上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的關(guān)系分析——英國二十家上市公司的實(shí)證.pdf

1、近年來,隨著國際金融危機(jī)的爆發(fā)和全球性蔓延,企業(yè)債務(wù)問題逐漸凸顯,許多企業(yè)的資金鏈條斷裂,資本結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化,資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)盈利能力的關(guān)系也相應(yīng)發(fā)生了變化。資本結(jié)構(gòu)是各種長期融資形式和權(quán)益之間的比例關(guān)系,資本結(jié)構(gòu)是影響企業(yè)盈利的首要因素之一,求解資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)盈利能力之間的確切關(guān)系,對(duì)于強(qiáng)化公司管理,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),提高公司盈利能力意義重大。
　　 在本文的研究中,我們首先對(duì)有關(guān)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)盈利能力的研究文獻(xiàn)進(jìn)行歸納整理,在此

2、基礎(chǔ)上進(jìn)行一些理論分析,重點(diǎn)是分析資本結(jié)構(gòu)是通過哪些路徑影響企業(yè)盈利能力的。進(jìn)一步選取了英國不同行業(yè)的20家上市公司作為分析樣本,利用公司報(bào)表數(shù)據(jù),對(duì)相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行分析。分析將從三個(gè)不同的角度進(jìn)行:一是利用路徑分析和相關(guān)性檢驗(yàn)方法對(duì)二者關(guān)系進(jìn)行分析;二是利用面板數(shù)據(jù)等計(jì)量模型分析方法找到二者之間的較為精確的數(shù)量關(guān)系;三是對(duì)二者關(guān)系進(jìn)行最優(yōu)化分析,即利用排序?qū)?yīng)方法,尋找最大化利潤條件下的的資本結(jié)構(gòu),將其視為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu);最后在實(shí)證分析的基

3、礎(chǔ)上通過案例分析,找到當(dāng)前二者關(guān)系中存在的問題,在案例分析中我們重點(diǎn)分析了中國同類企業(yè)債務(wù)資本比率同稅后利潤率之間的具體關(guān)系,作為同英國企業(yè)的比較分析對(duì)象。
　　 從最終的實(shí)證結(jié)果來看,資本結(jié)構(gòu)與公司盈利能力有較強(qiáng)的相關(guān)性,但這種相關(guān)性不是直接的,而是通過公司的營業(yè)收入、利息支出、成本與費(fèi)用等途徑發(fā)生作用的。資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)股東回報(bào)率有顯著的影響。最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)是存在的,但不同產(chǎn)業(yè)類別的差異性很大。另外,也對(duì)中國的上市公司進(jìn)行了一些