資產(chǎn)證券化中投資者利益保護(hù)問題研究.pdf

1、本文主要研究資產(chǎn)證券化中投資者利益保護(hù)問題，共分五部分。除第一章概述外，其他各章為本文的主體部分。其中二、三、四章是從微觀角度探討會(huì)對(duì)資產(chǎn)證券化進(jìn)程和投資者利益產(chǎn)生重大影響的三個(gè)問題，包括基礎(chǔ)資產(chǎn)被證券化的必要性、可證券化資產(chǎn)的范圍及基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。最后，第五章從宏觀角度研究資產(chǎn)證券化發(fā)行監(jiān)管問題。具體如下： 第一章為資產(chǎn)證券化概述。首先介紹了資產(chǎn)證券化的基本情況，以及其在國外和在我國發(fā)展的歷程。其次對(duì)資產(chǎn)證券化的含義進(jìn)行了解讀，

2、在分析從經(jīng)濟(jì)學(xué)視角、金融學(xué)視角、法學(xué)視角對(duì)資產(chǎn)證券化含義進(jìn)行的不同解讀的基礎(chǔ)上，提出了本文對(duì)于資產(chǎn)證券化含義的解讀。最后介紹了資產(chǎn)證券化的一般交易結(jié)構(gòu)，交易主體和交易流程。 第二章研究基礎(chǔ)資產(chǎn)被證券化的民法學(xué)原理及其與投資者利益保護(hù)的關(guān)系。首先，分析傳統(tǒng)民法上的合同債權(quán)被證券化的必要性。在厘清合同債權(quán)是資產(chǎn)證券化對(duì)象的基礎(chǔ)上，從合同債權(quán)在歷史上地位、功能的演進(jìn)說起，提出傳統(tǒng)合同債權(quán)加速流轉(zhuǎn)的需求與合同法上債權(quán)轉(zhuǎn)讓局限性的矛盾，解

3、決的方法就是對(duì)合同債權(quán)進(jìn)行證券化。其次，闡述了運(yùn)用證券化技術(shù)如何對(duì)合同債權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行改造。主要從民事法律關(guān)系的三個(gè)基本要素（包括主體、客體、內(nèi)容）和一個(gè)一般要素（即場所）在證券化前后產(chǎn)生的變化來談。最后，本文分析了合同債權(quán)被證券化后對(duì)投資者利益的影響。從兩條線分別展開，一條線承接上文從原理上分析合同債權(quán)被證券化后對(duì)投資者利益保護(hù)的加強(qiáng)，包括獲得無因性、被要求強(qiáng)制信息披露、獲得價(jià)格發(fā)現(xiàn)屬性三部分，另一條線從證券化后的具體結(jié)構(gòu)分析對(duì)投資者利益

4、保護(hù)的加強(qiáng)，包括資產(chǎn)信用替代銀行信用(或企業(yè)信用)，采取信用評(píng)級(jí)、信用增級(jí)手段兩部分。 第三章研究可證券化資產(chǎn)的范圍及其與投資者利益保護(hù)的關(guān)系。首先，分別從法學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)兩個(gè)視角對(duì)可證券化資產(chǎn)的范圍作出界定?？勺C券化資產(chǎn)范圍的法學(xué)界定是重點(diǎn)，對(duì)上一章提出的只有合同債權(quán)是可證券化資產(chǎn)作出具體論證，用反證的方法分析得出物權(quán)等支配權(quán)和其他類型的請(qǐng)求權(quán)不是可證券化資產(chǎn)。對(duì)可證券化資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)界定是從實(shí)踐的角度出發(fā)，厘清必要要件和選用要件。

5、其次，提出實(shí)踐中可證券化資產(chǎn)的類型包括既存?zhèn)鶛?quán)和未來收益權(quán)兩種，并重點(diǎn)分析未來收益權(quán)的性質(zhì)，和厘清未來收益權(quán)的性質(zhì)對(duì)投資者利益的影響。 第四章研究資產(chǎn)證券化的結(jié)構(gòu)及其與投資者利益保護(hù)的關(guān)系。首先是分析不同資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)中存在的法律問題和對(duì)投資者利益保護(hù)的影響。以SPV類型為標(biāo)準(zhǔn)，分為公司型結(jié)構(gòu)和信托型結(jié)構(gòu)，并分別從這兩個(gè)角度出發(fā)進(jìn)行闡述。其次對(duì)資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)中最關(guān)鍵的問題------基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓問題作出了重點(diǎn)分析。在這部分，一是

6、提出基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的方式類型，二是分析真實(shí)銷售的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，先是以美國標(biāo)準(zhǔn)為藍(lán)本分析真實(shí)銷售認(rèn)定的法律標(biāo)準(zhǔn)和會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，再分析其他國家的真實(shí)銷售立法模式和對(duì)我國的借鑒意義。三是對(duì)真實(shí)銷售和擔(dān)保融資進(jìn)行比較，并分析各自對(duì)投資者利益的影響。 第五章從宏觀角度研究資產(chǎn)證券化發(fā)行監(jiān)管問題。首先在分析國外立法和行政監(jiān)管模式，和闡述我國立法及行政監(jiān)管現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，提出了我國在未來對(duì)資產(chǎn)證券化發(fā)行監(jiān)管應(yīng)采取的立法和監(jiān)管模式，即：對(duì)資產(chǎn)證券化進(jìn)行統(tǒng)一