經理人股權激勵在我國實施存在的問題研究.pdf

1、一、選題背景和意義 經理人股權激勵是通過經理人對股權的擁有，建立所有者與經理人之間在所有權、管理權、經營收益、企業(yè)價值以及事業(yè)成就等方面的分享機制，形成所有者、企業(yè)與經理人之間的利益共同體，是一種現(xiàn)代企業(yè)長期激勵制度。經理人股票期權(Executive Stock Options，簡稱ESO)是常用的一種股權激勵方式，是指經理人與企業(yè)所有者在約定的期限內享有以某一預先確定的價格購買一定數(shù)量本企業(yè)股票的權利。它是公司內部制定的面向

2、經理人等特定人的不可轉讓的期權。 經理人股票期權己成為80年代以來國外企業(yè)最富成效的激勵制度之一，其作用和效果己被發(fā)達國家，尤其是美國企業(yè)的實踐所證明。我國從上世紀90年代開始在某些企業(yè)進行股權激勵方案的試點，它對于建立高層經理人員的激勵和約束、完善上市公司經理人的報酬制度，激發(fā)經理人的工作積極性和主動性，提高上市公司的經營業(yè)績和促進其持續(xù)發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。雖然從目前實行的情況看，它沒有充分發(fā)揮出應有的激勵和約束作用，但這

3、只是我國目前的市場機制、制度環(huán)境及政策環(huán)境約束了股權激勵作用的發(fā)揮。在當前我國正在進行的股權分置改革中，實施股權激勵將對股權分置改革產生直接的動力，可大大推動股改進程。在這樣的背景下，分析我國目前實施經理人股權激勵存在的問題，并探討解決的方案對于當前的股權激勵制度的研究極為必要。 二、主要研究方法及貢獻本文主要采用的研究方法是規(guī)范性研究方法，并運用案例分析法和比較研究等方法，對比了國內外經理人股權激勵的產生、發(fā)展、現(xiàn)狀及理論基礎

4、，對比FASB與IASB會計處理的異同并介紹了我國新會計準則的處理，在此基礎上力求找出我國經理人股票期權激勵制度實施中存在的弱效證券市場、不完善的公司治理結構、落后的經理人選拔機制、不健全的外部監(jiān)控機制等一系列主要問題，并提出了解決這些問題的有效方案，為我國經理人股票期權激勵制度得以順利實施提供行之有效的指導。本文的主要創(chuàng)新在于： (一)、采用了比較研究方法，通過對比國內外實施股票期權激勵制度的背景，從證券市場、公司治理結構、經

5、理人選拔機制及外部監(jiān)控等方面，較為全面地分析了目前我國股票期權激勵制度存在的問題及原因。 (二)、在研究中針對新《公司法》、新《會計準則》及新《證券法》的出臺的相關法律、法規(guī)，提出還應加以完善的一些法規(guī)和制度，尤其是對于股票來源問題，提出了在首發(fā)和再融資的制度規(guī)定上，允許上市公司預留一部分股份用于股票期權，或者在非公開發(fā)行股票中允許預留一定數(shù)量的股份用于股票期權，以解決公司對管理人員實施股權激勵的股票來源問題。其次是對于股票期權

6、的推廣限制方面，提出了應有選擇或有限制地推廣股票期權激勵措施，應當選擇一些規(guī)模較大的，內控制度較為完善的，近幾年的股價較為平穩(wěn)的公司進行股票期權激勵，而對于規(guī)模較小或內控制度不夠完善的公司以及近年股價波動幅度較大的公司，應暫不采取股票期權激勵措施，以保證股票期權激勵作用的發(fā)揮。 三、主要內容及觀點第一章緒論在本章主要介紹了論文的寫作背景及意義；國內外對股票期權激勵的研究現(xiàn)狀；有關的基本概念和約定及論文的寫作思路和研究方法。

