資產(chǎn)證券化特殊目的信托模式下投資者權(quán)益保護(hù).pdf

1、巨大的發(fā)展資本市場(chǎng)、不平衡的籌資方式、金融領(lǐng)域流動(dòng)性過剩、大量可證券化資產(chǎn)，這些說明我國(guó)具備了資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)條件，而我國(guó)資產(chǎn)證券化實(shí)踐尚處起步，制度建構(gòu)不完善。在資產(chǎn)證券化過程中對(duì)投資者權(quán)益之保護(hù)也是一個(gè)新的課題，相關(guān)系統(tǒng)研究不足。投資者是證券市場(chǎng)的基本參與者，對(duì)資產(chǎn)證券化投資者權(quán)益的保護(hù)，是資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展之基礎(chǔ)，也是資產(chǎn)證券化法律制度宗旨。 資產(chǎn)證券化模式有多種，但我國(guó)目前法律制度和資產(chǎn)證券化實(shí)踐中，特殊目的信托架構(gòu)相對(duì)

2、較為成熟，但許多問題仍需要在理論上作出進(jìn)一步的探討。本文從資產(chǎn)證券化之基本理論著手，以SPT模式為主線，結(jié)合證券化中投資者保護(hù)的一般制度，以監(jiān)管為視角，借鑒美國(guó)、日本、臺(tái)灣相關(guān)制度，探討了我國(guó)資產(chǎn)證券化特殊目的信托模式下投資者保護(hù)的基本制度。第一是建構(gòu)資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)監(jiān)管制度，主要包括：發(fā)行監(jiān)管制度、參與機(jī)構(gòu)的監(jiān)管制度、信息披露制度等，以期對(duì)投資者權(quán)益的保護(hù)從不同方面進(jìn)行制度架構(gòu)，得出了資產(chǎn)證券化市場(chǎng)須適度監(jiān)管的結(jié)論。第二是對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)制

3、度的探討，資產(chǎn)證券化中的基礎(chǔ)資產(chǎn)是投資者收益的基礎(chǔ)擔(dān)保，對(duì)進(jìn)入資產(chǎn)池之基礎(chǔ)資產(chǎn)設(shè)定嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)，以保護(hù)投資者的利益。第三是風(fēng)險(xiǎn)隔離制度。風(fēng)險(xiǎn)隔離制度是資產(chǎn)證券化核心制度之一，風(fēng)險(xiǎn)隔離的實(shí)現(xiàn)在于基礎(chǔ)資產(chǎn)讓與實(shí)現(xiàn)真實(shí)銷售和避免實(shí)質(zhì)合并，在特殊目的信托模式下，建立風(fēng)險(xiǎn)隔離還需要建立有效的信托，使基礎(chǔ)資產(chǎn)成為獨(dú)立財(cái)產(chǎn)。第四是資產(chǎn)支持證券投資者權(quán)利與行使，要保護(hù)投資者權(quán)益，明確其權(quán)利和行使非常重要。資產(chǎn)證券化制度架構(gòu)復(fù)雜，投資人應(yīng)當(dāng)具備相應(yīng)的資格和豐