無形資產(chǎn)對企業(yè)價值貢獻(xiàn)的研究——基于高新技術(shù)企業(yè)的視角.pdf

1、資產(chǎn)是一個企業(yè)最重要的經(jīng)濟資源。在傳統(tǒng)經(jīng)濟條件下，有形資產(chǎn)相對于無形資產(chǎn)處于更稀缺的地位，企業(yè)的產(chǎn)品中所包含的知識和技術(shù)含量不高，在競爭中居于核心地位的是有形資產(chǎn)而不是無形資產(chǎn)。而在知識經(jīng)濟時代，無形資產(chǎn)的作用和地位正在日益上升，無形資產(chǎn)在經(jīng)濟發(fā)展中扮演著越來越重要的角色，企業(yè)之間的競爭已演變?yōu)橹R、技術(shù)、管理能力和創(chuàng)新能力等“無形資產(chǎn)”的競爭。企業(yè)的無形資產(chǎn)日漸成為企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵要素，是企業(yè)重要的價值源泉。對于以科學(xué)技術(shù)為核心的

2、高新技術(shù)企業(yè)，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)應(yīng)具有不同于一般企業(yè)的特點，即無形資產(chǎn)在全部資產(chǎn)中所占比重較大。高新技術(shù)企業(yè)價值的創(chuàng)造將主要依賴于無形資產(chǎn)，由此使無形資產(chǎn)在高新技術(shù)企業(yè)中具有了更為重要的意義。 國內(nèi)外的有關(guān)研究表明無形資產(chǎn)對企業(yè)價值創(chuàng)造有重要作用，能對價值創(chuàng)造做出顯著貢獻(xiàn)；無形資產(chǎn)與公司市場價值有很強的相關(guān)性；資本市場對披露的無形資產(chǎn)做出顯著的正向價格反映，并且現(xiàn)有的披露環(huán)境中無形資產(chǎn)信息披露不充分。因為無形資產(chǎn)在高新技術(shù)企業(yè)有更為重要

3、的意義，所以本文以高新技術(shù)企業(yè)的視角來分析無形資產(chǎn)對企業(yè)價值的貢獻(xiàn)。又由于無形資產(chǎn)可以進行細(xì)分，不同的無形資產(chǎn)具有不同的特征，對企業(yè)業(yè)績的影響和會計信息價值相關(guān)性的影響可能是不同的，所以本文在對無形資產(chǎn)與企業(yè)價值的理論分析基礎(chǔ)上，將樣本公司的無形資產(chǎn)進行細(xì)分，分別檢驗各種無形資產(chǎn)對企業(yè)價值的貢獻(xiàn)，同時得出的結(jié)論也支持了本文的假設(shè)。 本文共分六章，各章涵蓋的主要內(nèi)容及觀點如下： 第一章：導(dǎo)論。概述本文的研究目的和意義，對國

4、內(nèi)外無形資產(chǎn)相關(guān)問題的研究進行了文獻(xiàn)綜述，簡要介紹本文的框架與研究方法，指出本文的主要貢獻(xiàn)和不足之處。 第二章：無形資產(chǎn)的涵義及其價值貢獻(xiàn)分析。首先介紹了無形資產(chǎn)概念的提出、國內(nèi)外關(guān)于無形資產(chǎn)的認(rèn)識，進而提出知識經(jīng)濟時代無形資產(chǎn)內(nèi)涵的新界定，將其分為狹義無形資產(chǎn)和廣義無形資產(chǎn)，并指出廣義無形資產(chǎn)的特征。然后詳細(xì)闡述了知識經(jīng)濟時代無形資產(chǎn)在創(chuàng)造企業(yè)價值中的驅(qū)動因素：使用的非競爭性、收益報酬遞增性和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。企業(yè)在利用無形資產(chǎn)價值驅(qū)

5、動因素獲取收益的過程中也需要付出成本或代價，這是由無形資產(chǎn)的價值抑制因素決定的。它包括無形資產(chǎn)收益的部分獨占性、投資的固有風(fēng)險、交易的困難性三項。筆者將無形資產(chǎn)的價值驅(qū)動因素和價值抑制因素合稱為無形資產(chǎn)價值運營規(guī)律。 第三章：高新技術(shù)企業(yè)的界定及其價值內(nèi)涵。本文是站在高新技術(shù)企業(yè)的視角來探討無形資產(chǎn)的價值貢獻(xiàn)問題，因此本部分首先著眼于高新技術(shù)企業(yè)的界定及高新技術(shù)企業(yè)的特點；然后分析了高新技術(shù)企業(yè)無形資產(chǎn)的特殊性。高新技術(shù)企業(yè)無形

6、資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重相對于傳統(tǒng)行業(yè)較大，無形資產(chǎn)的研究與開發(fā)費用數(shù)額巨大，無形資產(chǎn)消耗是高新技術(shù)企業(yè)的主要生產(chǎn)消耗。最后探討高新技術(shù)企業(yè)價值的內(nèi)涵、特點及其價值創(chuàng)造的源泉。高新技術(shù)企業(yè)價值是企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值與企業(yè)所擁有的獲利機會的價值之和。相對于傳統(tǒng)企業(yè)而言，高新技術(shù)企業(yè)價值對技術(shù)具有較強的依賴性，與人力資源價值具有高相關(guān)性，其影響因素具有復(fù)雜性。高新技術(shù)企業(yè)的價值主要來源于三個方面——知識產(chǎn)權(quán)是其價值的一大來源、

