債券融資用于中國(guó)大城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的研究.pdf

1、近些年來(lái),中國(guó)投融資體制改革不斷深化,實(shí)行分稅制改革后,投資權(quán)限進(jìn)一步下放,但地方政府融資權(quán)利問(wèn)題仍沒(méi)有得到解決.在投資不斷增長(zhǎng)的同時(shí),投融資體制上的矛盾逐漸激化.目前中國(guó)還沒(méi)有建立一種有效的信用評(píng)定制度,借貸雙方的信息不對(duì)稱,必然導(dǎo)致籌資成本增大,融資難度提高,從而造成資本市場(chǎng)的不健全,特別是債券市場(chǎng)不發(fā)達(dá).各地方政府,因?yàn)槿谫Y渠道不暢,籌資方法單一,陷入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金嚴(yán)重不足的困境.而且因?yàn)槿谫Y行為缺乏明確的法律依據(jù),未能建立有效

2、的償債機(jī)制和決策責(zé)任機(jī)制,存在明顯的短期行為,使地方債務(wù)運(yùn)行存在一定的隱患.地方政府發(fā)債是國(guó)家公債制度的重要組成部分,從國(guó)際上看,舉借地方公債已成為當(dāng)今世界各國(guó)地方政府廣泛采用的一種籌資手段.地方政府發(fā)行債券不但是各國(guó)地方政府的一個(gè)重要融資方式,也已成為資本市場(chǎng)上一種有影響力的證券品種.它可以理順地方財(cái)政的債務(wù)結(jié)構(gòu),將各種隱性債務(wù)顯性化,從而有效的控制債務(wù)規(guī)模.而且由于債券信用等級(jí)的提高和債券具有的免稅性質(zhì),可降低債券發(fā)行的利息率.同時(shí)

3、通過(guò)債券的市場(chǎng)化運(yùn)作等措施,大大降低融資成本,減輕地方財(cái)政的債務(wù)負(fù)擔(dān),提升地方政府的融資信用,最終建立地方政府的長(zhǎng)效還貸機(jī)制.關(guān)于城市基礎(chǔ)設(shè)施債券融資所應(yīng)用的范圍,可以將基礎(chǔ)設(shè)施分為經(jīng)營(yíng)性、半經(jīng)營(yíng)性和非經(jīng)營(yíng)性三類.政府主要承擔(dān)完全不能市場(chǎng)化的即非經(jīng)營(yíng)性的項(xiàng)目,地方政府市政公債融資應(yīng)成為此類項(xiàng)目的重要融資方式.其余項(xiàng)目都可采用企業(yè)化和半企業(yè)化的經(jīng)營(yíng)方式和與之相適應(yīng)的投融資方式.該文試圖探討在這些大城市將地方政府債券、金融債券以及基礎(chǔ)設(shè)施投