融入VAR的房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型研究.pdf

1、眾所周知，房地產(chǎn)業(yè)同其他行業(yè)相比具有典型的高投資、高風(fēng)險(xiǎn)、周期長(zhǎng)、高收益的特點(diǎn)。2006年我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的負(fù)債率平均為72％，負(fù)債比率過(guò)高這會(huì)在一定程度上制約企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，影響企業(yè)的盈利能力，甚至有可能導(dǎo)致企業(yè)在某個(gè)時(shí)候面臨資金短缺，入不敷出，從而使企業(yè)承受巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，近年來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)的高速發(fā)展引起了政府的高度警惕，房地產(chǎn)政策、金融政策、宏觀經(jīng)濟(jì)變化、市場(chǎng)利率調(diào)整、銀行信貸的嚴(yán)格限制等外部風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的影響較大。

2、房地產(chǎn)行業(yè)高投資，高風(fēng)險(xiǎn)的特性更容易受來(lái)自金融市場(chǎng)環(huán)境的影響，美國(guó)的次貸危機(jī)也反映了房地產(chǎn)行業(yè)這一方面的特性。
　　 以往財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的建立主要依賴于對(duì)企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)指標(biāo)的判斷，然而企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生不僅僅來(lái)源于企業(yè)自身還來(lái)源于外部環(huán)境發(fā)生變化對(duì)企業(yè)帶來(lái)的影響，特別是對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)。要完善對(duì)房地產(chǎn)上市公司的預(yù)警，有必要引入其它反映宏觀經(jīng)濟(jì)變量的因素以提高財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)模型的預(yù)測(cè)能力。金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)緊密關(guān)聯(lián)，房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)金融市場(chǎng)的依

3、賴性比較大，無(wú)論那一方發(fā)生較大的動(dòng)蕩都會(huì)誘發(fā)更大方面的波動(dòng)。建立房地產(chǎn)行業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警可以考慮引入度量金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的VAR指標(biāo)，從而考察房地產(chǎn)行業(yè)受金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)影響產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的程度，其他宏觀經(jīng)濟(jì)變量因素也會(huì)通過(guò)金融市場(chǎng)得到間接反映。
　　 本文首先通過(guò)理論分析闡明了引入VAR指標(biāo)到房地產(chǎn)行業(yè)的必要性，繼而通過(guò)實(shí)證分析得出融入VAR指標(biāo)后的房地產(chǎn)財(cái)務(wù)危機(jī)模型，模型能夠有效的提高房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)測(cè)性，并顯示了房地產(chǎn)行