全流通環(huán)境下中小投資者利益保護(hù)——基于市場勢力非均衡的機(jī)制設(shè)計.pdf

1、隨著我國股權(quán)分置改革的完成，我國股票市場將步入全流通時代。大股東作為新的市場勢力擁有者，即將加入到未來的市場博弈中。作為擁有市場勢力的大股東，其不但擁有公司的經(jīng)營權(quán)，還擁有天然的對二級市場股票價格影響力；他們對公司的價值有最為真切的估計，同時他們還有能力通過影響公司的基本面和股票價格來實現(xiàn)自己的利益。因此，市場上的博弈將從以機(jī)構(gòu)投資者、中小投資者、監(jiān)管部門為主體，轉(zhuǎn)變?yōu)橐詸C(jī)構(gòu)投資者、中小投資者、監(jiān)管部門、控股股東為主，投資主體之間的博弈

2、關(guān)系也將發(fā)生轉(zhuǎn)變。以前在市場中存在較大勢力的機(jī)構(gòu)投資者(基金為主)將由強(qiáng)勢轉(zhuǎn)為弱勢，雖然它具有充足的調(diào)研能力和資金優(yōu)勢，但同上市公司控股股東相比，其閃亮點也將變得不如從前耀眼；監(jiān)管部門需要改進(jìn)和完善對監(jiān)管對象的監(jiān)管方法；中小投資者面臨的市場則更為復(fù)雜，由于其處于絕對的弱勢地位，因而對于中小投資者的保護(hù)問題必須更加重視。 本文對全流通后，由于大股東的加入而可能造成的負(fù)面影響作了分析，對未來的市場利益格局改變和實現(xiàn)方式作了簡要介紹，

3、用市場供求理論進(jìn)行了描述。接著，從風(fēng)險收益非均衡的角度證明了市場勢力非均衡存在的普遍性，分析了股票市場新的博弈特征將改變過去的均衡狀況，新的博弈狀況可能更不利于保護(hù)中小投資者的利益。最后，本文結(jié)合大股東和其他機(jī)構(gòu)投資者之間的制衡關(guān)系與大股東特有的市場勢力，提出了針對大股東的交易機(jī)制設(shè)計方案，以期望能夠通過該機(jī)制達(dá)到，既抑制市場勢力的負(fù)面影響，又充分發(fā)揮大股東及其他機(jī)構(gòu)投資者的價格發(fā)現(xiàn)和穩(wěn)定市場的作用。 市場格局的轉(zhuǎn)變勢必對證券監(jiān)