7、人力資源是其價值的一個不可或缺的因素、未來獲利的機會是其價值區(qū)別于傳統(tǒng)企業(yè)價值的一個重要特征。前兩項反應(yīng)了過去和現(xiàn)在，最后一項則反應(yīng)了企業(yè)的未來。 第四章：高新技術(shù)企業(yè)無形資產(chǎn)現(xiàn)狀的分析與評價。首先根據(jù)前文對高新技術(shù)企業(yè)的界定來確定樣本選取的標(biāo)準(zhǔn)，隨機選取出86家上市公司；接著根據(jù)滬、深證券交易所網(wǎng)站上公布的樣本公司的電子版財務(wù)報告收集各公司附注中披露的無形資產(chǎn)的明細(xì)信息，明確數(shù)據(jù)處理的方法。其次，對樣本公司無形資產(chǎn)的總體情況進

8、行描述分析，發(fā)現(xiàn)樣本公司所擁有的無形資產(chǎn)的數(shù)量三年來有較大幅度的提高，但是不同公司間無形資產(chǎn)的規(guī)模差距也比較大。然后，對樣本公司無形資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)中的地位進行統(tǒng)計分析，發(fā)現(xiàn)目前高新技術(shù)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)仍然沒有擺脫傳統(tǒng)經(jīng)濟的特征，無形資產(chǎn)在資產(chǎn)總值中只占很小的比例，而固定資產(chǎn)等有形資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)中占有很大份額。這可能能源于高新技術(shù)企業(yè)生產(chǎn)的技術(shù)含量不夠高，也可能是我國無形資產(chǎn)會計準(zhǔn)則(2001年)確認(rèn)導(dǎo)致的一個結(jié)果。三年來無形資產(chǎn)的增長速度

9、快于總資產(chǎn)，說明無形資產(chǎn)在企業(yè)中開始受到重視。最后，分析了樣本公司無形資產(chǎn)的構(gòu)成情況，發(fā)現(xiàn)我國高新技術(shù)企業(yè)無形資產(chǎn)的“含金量”不高，主要是各類使用權(quán)，其中尤以土地使用權(quán)為重，如果剔除土地使用權(quán)，我國的無形資產(chǎn)比重將顯著下降。 第五章：高新技術(shù)企業(yè)無形資產(chǎn)對企業(yè)價值貢獻(xiàn)的分析。本章首先用多元線性回歸模型1、模型2檢驗樣本公司各類無形資產(chǎn)與股價的相關(guān)性，結(jié)果發(fā)現(xiàn)高新技術(shù)企業(yè)無形資產(chǎn)中除了土地使用權(quán)之外，技術(shù)型無形資產(chǎn)和其他無形資產(chǎn)與

10、股價顯著正相關(guān)。土地使用權(quán)不僅無助于提高股價，相反導(dǎo)致股價下降。對高新技術(shù)企業(yè)來說，扣除土地使用權(quán)和技術(shù)型無形資產(chǎn)之后的其他無形資產(chǎn)對股價的影響主要來自其他各類使用權(quán)(含特許使用權(quán))、商標(biāo)權(quán)。土地使用權(quán)作為無形資產(chǎn)是由我國特殊的政治經(jīng)濟制度決定的，但其作為無形產(chǎn)披露與股票價值負(fù)相關(guān)。技術(shù)型無形資產(chǎn)是無形資產(chǎn)中含金量最高的，是高新技術(shù)企業(yè)的重要資產(chǎn)，對促進企業(yè)價值增值發(fā)揮著重要作用。然后，在此基礎(chǔ)上分析了土地使用權(quán)的歷史沿革、土地使用權(quán)不

11、具備無形資產(chǎn)的大多數(shù)特征、土地使用權(quán)作為無形資產(chǎn)披露與高新技術(shù)企業(yè)價值負(fù)相關(guān)。接著評價了技術(shù)型無形資產(chǎn)對高新技術(shù)企業(yè)價值創(chuàng)造作出的貢獻(xiàn)，分析了其促使高新技術(shù)企業(yè)價值增值的渠道：通過獲得壟斷商業(yè)利潤促使高新技術(shù)企業(yè)價值增值、通過降低成本促使高新技術(shù)企業(yè)價值增值。最后根據(jù)國外研究結(jié)果簡要分析未被確認(rèn)的“無形資產(chǎn)”對企業(yè)價值的貢獻(xiàn)。 第六章：研究結(jié)論與建議。對本文的研究做一結(jié)論，然后提出改進高新技術(shù)企業(yè)無形資產(chǎn)的一些建議：擴大無形資產(chǎn)

12、的確認(rèn)范圍、增加無形資產(chǎn)信息披露強制性規(guī)定的內(nèi)容、規(guī)范無形資產(chǎn)信息披露的具體類別名稱、將土地使用權(quán)放在固定資產(chǎn)下獨立的二級項目核算。 本文的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在： 1．將樣本公司無形資產(chǎn)進行細(xì)分，并用股票價格模型進行回歸分析，檢驗不同種類無形資產(chǎn)對股價的相關(guān)性。首先將每股無形資產(chǎn)細(xì)分為每股土地使用權(quán)、每股技術(shù)型無形資產(chǎn)、每股扣除土地使用權(quán)和技術(shù)型無形資產(chǎn)后的其他無形資產(chǎn)，運用模型1進行回歸；然后將每股扣除土地使用權(quán)和技術(shù)型無形