剩余收益模型在中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用改進(jìn)研究

1、剩余收益模型在中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用改進(jìn)剩余收益模型在中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用改進(jìn)研究研究摘要剩余收益模型是近年來流行的公司價(jià)值評(píng)估模型。本文首先回顧了剩余收益模型的理論框架和演化形式，并針對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)公司的特點(diǎn)，通過引入更具解釋能力的變量將原有模型進(jìn)行改進(jìn)。結(jié)果表明，新剩余收益模型避免了原模型取值不確定性的缺點(diǎn)提高了模型的可操作性以及對(duì)企業(yè)價(jià)值的解釋能力。關(guān)鍵詞剩余收益模型；改進(jìn)的剩余收益模型；房地產(chǎn)企業(yè)引言剩余收益模型最早由會(huì)計(jì)學(xué)家PrEi

2、nrEIch在1938年提出，Edwards和Bell于1961年提出了改進(jìn)，但并沒有引起理論界多大的重視。1995年，美國(guó)學(xué)者Ohlson在其文章《權(quán)益估價(jià)中的收益、賬面價(jià)值和股利》中對(duì)這個(gè)方法進(jìn)行了系統(tǒng)的闡述，建立了公司權(quán)益價(jià)值與會(huì)計(jì)變量之間的關(guān)系，使該方法重新得到理論界的重視，并成為近十年來財(cái)務(wù)學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)界最熱門的研究主題之一。剩余收益概念的出現(xiàn)，明確了公司的權(quán)益價(jià)值與會(huì)計(jì)變量之間的聯(lián)系，對(duì)于實(shí)證研究者來說具有重要的意義。的變化等

3、于收益減去股利凈支付。該假設(shè)允許基于未來盈余和賬面價(jià)值表示未來股利。該模型的這一發(fā)展不僅與上世紀(jì)60年代MM的股利無關(guān)論相符合，同時(shí)把公司的未來盈余作為一項(xiàng)重要的指標(biāo)加以考慮，強(qiáng)調(diào)了企業(yè)的價(jià)值在于其對(duì)財(cái)富的創(chuàng)造，而非財(cái)富的分配；指出股利政策并非是投資者選擇股票的依據(jù)，只有真正創(chuàng)造價(jià)值的公司才能得到投資人的青睞。第三，動(dòng)態(tài)線性信息假設(shè)，除了會(huì)計(jì)信息外的其他信息對(duì)公司價(jià)值的影響呈現(xiàn)一階自回歸的關(guān)系。剩余收益模型的一般形式就是在上述三個(gè)假設(shè)的

4、基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。所謂剩余收益是指公司的凈利潤(rùn)與股東所要求的報(bào)酬之差。剩余收益的基本觀點(diǎn)認(rèn)為企業(yè)只有賺取了超過股東要求的報(bào)酬的凈利潤(rùn)，才算是獲得了正的剩余收益；如果只能獲得相當(dāng)于股東要求的報(bào)酬的利潤(rùn)，僅僅是實(shí)現(xiàn)了正常收益。根據(jù)定義，剩余收益滿足下列修正的自回歸過程：RIt=XtrBVt1（1）其中，RIt為企業(yè)的剩余價(jià)值，Xt為企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，BVt1為企業(yè)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值，r為投資者要求的必要報(bào)酬率，即企業(yè)的資本成本。剩余收益模型從股東的角度