值交易策略 航空公司在紙貨市場上的套期保值交易策略 東航期貨經(jīng)紀有限責任公司研發(fā)部 東航期貨經(jīng)紀有限責任公司研發(fā)部 虞立戎博士 虞立戎博士 航空燃料的套期保值對于航空企業(yè)來說, 不僅僅是簡單的對沖工具,更不是企業(yè)到衍生市場去“淘金”的手段。套期保值使得航空公司可以更加合理高效地對生產(chǎn)經(jīng)營活動進行有序規(guī)劃, 將航空公司中最重要的成本支出項目鎖定在一定區(qū)間, 這對于整體處于微利階段經(jīng)營的航空業(yè)來說是至關(guān)重要的。
2、 航空燃料套期保值是航空公司對金融管理上的一些衍生工具的成功移植, 由其帶來的可觀的經(jīng)濟效益, 短短十幾年便在全球范圍的航運企業(yè)內(nèi)得到了迅猛的發(fā)展。 一些大型航空公司紛紛在自己的油料管理部門建立了相應(yīng)的貿(mào)易部或風(fēng)險業(yè)務(wù)部。 譬如漢莎的燃料部的主要職責有兩項:一是專司風(fēng)險管理;二是為漢莎旗下所有的子公司、分公司和兄弟公司采購油品和提供加油服務(wù)。 概括起來他有三個管理點:現(xiàn)貨貿(mào)易、套期保值和加油保障。在以上三項任務(wù)中,套期保值則是由其燃料部
3、下設(shè)的風(fēng)險業(yè)務(wù)部來完成的, 主要是以紙貨的油品買賣為依托,以盈利為目的,自負盈虧,直接向總公司負責,也集中體現(xiàn)了管理中的經(jīng)營意識。 紙貨市場是目前航空公司套期保值參與最廣泛的市場, 其靈活的交易機制、簡單的操作手段、無保證金滯留的信用額度交易方式,深受航空公司等大型企業(yè)的歡迎。 (5)紙貨結(jié)算價,以普氏公開市場報價為基礎(chǔ),一般以最近一個月的加權(quán)平均價為結(jié)算價。普氏報價系統(tǒng)每天下午從 4:30 開始,有買賣意向的供貨商或需求商向普氏報出自
4、己的買賣量和可接受的價格, 普氏公司匯總所有信息, 剔除較小的買賣量和非常大的報量 (有控制市場嫌疑的報價) ,按加權(quán)平均計算出當日報價并公布。時間5:00~5:30。普氏會過濾部分非正常報價,保證報價的公正,防止價格為少數(shù)公司操縱。報價系統(tǒng)接受報價后,貿(mào)易商不可撤回或更改。 二、紙貨市場的基本交易策略 紙貨市場的交易策略主要包括兩種最常用的策略: 即固定價——浮動價互換以及價位區(qū)間鎖定。相比之下,區(qū)間鎖定使用更加靈活,成本更低, 是目
5、前航空公司保值最常用的。 價格區(qū)間鎖定包括零成本的價格鎖定和一定權(quán)利金的價格鎖定方式。 1、固定價——浮動價互換(fixed-to-float swap) 這是最常見的紙貨互換工具, 航空公司作為紙貨買方, 在交易前是面對浮動的非確定價格, 購買紙貨后將獲得固定價格。 價格浮動風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了紙貨的賣方, 也就是投資銀行等。 這種操作方式非常類似于商業(yè)銀行的利率風(fēng)險暴露的管理方法。 航空公司還可利用現(xiàn)貨采購與紙貨交易捆綁進行的辦法實現(xiàn)價格鎖
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