中國股票市場發(fā)展與貨幣需求關(guān)系的實證研究.pdf

1、上世紀(jì)九十年代以來，中國股票市場迅猛發(fā)展，居民、企業(yè)投資股票的意愿增強，中國股市的市值和交易量已經(jīng)相當(dāng)可觀，因此對貨幣產(chǎn)生了不可忽視的增量需求。然而中央銀行在制定貨幣供應(yīng)規(guī)劃時，尚未考慮股票市場對貨幣需求產(chǎn)生的影響。基于以上現(xiàn)實，就需要對中國的貨幣需求和股票市場之間的關(guān)系作理論和實踐上的分析，為貨幣當(dāng)局制定貨幣政策提供有益的參考和支持。 本文系統(tǒng)全面地總結(jié)了學(xué)術(shù)界關(guān)于股票市場發(fā)展與貨幣需求關(guān)系的相關(guān)研究成果。在這些理論成果的基礎(chǔ)

2、上，歸納出股票市場發(fā)展與貨幣需求的相互影響機制。貨幣需求通過直接和間接方式對股票市場產(chǎn)生影響，而股票市場通過財富效應(yīng)、交易效應(yīng)、資產(chǎn)組合效應(yīng)和替代效應(yīng)的共同作用對貨幣需求產(chǎn)生影響。通過這種影響機制的分析并結(jié)合中國實際情況，筆者發(fā)現(xiàn)股票市場正是通過這些效用的綜合作用，對中國的貨幣需求產(chǎn)生了影響。隨著股票市場進(jìn)一步的發(fā)展，中國的貨幣需求政策面臨著新的挑戰(zhàn)，中央銀行不僅應(yīng)當(dāng)關(guān)注實體經(jīng)濟的貨幣需求，而且應(yīng)當(dāng)考慮股票市場的發(fā)展對貨幣的需求，從而更

3、有效地制定貨幣供應(yīng)規(guī)劃，為中國經(jīng)濟的持續(xù)增長發(fā)揮重要作用。 為了更加客觀地評價中國股票市場與貨幣需求的關(guān)系，本文將在第四章展開實證分析，實證采用三種計量檢驗方法：協(xié)整關(guān)系檢驗表明，在控制其它相關(guān)因素后，中國股票市場發(fā)展的規(guī)模與貨幣需求之間存在著顯著的長期協(xié)整關(guān)系；格蘭杰因果檢驗表明，中國股票市場對貨幣需求存在著單向因果關(guān)系；誤差修正模型表明來自股票市場規(guī)模的變動已經(jīng)能對貨幣需求產(chǎn)生短期動態(tài)影響，但目前這種影響還較弱。實證結(jié)果還表