上市公司財務危機預警模型實證研究.pdf

1、隨著社會主義市場經(jīng)濟體制的建立和深入，企業(yè)將面臨越來越激烈的市場競爭，如何能在激烈的市場競爭中保持不敗，是上市公司存在和發(fā)展的前提。在激烈的競爭中，由于客觀環(huán)境的復雜性以及市場的瞬變性和不可預見性，再加上決策者素質(zhì)水平的局限性，使得風險成為一種客觀必然。在現(xiàn)實中導致危機的因素很多，但大量的非財務性質(zhì)的企業(yè)危機，往往都是以財務危機的形式出現(xiàn)的，財務危機是企業(yè)危機中最顯著、最綜合的表現(xiàn)。企業(yè)財務危機的產(chǎn)生是一個長期積累和逐步發(fā)展的過程。在企

2、業(yè)財務危機從小到大的整個發(fā)展過程中，危機會表現(xiàn)出不同的財務特征。因此，建立財務預警模型，及早診斷出財務危機的信號，并采取相應的對策，幫助回避或化解可能出現(xiàn)的財務危機，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，維護相關利益人的權益，具有十分重要的現(xiàn)實意義。 本文通過對國內(nèi)外財務危機預警模型研究領域經(jīng)典文獻回顧，在對已有研究成果進行總結和評價的基礎上，利用120家上市公司的資料建立Logistic預警模型，并利用Logistic預警模型實證的結果來驗證

3、財務危機理論假設。 本文由七章組成。第一章主要闡述上市公司財務危機的研究背景、意義，并對前人的研究成果進行綜述評價；提出本文的研究思路和步驟。 第二章主要對財務危機的界定進行了理論分析，并對危機預警理論進行了簡要的闡述。 第三章分析了我國上市公司財務危機發(fā)生的原因是上市公司盈利能力不強、資本結構不合理、公司資產(chǎn)流動性差等。財務危機公司在財務報表上的資產(chǎn)結構、財務狀況以及經(jīng)營績效等財務比率，與正常公司存在明顯差異，

4、同時公司治理也在一定程度上也影響企業(yè)的財務狀況。本章從理論上對公司發(fā)生財務危機的概率與公司的償債能力、資產(chǎn)管理能力、盈利能力、成長能力、現(xiàn)金控制能力、財務報表審計意見、公司治理等方面進行了理論分析和提出研究假設。 第四章對比了實踐中常用的三種建立財務危機預警模型的方法。判別分析法中的一元判別分析簡單易行，但對同一公司用不同的指標可能出現(xiàn)不同的預測結果，因此研究者更傾向多元判別分析，但多元判別分析必須在滿足正態(tài)分布、等協(xié)方差的情況

5、下才能使錯判率最小。類神經(jīng)網(wǎng)絡對樣本沒有假設要求，具有很強容錯性和學習能力，但判別結果不具有解釋性。多元邏輯回歸分析對研究變量的分布沒有任何要求，無需任何概率分布，也不需要等協(xié)方差。但多元邏輯回歸中運用多變量分析，容易出現(xiàn)多重共線性的問題，同時最佳臨界點難以確定。通過分析證實邏輯回歸分析具有一定的優(yōu)勢，為解決多重共線性的問題本文將利用因子分析方法篩選指標和提取公共因子，然后利用所選指標或公共因子建立Logistic回歸模型。 第

6、五章是在對財務危機公司進行操作性定義的基礎上選取了我國上市公司中31家2006年被首次特別處理的財務危機公司和29家2007年首次被特別處理的財務危機公司，按照1家危機公司配對1家正常公司，以同行業(yè)、同規(guī)模、同時間窗為原則抽選了60家財務正常公司為對照樣本，組成了一個樣本容量為120家企業(yè)的研究樣本；通過理論分析初步建立了以23個財務指標和6個非財務指標的財務危機預警指標體系，利用顯著性檢驗和因子分析法篩選指標，濃縮成8個代表性指標和7

7、個主因子；分別以這8個代表性指標和7個主因子采用Logistic回歸方法進行研究，建立了兩個Logistic預警模型；利用回判精度對兩個模型進行評價，結果以主因子為自變量的Logistic模型的預警效果較優(yōu)，這個模型較大程度地避免多重共線性的問題，在降維的同時又極大限度地保留了上市公司的各方面的信息，預測精度為89.2％，將ST公司誤判為非ST公司的誤判率為11.7％。 第六章將第五章的實證結果與第三章的理論假設進行對比分析，對