證券分析師跟進(jìn)決策及其信息供給效率研究——基于2006-2010年A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、證券分析師作為上市公司和投資者的信息中介，一方面利用其專業(yè)知識(shí)與信息搜集加工的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，向投資者提供合理反映證券內(nèi)在價(jià)值的信息，從而提高資本市場(chǎng)定價(jià)的效率；另一方面，其作為理性經(jīng)濟(jì)人，基于對(duì)搜集信息的成本與效益的權(quán)衡考量，會(huì)更多地基于市場(chǎng)層面信息作分析。這樣，證券分析師的增加反而提高了股票價(jià)格與市場(chǎng)的“同漲同跌”（股價(jià)同步性）。
　　目前成熟資本市場(chǎng)上對(duì)于分析師增進(jìn)市場(chǎng)運(yùn)行效率的作用已得到論證，而我國(guó)證券市場(chǎng)作為新興資本市場(chǎng)，證券

2、分析師行業(yè)仍處于發(fā)展階段，對(duì)分析師跟進(jìn)決策和資本市場(chǎng)作用方面的研究問題有待從理論研究和實(shí)證檢驗(yàn)等方面作進(jìn)一步的論證。
　　基于以上所述，本文以2006年-2010年中國(guó)所有A股上市公司為研究對(duì)象，采用理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)相結(jié)合的研究方法，從公司特征角度對(duì)分析師跟進(jìn)決策的影響因素進(jìn)行研究，并在此基礎(chǔ)上以股價(jià)同步性作為股價(jià)信息含量的指標(biāo)，通過檢驗(yàn)分析師與股價(jià)同步性的關(guān)系來對(duì)分析師跟進(jìn)的資本市場(chǎng)作用（信息供給效率）進(jìn)行研究。結(jié)果表明：1、

3、在對(duì)分析師跟進(jìn)決策的影響因素方面，本文發(fā)現(xiàn)分析師基于對(duì)信息收集成本效益的考慮，在公司經(jīng)營(yíng)特征方面，傾向于選擇規(guī)模比較大、成長(zhǎng)性高、盈利能力較強(qiáng)的公司；在股價(jià)市場(chǎng)表現(xiàn)特征上，傾向于選擇機(jī)構(gòu)持股比例大、交易量大、股價(jià)波動(dòng)率小以及上市年限短的公司。2、在對(duì)分析師跟進(jìn)的信息供給效率研究方面，發(fā)現(xiàn)隨著分析師跟進(jìn)人數(shù)的增加，股價(jià)同步性隨之變大，說明中國(guó)的分析師更多的是基于市場(chǎng)層面的信息向投資者提供投資建議，而不是通過挖掘公司基本面信息或者說是特質(zhì)信