淺析激勵(lì)與約束——試論我國經(jīng)理股票期權(quán)制度的理論與實(shí)踐

1、淺析激勵(lì)與約束淺析激勵(lì)與約束——試論我國經(jīng)理股票期試論我國經(jīng)理股票期權(quán)制度的理論與實(shí)踐權(quán)制度的理論與實(shí)踐摘要：本文針對(duì)我國經(jīng)理股票期權(quán)制度的實(shí)踐，對(duì)該制度進(jìn)行理論分析，論證其有效的激勵(lì)機(jī)制與負(fù)面影響。同時(shí)剖析了我國實(shí)施該制度所面臨的法律障礙，并提出相應(yīng)對(duì)策，進(jìn)而探討了我國經(jīng)理股票期權(quán)制度的設(shè)計(jì)。關(guān)鍵詞：經(jīng)理股票期權(quán)經(jīng)營者激勵(lì)一、經(jīng)理股票期權(quán)制度概述經(jīng)理股票期權(quán)(ExecutiveStockOpaon)是公司對(duì)經(jīng)營者實(shí)行的一種長期激勵(lì)的薪

2、酬制度。經(jīng)營者享有在約定期限內(nèi)以約定的認(rèn)股價(jià)格(行權(quán)價(jià)格)購買約定數(shù)量的本公司股票的權(quán)利。這種權(quán)利不能轉(zhuǎn)讓，但是其購得的股票可以在證券市場上轉(zhuǎn)讓。期權(quán)的本質(zhì)為受益權(quán)，在行權(quán)之前，股票期權(quán)持有人沒有任何的現(xiàn)金收益，其收益取決于期權(quán)行權(quán)后變現(xiàn)時(shí)公司股票市價(jià)與行權(quán)價(jià)格的差異，這實(shí)際上是一種看漲期權(quán)。世界上第一個(gè)期權(quán)計(jì)劃出現(xiàn)于1952年，是為了避免當(dāng)時(shí)高額的所得稅率對(duì)公司經(jīng)理人員薪金的侵蝕而采取的變通措施。進(jìn)入20世紀(jì)70年代，美國等發(fā)達(dá)國家開

3、始進(jìn)行公司治理結(jié)構(gòu)改革，股票期權(quán)受到重視。由于該制度將經(jīng)營者的薪酬與經(jīng)營業(yè)績緊密聯(lián)系，被稱為經(jīng)理人時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，但不要刮風(fēng)”。2001年，財(cái)政部選定了中國聯(lián)通等8家企業(yè)作為股票期權(quán)的首批試點(diǎn)單位，表明股票期權(quán)在我國正式進(jìn)入了試點(diǎn)階段。尋求并建立一種有效的激勵(lì)與約束機(jī)制相對(duì)應(yīng)的制度安排，不僅是現(xiàn)代企業(yè)理論所關(guān)注的核心，而且也成為當(dāng)前中國深化企業(yè)改革、促進(jìn)國有企業(yè)發(fā)展所急待解決的問題。二、經(jīng)理股票期權(quán)制度的理論分析1人力資本理論美國經(jīng)理股票期

4、權(quán)的創(chuàng)始人凱桑創(chuàng)建經(jīng)理毆票期權(quán)的理論基礎(chǔ)，是他在資本主義宣言)(1958年)中提出的“兩要素理論：生產(chǎn)要素只有兩種一資本和勞動(dòng)，其實(shí)質(zhì)是要求在承認(rèn)物質(zhì)資本的同時(shí)，承認(rèn)勞動(dòng)的資本屬性，即人力資本。所謂人力資本，是指知識(shí)、技能、資歷、經(jīng)驗(yàn)和熟練程度、健康等的總稱，代表人的能力和素質(zhì)。人力資本與物質(zhì)資本既有同質(zhì)性，又有異質(zhì)性。同質(zhì)性表現(xiàn)在兩者都有資本屬性，都能帶來收益；異質(zhì)性在于兩者的收益率是不同的。當(dāng)物質(zhì)資本投入生產(chǎn)時(shí)，資本所有者就擁有了剩