基于實(shí)物期權(quán)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目投資決策分析.pdf

1、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目無(wú)論是對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)還是對(duì)社會(huì)的進(jìn)步都具有重要意義。由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目具有高度不確定性的特點(diǎn)，投資決策失誤、社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源浪費(fèi)等諸多問(wèn)題普遍存在。這就要求我們?cè)谶M(jìn)行項(xiàng)目投資決策的過(guò)程中必須根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)進(jìn)行科學(xué)的項(xiàng)目評(píng)估。
　　 本文首先分析了我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的特點(diǎn)及現(xiàn)狀，考慮到傳統(tǒng)的折現(xiàn)現(xiàn)金流量項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法并沒有考慮項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流的不確定性和項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中的靈活性，相比較而言，實(shí)物期權(quán)在評(píng)估項(xiàng)目的不確定性

2、、捕捉靈活性、處理投資的不可逆性及反映項(xiàng)目的市場(chǎng)價(jià)值方面更有優(yōu)勢(shì)。在此基礎(chǔ)上，本文建立了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目定價(jià)模型，并詳細(xì)討論了模型輸入?yún)?shù)的確定，引入蒙特卡洛模擬方法確定標(biāo)的資產(chǎn)波動(dòng)率。而后，考慮到投資時(shí)機(jī)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目決策的成功具有重要意義，結(jié)合建設(shè)項(xiàng)目成本具有較大不確定性這個(gè)特點(diǎn)，建立了基于實(shí)物期權(quán)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目投資時(shí)機(jī)決策模型。最后，通過(guò)兩個(gè)實(shí)證分析，充分說(shuō)明了實(shí)物期權(quán)方法能更好地結(jié)合項(xiàng)目特點(diǎn)，考慮了各種風(fēng)險(xiǎn)因素給項(xiàng)目?jī)r(jià)值