我國民營上市公司多元化經(jīng)營對經(jīng)濟績效影響的實證研究.pdf

1、美國二十世紀五六十年代的第三次并購浪潮，致使美國企業(yè)的多元化經(jīng)營達到高峰，而在世界范圍內(nèi)，公司多元化經(jīng)營也成為了一種大趨勢。企業(yè)多元化經(jīng)營和經(jīng)濟績效之間的關(guān)系引起了許多經(jīng)濟學家們的興趣，成了財經(jīng)領(lǐng)域的一個重要研究課題，在理論和實證方面有著大量成果，結(jié)論也不相一致。而在我國，民營上市公司的數(shù)量越來越多，其在我國國民經(jīng)濟中的地位也日益突出，而且其性質(zhì)也與國外占主體地位的家族控制的私營企業(yè)基本一致。所以，本文以我國民營上市公司為樣本，研究多元

2、化經(jīng)營對其經(jīng)濟績效的影響，有著重要的理論和現(xiàn)實意義：理論方面，驗證國外關(guān)于多元化經(jīng)營“溢價”和“折價”的理論和實證研究成果在我國的適用性；現(xiàn)實方面，研究我國目前民營上市公司多元化經(jīng)營能不能給其帶來凈收益，為他們以后的戰(zhàn)略制定提供借鑒。 本文采取規(guī)范和實證相結(jié)合的研究方法，以實證研究為主。首先，對國內(nèi)外關(guān)于多元化經(jīng)營對經(jīng)濟績效影響的相關(guān)文獻進行了研究，結(jié)合我國資本市場和民營上市公司的特殊性，進行了規(guī)范性分析。然后，在此基礎上，進行

3、研究設計，提出本文研究假設，并且構(gòu)建相對的計量模型，進行了相應的實證分析。 通過選取2004年中國滬深兩市的民營上市公司股票為樣本，運用描述性統(tǒng)計分析、樣本分組均值檢驗和回歸分析等計量方法，對我國民營上市公司多元化經(jīng)營對其經(jīng)濟績效的影響進行了研究，得出了一些研究結(jié)論：我國民營上市公司多元化經(jīng)營與其經(jīng)濟績效之間應呈負的相關(guān)性，即我國民營上市公司也存在“多元化折價”效應，從事單一行業(yè)專業(yè)化公司比多元化經(jīng)營的公司有著更好的經(jīng)濟績效；其

4、中，通過IPO途徑上市的民營公司與通過買殼上市的相比，多元化經(jīng)營對經(jīng)濟績效影響的程度不同，前者低于后者。在此基礎上，本文還從以下兩個方面探討了我國民營上市公司多元化經(jīng)營降低公司績效的原因，一是專業(yè)化經(jīng)營的公司生產(chǎn)效率比實施多元化戰(zhàn)略的公司生產(chǎn)效率高，其次，我國民營上市公司的上市的兩種途徑，即IPO上市和“買殼”上市，是另外一個重要因素——前者比后者多元化程度相應偏低，而經(jīng)濟績效比后者較高。最后，本文針對我國民營上市公司目前采取的多元化戰(zhàn)