我國民營企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合實(shí)證研究.pdf

1、產(chǎn)融結(jié)合是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，是提升企業(yè)競爭力的戰(zhàn)略選擇，它是指產(chǎn)業(yè)資本與金融資本之間的融合，描述的是一個經(jīng)濟(jì)過程。產(chǎn)融結(jié)合產(chǎn)生于19世紀(jì)中期，在西方第一次企業(yè)兼并浪潮中，西方發(fā)達(dá)工業(yè)國家的工業(yè)資本和金融資本就開始出現(xiàn)了融合的趨勢，它可以減少信息不對稱、降低交易成本、提高資金配置效率和生產(chǎn)效率，從而優(yōu)化經(jīng)濟(jì)資源配置。
　　 當(dāng)今世界500強(qiáng)中有80％以上都成功地進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合的運(yùn)作，世界經(jīng)濟(jì)格局已進(jìn)入以大公司、大集團(tuán)

2、為中心的時代，在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，隨著我國社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，民營企業(yè)傳統(tǒng)的單一產(chǎn)品經(jīng)營模式已不合時代發(fā)展的需要，許多民營企業(yè)紛紛順應(yīng)資本市場的發(fā)展，涉足金融市場，走產(chǎn)業(yè)資本與資本經(jīng)營融合發(fā)展的產(chǎn)融結(jié)合之道。然而，我國企業(yè)正式進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐時間不過區(qū)區(qū)二十多年，理論研究更是明顯滯后于產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展現(xiàn)狀；而且我國企業(yè)所處市場環(huán)境較為特殊，產(chǎn)品市場和資本市場發(fā)育不均衡；在產(chǎn)融結(jié)合給企業(yè)帶來收益的同時，2004年8月中國大型民營產(chǎn)融結(jié)合企業(yè)德

3、隆集團(tuán)的倒閉，更是給已經(jīng)進(jìn)行和準(zhǔn)備進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合的企業(yè)敲了警鐘，因此結(jié)合自身特色發(fā)展和研究產(chǎn)融結(jié)合顯得尤為重要。
　　 本研究對于民營企業(yè)發(fā)展產(chǎn)融結(jié)合提高經(jīng)營績效，增強(qiáng)市場競爭力有重要的現(xiàn)實(shí)意義和理論意義。對國家相關(guān)政府部門對產(chǎn)融結(jié)合制定相關(guān)政策，對機(jī)構(gòu)和個人投資者正確把握投資方向，提供了理論上的參考。此外，對于我國國有企業(yè)發(fā)展產(chǎn)融結(jié)合也有一定的借鑒作用。
　　 首先，本文在綜述了國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對我國產(chǎn)融結(jié)合的產(chǎn)

4、生與發(fā)展情況進(jìn)行描述，重點(diǎn)分析了我國民營企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合主要特征以及存在的主要風(fēng)險，提出了我國民營企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展方向應(yīng)是大力發(fā)展財務(wù)公司，同時對發(fā)展財務(wù)公司的動因進(jìn)行分析。
　　 然后，本文以深、滬兩市2005年進(jìn)行了產(chǎn)融結(jié)合的民營上市公司為樣本，采用公司6個方面12個指標(biāo)綜合衡量企業(yè)績效，收集2004年至2007年12個指標(biāo)的具體值，通過因子分析計算出公司綜合績效。通過對年度績效進(jìn)行Wilcoxon符號秩檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合對績

5、效的變化影響并不顯著，因此本研究認(rèn)為我國上市民營公司產(chǎn)融結(jié)合對企業(yè)績效影響并不強(qiáng)；對效應(yīng)進(jìn)一步思考發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)融結(jié)合對上市公司股票價格的影響反而較為顯著。在對企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合程度與企業(yè)績效的相關(guān)性分析中，考慮到產(chǎn)融結(jié)合行為對公司績效影響的滯后性，采用2005年產(chǎn)融結(jié)合程度的指標(biāo)作為自變量，將2005年至2007年3年的平均綜合績效指標(biāo)作為因變量，同時將企業(yè)規(guī)模、杠桿系數(shù)作為控制變量，用多元回歸的統(tǒng)計方法檢驗(yàn)了產(chǎn)融結(jié)合程度對公司績效的影響，得出結(jié)