股指期權(quán)推出對現(xiàn)貨市場和股指期貨市場影響研究.pdf

1、20世紀(jì)80年代以來，伴隨著金融自由化浪潮，金融衍生品發(fā)展迅速，交易品種不斷豐富，交易量迅猛增長，取得了巨大的成功，推動了證券市場的不斷完善。股指期權(quán)隨著全球衍生產(chǎn)品的發(fā)展而迅速發(fā)展，目前股指期權(quán)已經(jīng)成為了交易所交易金融衍生產(chǎn)品中的主流產(chǎn)品，越來越多的交易所將會推出股指期權(quán)產(chǎn)品。我國也計劃在中國金融期貨交易所推出股指期權(quán)、股票期權(quán)等期權(quán)類金融衍生產(chǎn)品。期權(quán)類衍生產(chǎn)品，特別是股指期權(quán)的推出會對現(xiàn)貨市場和已經(jīng)存在的其它金融衍生品市場產(chǎn)生什么

2、影響成為學(xué)術(shù)界、實務(wù)界和監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同關(guān)注的的問題。
　　 KOSPI200指數(shù)期權(quán)合約是韓國衍生品市場的核心產(chǎn)品，韓國衍生品市場在該合約的帶領(lǐng)下締造著世界投資品種的神化，成交量達(dá)到世界第一，成為了世界上最大的衍生品市場。因此，本文以韓國金融衍生品市場為研究對象，研究KOPSI200指數(shù)期權(quán)推出對市場的影響。本文首先使用GARCH模型和TARCH模型對KOSPI200指數(shù)期權(quán)推出后KOSPI200指數(shù)和KOSPI200指數(shù)期貨的波

3、動性變化進(jìn)行了詳細(xì)的分析，研究發(fā)現(xiàn)KOSPI200指數(shù)期權(quán)的推出顯著加劇了KOSPI200指數(shù)和KOSPI200指數(shù)期貨的波動性，并增大了KOSPI200指數(shù)的不對稱性波動。其次本文采用正反饋模型對KOSPI200指數(shù)期權(quán)推出后KOSPI200現(xiàn)貨市場和KOSPI200指數(shù)期貨市場的投資者結(jié)構(gòu)變化進(jìn)行了分析，研究發(fā)現(xiàn)引入股指期權(quán)交易后，在現(xiàn)貨市場上由于信息不對稱或者市場失效等原因造成的非同步交易和市場摩擦的影響力增強(qiáng)，股市交易中正反饋交