產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)我國上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響研究.pdf

1、20世紀(jì)80年代中期，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和公司資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系研究引起了財(cái)務(wù)學(xué)界和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)界的重視，自此結(jié)束了長(zhǎng)期以來這兩個(gè)領(lǐng)域相互割裂的狀況。此后學(xué)者們從不同的角度對(duì)其進(jìn)行了深入的研究并取得了重大進(jìn)展，資本結(jié)構(gòu)決策理論不斷得到豐富。隨著資本結(jié)構(gòu)理論的不斷發(fā)展和創(chuàng)新，學(xué)者們也越來越關(guān)注作為資本結(jié)構(gòu)的重要內(nèi)容之一—債務(wù)期限結(jié)構(gòu)問題。但相關(guān)研究多集中于公司特征、股權(quán)治理等內(nèi)部因素對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響，結(jié)合外部因素進(jìn)行研究的文獻(xiàn)相當(dāng)少。本文基于嵌入

2、性理論［1］從產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)這一外部視角，結(jié)合上市公司的控股類型、所在地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平深入研究產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的作用機(jī)理。本文的研究既豐富了債務(wù)期限結(jié)構(gòu)影響因素的相關(guān)理論，也是對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和資本結(jié)構(gòu)關(guān)系研究的細(xì)化和深入。
　　 文章首先回顧了產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和資本結(jié)構(gòu)關(guān)系的相關(guān)研究成果，基于嵌入性理論介紹了控股類型和地域因素對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)影響的相關(guān)研究。然后對(duì)我國上市公司的債務(wù)融資現(xiàn)狀按控股類型、行業(yè)和地區(qū)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析和

3、差異檢驗(yàn)。實(shí)證部分以658家A股上市公司2004-2008年的觀測(cè)值組成的平衡面板數(shù)據(jù)為樣本建立固定效應(yīng)模型對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的作用關(guān)系加以研究。實(shí)證分析首先進(jìn)行總體回歸分析，然后區(qū)分控股類型、地區(qū)進(jìn)行對(duì)比研究，最后對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)內(nèi)部構(gòu)成的影響加以探析，多角度、多層次地研究產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的作用關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度和短期債務(wù)比例負(fù)相關(guān)，和長(zhǎng)期債務(wù)比例正相關(guān)，這種影響對(duì)民營(yíng)上市公司的作用大于對(duì)