煤炭開采行業(yè)深度報告

1、1 行情回顧 行情回顧（2022 年 1 月 1 日-6 月 24 日）申萬煤炭指數(shù)上漲 24.37 ，同期滬深 300 指數(shù)跌幅 11.04 ，超額收益達到 35.41 。其中主要煤炭上市公司漲多跌少，漲幅前五名公司為： 山煤國際 （140.03?） 、 蘭花科創(chuàng) （71.82 ） 、 陜西煤業(yè) （62.46 ） 、 晉控煤業(yè) （60.67?） 、平煤股份（59.62?） ；跌幅前五名公司為：ST 天首（-5

2、1.61 ） 、金能科技（-34.23?） 、美錦能源（-23.01 ） 、寶泰隆（-20.60?） 、未來股份（-20.37?） 。動力煤和焦煤板塊均跑贏滬深 300 指數(shù)，其中動力煤板塊上漲 41.43 ，焦煤板塊上漲 23.27?，焦炭板塊跑輸滬深 300 指數(shù)，下跌 18.46?。圖 1 煤炭板塊跑贏滬深 300 指數(shù) 35.41%20% 24.37%10%0%-10%-11.04%-20%-30%Wind圖

3、2 動力煤與焦煤子板塊均跑贏滬深 300 指數(shù)50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%Wind煤炭汽車綜合農(nóng)林牧漁建筑裝飾電力設(shè)備交通運輸有色金屬銀行石油石化美容護理房地產(chǎn) 基礎(chǔ)化工食品飲料商貿(mào)零售鋼鐵社會服務(wù)滬深300建筑材料紡織服飾公用事業(yè)通信家用電器非銀金融機械設(shè)備醫(yī)藥生物輕工制造環(huán)保國防軍工計算機 傳媒電子動力煤(申萬)煤炭焦煤(申萬)滬深300焦炭Ⅲ(申萬)2 動力煤 動力煤市場展望：供 場展望：供需偏緊，

4、后市仍將 偏緊，后市仍將高位運行 位運行我國嚴 國嚴格控制 控制煤炭消費增 炭消費增長背景 背景下，供 ，供給側(cè)缺乏彈 側(cè)缺乏彈性。雙碳綱領(lǐng)性文件發(fā)布， “十五五” 煤炭消費減少寫入主要目標。2021 年 10 月， 《關(guān)于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》 、 《2030 年前碳達峰行動方案》 兩份綱領(lǐng)文件發(fā)布。 根據(jù)《行動方案》 ，2030 年前碳達峰階段將加快煤炭減量步伐，十四五時期嚴格合理控制煤 炭消費增長，

5、十五五時期逐步減少。雙碳的預期對于煤炭行業(yè)的產(chǎn)能形成政策的約束，自供給側(cè)改革之后國內(nèi)煤炭供給進行了大規(guī)模的產(chǎn)能整合， 加速了中小礦企的淘汰退出，提升了煤炭行業(yè)的供給集中度。十三五之后煤炭供給側(cè)受煤炭消費預期壓減的影響，煤 炭新增產(chǎn)能方面政策支持力度有限，行業(yè)長期固定資產(chǎn)投資不足，龍頭企業(yè)資本開支規(guī) 模逐年下滑，供給整體缺乏彈性，表現(xiàn)在政策方面對于新增審批數(shù)量下滑以及煤企投資 規(guī)模的下滑，2016 年以來，除大型晉陜蒙新新增長期產(chǎn)能之外，

6、新建有效產(chǎn)能有限，新 增產(chǎn)能總量低于去產(chǎn)能數(shù)量，導致煤炭供給側(cè)產(chǎn)能缺乏對于需求波動的彈性。2.1 國內(nèi)供需持續(xù)偏緊 續(xù)偏緊，保供壓力 壓力依舊存在供給側(cè) 供給側(cè)：行業(yè)新增煤炭 新增煤炭產(chǎn)能趨緊 能趨緊，未來產(chǎn)能釋放 產(chǎn)能釋放空間有 間有限。2016 年 2 月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》 （國發(fā) 〔 2016〕7 號） ，煤炭行業(yè)邁上了推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的新征程。十三五期間，全國累計退

7、出煤礦 5500 處左右、退出落后煤炭產(chǎn)能 10 億噸以上，超額完成 2016 年提出的化解過剩產(chǎn)能奮斗目標。 2018 年發(fā)改委和能源局核準批復的煤礦數(shù)量規(guī)模大幅提升， 進入加速先進產(chǎn)能釋放階段。2018 至 2022 年一月及二月，政府核準批復的百萬噸以上煤礦產(chǎn)能數(shù)量分別為 16、42、23、6、5 個，產(chǎn)能規(guī)模分別達到 6600、21150、4460、1920、 2440萬噸。十三五期間釋放產(chǎn)能充分，但新增優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能較少，而