股票市場發(fā)展與貨幣政策關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、股票市場是金融市場重要的組成部分，具有優(yōu)化資本配置和提高資金融通效率等功能，被成為宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。隨著我國股票市場的發(fā)展，股票市場對經(jīng)濟(jì)生活的作用越來越大、影響也越來越深遠(yuǎn)。在許多股票市場發(fā)展已經(jīng)相當(dāng)成熟的國家，貨幣當(dāng)局已經(jīng)認(rèn)識到了股票市場與貨幣政策施行之間相互影響，并在制定貨幣政策時把股票市場的一些因素考慮進(jìn)去，以便更好的實(shí)施貨幣政策。因此，研究股票市場發(fā)展與貨幣政策關(guān)系具有重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文首先對貨幣政

2、策股市傳導(dǎo)渠道進(jìn)行了研究，在理論上論述了托賓的q理論、企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)、通貨膨脹效應(yīng)、財(cái)富效應(yīng)和流動性效應(yīng)。然后通過理論、數(shù)據(jù)和圖表說明我國股票市場和貨幣政策之間存在著互相影響的關(guān)系。在后面的實(shí)證研究中，運(yùn)用了ADF檢驗(yàn)、協(xié)整分析、格蘭杰因果檢驗(yàn)、向量誤差修正模型（VECM）、脈沖響應(yīng)等最新計(jì)量方法對我國股票市場的發(fā)展對我國貨幣需求的影響和股票市場對貨幣傳導(dǎo)機(jī)制-財(cái)富效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證研究。最后，筆者通過對上述實(shí)證的結(jié)果，得出我國股票市場

3、的總市值和狹義貨幣具有長期協(xié)整關(guān)系，并對狹義貨幣需求產(chǎn)生同向影響，但影響不大；在對廣義貨幣的需求研究中并沒有發(fā)現(xiàn)它與股票總市值存在長期的協(xié)整關(guān)系，但在格蘭杰因果檢驗(yàn)中發(fā)現(xiàn)廣義貨幣對股票市場產(chǎn)生一定影響，這可能是貨幣量的變化對股票供需產(chǎn)生影響，以至影響到股票價(jià)格和股票市值；我國股票市場具有財(cái)富效應(yīng)，但財(cái)富效應(yīng)不明顯，這主要是我國股票市場并不完善的原因，例如我國股票處于牛市時，我國的信貸資金會大量流入股市，特別是我國IPO的首日收益率遠(yuǎn)超出