住房抵押貸款證券化風險問題研究.pdf

1、資產(chǎn)證券化是20世紀70年代以來金融創(chuàng)新的重要成果之一,但美國次貸危機事件表明資產(chǎn)證券化的潛在風險是巨大的。次貸危機的爆發(fā)絕不是偶然的,在此之前,許多資產(chǎn)證券化項目都失敗了,本文的分析表明,多家機構(gòu)利用了資產(chǎn)證券化的一些制度漏洞來達到他們惡意的目的,這些行為為危機的最終爆發(fā)埋下了隱患。由于各個國家的制度不同,各國資產(chǎn)證券化的運作呈現(xiàn)出許多的差異。因此,透過國外具體制度的表象,從一般意義上深層次探討資產(chǎn)證券化的風險防范問題,具有重要的理論

2、價值和實踐意義。本文就是運用經(jīng)濟學、統(tǒng)計學和計算機仿真等方法,剖析美國在住房抵押貸款證券化管理機制和有關(guān)機構(gòu)所存在的問題,結(jié)合我國住房抵押貸款證券化進展狀況,從增級評級制度、違約行為和交易者心理狀態(tài)等方面研究資產(chǎn)證券化的風險問題。
　　 雖然發(fā)生了次貸危機事件,但不能否認住房抵押貸款證券化的積極意義和正面作用,因此本文希望通過對證券化風險的研究為為中國資產(chǎn)證券化的發(fā)展提供有益的參考。具體的,本文進行了以下幾方面的工作:
　

3、　 (1)對美國住房抵押貸款證券市場在增級過程中所出現(xiàn)的問題進行了詳細剖析,得到了目前增級操作在制度方面的缺陷,分析不同增級方式對證券化發(fā)起方金融績效的影響,建立了增級決策模型可用于證券化過程的增級決策,提出了增級方式的政策建議從源頭抑制風險的產(chǎn)生和擴散。
　　 (2)從制度層面分析了此次次級貸過程中,標準普爾等國外著名評級機構(gòu)在評級結(jié)果方面暴露的嚴重錯誤的原因,結(jié)合美國、歐洲的經(jīng)驗和教訓,提出了我國評級制度的建設(shè)意見;以天津

4、地區(qū)住房抵押貸款數(shù)據(jù)為樣本,對違約風險因素進行了回歸分析,得到了因子分析結(jié)果,提出了基礎(chǔ)數(shù)據(jù)匱乏的情況下,住房抵押貸款資金池的風險進行定性和定量預(yù)測的方法。
　　 (3)在美國住房抵押貸款證券的繁榮階段(或者說泡沫階段),眾多投資者,甚至著名的大型投資機構(gòu)均表現(xiàn)出了非理性的,投資沖動,并最終造成的目前的危機局面,經(jīng)典的均衡模型難以對其進行合理的解釋。本文依據(jù)行為金融學的思想,結(jié)合信息技術(shù)中的Agent建模方式,對住房抵押貸款證券