中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的功能定位和運(yùn)作思路

1、中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的功能定位和運(yùn)作思路一、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)展現(xiàn)狀與特點(diǎn)（一）我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)展的歷史回顧風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)的進(jìn)展，大致可分為三個(gè)階段。第一階段為20世紀(jì)80年代中期到90年代初期。在這一時(shí)期，風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)尚處 于萌芽狀態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)投資的概念也是隨著對(duì)高新技術(shù)進(jìn)展產(chǎn)業(yè)進(jìn)展的研究而引進(jìn)的。1984 年，國(guó)家科委（即科技部前身）針對(duì)我國(guó)進(jìn)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的問題進(jìn)行了專題研究，并 在“新技術(shù)革命與我國(guó)的計(jì)策”報(bào)告中首次提出了 “建立創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制、

2、促進(jìn)高新技術(shù) 產(chǎn)業(yè)進(jìn)展”的建議。1985年，專家們的研究成果被吸納到當(dāng)年3月出臺(tái)的《中共中央、 國(guó)務(wù)院關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定》中，該文件指出“關(guān)于變化迅速、風(fēng)險(xiǎn)較大的高 技術(shù)開發(fā)工作，能夠設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資給以支持”。這是我國(guó)政府文件中首次提出創(chuàng)業(yè)投資的 概念。第二階段為90年代初到90年代末。這一時(shí)期內(nèi)，我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的主體為具有 政府背景的科技投資公司。地方政府（大部分是省級(jí)）科技主管部門先后成立了 20多家 科技投資公司，資金來源

3、要緊是地方的科技經(jīng)費(fèi)，投資對(duì)象要緊為高新技術(shù)企業(yè)，投資 方式要緊包含擔(dān)保、債權(quán)（貸款）、股權(quán)等，相應(yīng)的回報(bào)方式也包含了手續(xù)費(fèi)、利息、分 紅、股權(quán)轉(zhuǎn)讓或者回購(gòu)等。這些科技投資公司的設(shè)立不僅改變了政府科技經(jīng)費(fèi)使用的單 一模式，而且在很大程度上探索與推動(dòng)了我國(guó)整個(gè)創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的進(jìn)展。1996年，人大策措施，通過其投資行為表達(dá)國(guó)家對(duì)某一領(lǐng)域的限制或者鼓勵(lì)政策。風(fēng)險(xiǎn)投資的股權(quán)投資特性，決定了政府的風(fēng)險(xiǎn)投資與無償資助、貸款貼息等資助方 式作用，提高

4、商業(yè)性資金投資高新技術(shù)的信心，從而吸引商業(yè)資金對(duì)高新技術(shù) 產(chǎn)業(yè)化的資金投入。具體而言，政府基金能夠采取三種不一致的投資方式開展風(fēng)險(xiǎn)投資：1 .間接投資方式：為有效地利用商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的運(yùn)作機(jī)制，引導(dǎo)社會(huì)資金，政 府基金可參股一些投資理念與投資方向與其基本一致，具有一定規(guī)模、管理規(guī)范的創(chuàng)業(yè) 投資公司（各類所有制，中方出資比例超過50%）,由政府基金的投資管理委員會(huì)認(rèn)定參 股創(chuàng)業(yè)投資公司，被參股的創(chuàng)業(yè)投資公司、基金具體負(fù)責(zé)投資工作。政府

5、基金的管理機(jī) 構(gòu)作為投資主體參與參股創(chuàng)業(yè)投資公司的董事會(huì)，不參其與日常管理，但可為其推薦投 資項(xiàng)目。2 .委托投資方式：為培養(yǎng)與進(jìn)展創(chuàng)業(yè)投資的專業(yè)化管理隊(duì)伍，推動(dòng)形成所有權(quán)與經(jīng)營(yíng) 管理權(quán)相對(duì)分離的創(chuàng)業(yè)投資管理體制，政府基金可委托經(jīng)投資管理委員會(huì)認(rèn)定的專業(yè)投 資管理公司負(fù)責(zé)投資項(xiàng)目的篩選及投資后監(jiān)管。受托的投資管理公司應(yīng)具有一定的地域、 項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)與較好的投資管理經(jīng)驗(yàn)。政府基金的管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)投資審查，但不參與投資項(xiàng) 目的日常管理，由投資管理

6、委員會(huì)批準(zhǔn)立項(xiàng)。3 .直接投資方式：關(guān)于少數(shù)技術(shù)含量高、政策性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大、影響面較廣的項(xiàng) 目，由政府基金的管理機(jī)構(gòu)直接投資，由投資管理委員會(huì)批準(zhǔn)立項(xiàng)。為表達(dá)政府資金的引導(dǎo)性，政府基金的投資應(yīng)該保持在一定的比例下列（通常不應(yīng) 超 過企業(yè)注冊(cè)資本的20%）。同時(shí)，為表達(dá)組合投資原則，在每個(gè)項(xiàng)目中，至少應(yīng)有一家 以上 的共同投資伙伴與政府基金一起投資。為充分表達(dá)政府基金的政府意志，同時(shí)考慮 我國(guó)創(chuàng) 業(yè)投資起步時(shí)間不長(zhǎng)，為防范風(fēng)險(xiǎn)，政府基