7、 第二章股權激勵制度的起源及發(fā)展本章分兩個部分。首先介紹國外的股權激勵制度的起源和發(fā)展，分別介紹了美國、歐洲、亞洲和其他國家的發(fā)展和現(xiàn)狀。其次介紹了我國的股權激勵制度發(fā)展經歷的三個階段，最后介紹了我國目前上市公司采用的股票期權激勵制度的現(xiàn)狀。 第三章股權激勵制度理論基礎和定價模型本章分為兩個部分。第一部分，股權激勵制度的理論基礎。本節(jié)介紹了股權激勵制度產生的理論基礎，分別有：委托一代理理論，交易費用理論，內部人控制理論，人力資

8、本理論，團隊生產理論。 第二部分為股票期權的定價模型。在此僅對股票期權的定價模型二項式定價模型和Black-Scholes定價模型作了簡單的介紹，未作公式的具體分析和說明，因本文著重于股票期權激勵的會計處理和制度背景的分析和研究，在此對期權的定價模型也就未能詳述。 第四章股票期權的具體類型和會計處理本章分為三個部分。第一部分為股票期權的具體類型。在這節(jié)首先介紹了美國股票期權的具體類型：限制性股票期權(Transferab

9、leStock Option，TSO)，法定股票期權；非法定股票期權，激勵性股票期權，可轉讓股票期權，股票增值權(SAR)，員工持股計劃，其他計劃。其次介紹我國目前存在的經理人股票期權的模式：股票期權模式(國際期權模式)，股份期權模式(北京期權模式)，期股獎勵模式，年薪獎勵轉股權模式(武漢期權模式)，股票增值權模式，利潤計劃超額部分轉股權模式。 第二部分介紹股票期權的會計確認與計量。首先是股票期權的會計確認，有費用觀和利潤分配觀

10、這兩種觀點，筆者認為應采用費用觀。其次是股票期權的計量方法，先介紹了美國的股票期權的計量方法選擇，并比較了兩種計量方法的，最后介紹了我國目前經理股票期權的計量。 第三部分是介紹股票期權的會計處理。首先是介紹國外對股票期權會計處理及相關會計準則：美國有關股票期權的會計處理的變遷，其他國家以及目前美國SFASl23的會計處理。其次是國內的會計處理，包括新會計準則出臺以前的會計處理和新會計準則規(guī)定的處理。 第五章股票期權激勵制

11、度實施中存在的問題本章分為兩個部分。第一部分是分析股票期權實施過程中的負面影響：促使經營者片面追求股票價格上漲；經理人規(guī)避風險，變相不作為；缺乏有效的業(yè)績評價體系，評價不公平；經營者屈從大股東利益，損害中小股東利益。 第二部分是分析導致股票期權負面影響的原因。主要有弱效的證券市場影響了股票期權的激勵力度；公司治理結構的缺陷影響股票期權激勵。公司治理結構的缺陷主要有：內部人控制問題嚴重；董事會、監(jiān)事會權責不清；落后的經營者的選拔機

12、制；外部監(jiān)控機制不健全等問題。 第六章完善股權激勵制度的構思和設想本章從五個方面介紹了完善股權激勵制度的設想。第一是從強化信息披露，防止操縱股價和發(fā)展和規(guī)范中介機構來逐步完善股票市場。 第二是要調整國有股權一股獨大的股權結構，提高公司股權的流動性，逐步推進法人股流通，嚴格規(guī)范國有控股公司與上市公司的法人財產關系，加快健全董事會結構，從而健全公司治理結構。 第三是要發(fā)展經理人市場。第四提出了引入綜合業(yè)績評價指標。第

13、五強調了要繼續(xù)完善相關法律制度。先介紹新公司法、新證券法和個人所得稅的修改，在此基礎上提出仍需完善的法規(guī)：股票來源問題；股票期權的所得稅問題；股票期權獲受人的行權資金來源；應確立獨立董事具有的職權；應細化股票期權制度；由股票期權引起的公司會計問題；應采取有選擇或有限制地推廣股票期權激勵措施。 第七章結論與不足之處：一、文章的結論，經理人股票期權激勵制度是一種有效的長期激勵制度，我國上市公司如果能夠有效地實施經理人股票期權激勵計劃