股權(quán)特征、媒體監(jiān)督與CFO變更——基于我國違法違規(guī)上市公司的實(shí)證研究.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)的公司治理是伴隨著保證委托代理契約的順利達(dá)成或解決委托代理問題而出現(xiàn)的，基于公司治理的研究也多從委托代理理論的框架展開。委托方、代理方以及合同條款是委托代理關(guān)系的三大構(gòu)成，也是委托代理框架的主要方面。理解和解決公司治理問題離不開這三方面的因素。變更高管人員被視為是委托代理的終結(jié)，也是體現(xiàn)公司治理水平的重要方面。特別是，更換那些不稱職的管理人員已成為衡量一個(gè)國家的公司治理水平的一個(gè)關(guān)鍵變量。
　　為探究相關(guān)因素對(duì)我國高管（本

2、文所指高管為CFO）變更和公司治理的影響，本文選擇了我國違法違規(guī)上市公司作為樣本進(jìn)行研究。本文首先總結(jié)并分析了國內(nèi)外學(xué)者對(duì)于高管變更影響因素的研究成果；接著對(duì)于高管變更的相關(guān)理論展開了一般分析和具體分析，尤其借助我國獨(dú)特的制度背景分析了我國公司治理的特征；然后，通過實(shí)證分析研究了股權(quán)集中度、實(shí)際控制人性質(zhì)以及媒體監(jiān)督對(duì)于高管變更的影響，并對(duì)結(jié)果進(jìn)行了進(jìn)一步解釋；最后，在上述基礎(chǔ)上提出了如何完善我國公司治理的一些建議。
　　本文借助

3、于我國2002—2012年間因違法違規(guī)行為受到監(jiān)管部門處罰的222家A股主板上市公司樣本，并基于委托代理理論和公司治理理論，實(shí)證檢驗(yàn)了股權(quán)集中程度、實(shí)際控制人性質(zhì)以及媒體監(jiān)督三個(gè)要素對(duì)于違法違規(guī)上市公司的CFO變更的影響。研究發(fā)現(xiàn)：（1）股權(quán)集中度對(duì)違法違規(guī)上市公司的CFO變更有積極的影響，但不顯著；（2）實(shí)際控制人具有國有性質(zhì)的違法違規(guī)上市公司變更CFO的可能性顯著低于非國有性質(zhì)的企業(yè)；（3）媒體的負(fù)面報(bào)道能夠顯著促進(jìn)違法違規(guī)上市公司