基于代理成本理論的我國上市公司股利政策研究.pdf

1、股利政策同籌資政策和投資政策一起是公司三大財(cái)務(wù)活動(dòng)之一，是上市公司利潤分配的核心。恰當(dāng)?shù)墓衫叻从彻緝?nèi)部融資程度、影響公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和投融資活動(dòng)，關(guān)系公司未來的發(fā)展，有助于公司樹立良好的公司形象，增強(qiáng)投資者對公司的信心。代理成本理論是當(dāng)前解釋股利政策的主流理論之一，代理成本理論認(rèn)為，股利政策可以解決由所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離產(chǎn)生的代理問題，有助于緩解公司管理者和股東之間、控股股東和中小股東之間的代理問題。本文用代理成本理論的觀點(diǎn)分析和解釋我

2、國上市公司現(xiàn)階段的股利政策，找到當(dāng)前上市公司在股利政策方面存在的問題，找到相應(yīng)的對策，促使公司不斷增加企業(yè)價(jià)值。 本文首先介紹論文的研究背景、研究思路、研究方法和創(chuàng)新點(diǎn)。其次對股利政策和代理理論的國內(nèi)外研究文獻(xiàn)做一綜述，了解該領(lǐng)域的研究狀況。第三是本文的基礎(chǔ)理論部分，分別介紹股利政策基本理論和代理理論。其中包括著名古典學(xué)派和現(xiàn)代學(xué)派理論，股利政策降低代理成本的機(jī)制，代理成本的計(jì)量。第四是用描述性統(tǒng)計(jì)分析我國上市公司股利政策現(xiàn)狀及

3、產(chǎn)生的原因，根據(jù)此描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果找出我國上市公司存在的代理問題及其對股利政策的影響。第五是實(shí)證分析部分。采集上海證券交易所只發(fā)行A股公司的2003年至2007年的數(shù)據(jù)為樣本，建立模型，進(jìn)行回歸分析，用實(shí)證結(jié)果驗(yàn)證我國上市公司存在的代理問題和股利政策中存在的問題。第六部分根據(jù)本文的分析，提出本文的結(jié)論，根據(jù)我國上市公司股利政策中存在的問題提出規(guī)范上市公司股利政策，保護(hù)中小股東利益，促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的建議。 本文主要研究結(jié)論是：

4、第一，上市公司的股利政策較以前有積極變化，發(fā)放現(xiàn)金股利的公司數(shù)較九十年代有較大的提高。第二，上市公司股利政策出現(xiàn)科學(xué)化，規(guī)范化的趨勢。第三，我國公司存在管理者和股東之間的代理問題和控股股東與中小股東之間的代理問題，但是由于我國特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)，股權(quán)較集中，股權(quán)制衡度較低，上市公司代理問題尤其是控股股東與中小股東的代理問題仍然較嚴(yán)重。控股股東存在發(fā)放現(xiàn)金股利的偏好，他們發(fā)放現(xiàn)金股利更多的是為公司籌資需要，中小股東獲得的股利收益相對較小。第四