案例1-國美上市之旅

1、92080012007年8月20日金李廖理郭若然朱杰倫國美家用電器集團(tuán)公司國美家用電器集團(tuán)公司:上市之旅上市之旅2004年初，國美家用電器集團(tuán)有限公司的創(chuàng)始人兼董事長黃光裕先生再一次走到了事業(yè)的十字路口。1987年，國美家用電器集團(tuán)公司在北京成立。初創(chuàng)之時(shí)，面積僅有100平方米，只是一個(gè)很不起眼的簡陋獨(dú)家小店，而如今已經(jīng)發(fā)展壯大起來了，成為中國家用電器零售領(lǐng)域的絕對(duì)霸主。公司憑借極低的價(jià)格進(jìn)行激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭，再加上優(yōu)質(zhì)一流的顧客服務(wù)和大

2、膽急進(jìn)的企業(yè)擴(kuò)展，終于一躍成為“中國的沃爾瑪”。在2003年中，國美家用電器集團(tuán)公司已經(jīng)擁有139個(gè)零售店鋪，遍及整個(gè)中國，全年銷售額也已達(dá)到178億元人民幣（約合21億美元1）?，F(xiàn)在，黃光裕先生面臨的挑戰(zhàn)就是要規(guī)劃出一條最適宜的線路，讓國美家用電器集團(tuán)公司掛牌上市。他既可以在中國的國內(nèi)股票市場(chǎng)上發(fā)行國美家用電器集團(tuán)公司的股票，比如在上海證券交易所或者在深圳證券交易所，也可以在海外市場(chǎng)上掛牌上市，比如在香港證券交易所，紐約證券交易所或者

3、納斯達(dá)克上掛牌上市。此外，無論決定讓國美家用電器集團(tuán)公司在哪兒掛牌上市，他都可以通過所謂的“逆向收購”，繞過傳統(tǒng)的首次公開發(fā)行這個(gè)程序。要獲得上市公司地位，逆向收購雖然是一條不同尋常的途徑，但如果果真能夠?qū)嵭械脑挘瑓s可以更好地適合國美家用電器集團(tuán)公司的需要。在評(píng)估這些不同選擇途徑的過程中，黃光裕先生清楚地認(rèn)識(shí)到，自己必須仔細(xì)審慎地權(quán)衡各種關(guān)鍵因素，如上市的資格夠不夠，上市需要多長時(shí)間，執(zhí)行起來會(huì)怎么樣，還有監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等。毫無疑問，自己的最

4、終決定將會(huì)影響國美家用電器集團(tuán)公司在今后很長一段時(shí)間的成長發(fā)展。推動(dòng)國美家用電器集團(tuán)公司發(fā)展的年輕創(chuàng)業(yè)家推動(dòng)國美家用電器集團(tuán)公司發(fā)展的年輕創(chuàng)業(yè)家黃光裕的創(chuàng)業(yè)生涯從1987年的新年年假這一天開始，這一天，他借了3萬元錢，在北京開了一個(gè)很不起眼的電子產(chǎn)品零售小店。他給這個(gè)小店挑選了一個(gè)非常吉祥的名字—“國美”，漢語的意思是“美麗的國家”?；蛟S是希望經(jīng)過一段時(shí)間后，將來它能發(fā)展成為一個(gè)龐大的商業(yè)帝國。汕頭是華南廣東省境內(nèi)的一個(gè)小城鎮(zhèn)，因當(dāng)?shù)鼐?/p>

5、民頗有經(jīng)商頭腦2而聞名遐邇。黃光裕就是一個(gè)土生土長的汕頭人，在18歲這個(gè)稚嫩的年齡來到北京，想賺到他的第一桶金。在那時(shí)，中國的經(jīng)濟(jì)改革已經(jīng)走過了9個(gè)年頭，在各大主要工業(yè)城市中正在全速推進(jìn)。在零售這個(gè)行業(yè)中，黃光?？吹搅司薮蟮臐摿?。1在2004年，1美元=8.28元人民幣。2另一個(gè)著名的汕頭籍人是李嘉誠，香港房地產(chǎn)業(yè)巨擘和亞洲地區(qū)首富，據(jù)福布斯報(bào)道，截至2007年3月以前，其個(gè)人凈資產(chǎn)已達(dá)到230億美元。本案例由哈佛商學(xué)院教授金李、清華大

6、學(xué)教授廖理、清華大學(xué)博士生郭若然和朱杰倫編寫。哈佛商學(xué)院編寫的案例僅供學(xué)生課堂研討之用，并非意在贊同或闡述所涉管理是否有效，亦非為作為所涉管理的主要數(shù)據(jù)來源。案例所涉公司的具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均已經(jīng)過刪改，以免泄露企業(yè)專屬信息。Copyright?1995哈佛校長及全體教師版權(quán)所有。如需訂購案例或者請(qǐng)求允許復(fù)制教材，請(qǐng)致電18005457685，來信請(qǐng)寄哈佛商學(xué)院出版社（波士頓，MA02163）。未經(jīng)哈佛商學(xué)院允許，本出版物中任何內(nèi)容都不允許復(fù)

7、制、或儲(chǔ)存在檢索系統(tǒng)中、或運(yùn)用到表格中，或以任何格式或者傳遞方式進(jìn)行傳播——如電子、機(jī)械、復(fù)印、錄音或者其它傳播方式。國美上市之旅208001本案例僅供金李教授的公司金融課程使用3業(yè)而獲得的技術(shù)專門知識(shí)積極地迎接挑戰(zhàn)。通過上升到面臨的挑戰(zhàn)。經(jīng)過在耐用消費(fèi)品產(chǎn)業(yè)中前所未有的10多年殘酷競(jìng)爭之后，到了1990年代后期，中國家用電器市場(chǎng)已經(jīng)完全飽和。產(chǎn)品質(zhì)量大幅度地提高，但產(chǎn)品價(jià)格卻直線似暴跌，全面地?cái)D壓了整個(gè)行業(yè)的盈利空間。中國的一些本土家

8、用電器行業(yè)的巨頭，如海爾、長虹和TCL等，已經(jīng)崛起，控制了國內(nèi)市場(chǎng)的主體，甚至已經(jīng)開始向海外出口產(chǎn)品。在2003年，中國總共生產(chǎn)了6540萬臺(tái)電視機(jī)、4820萬臺(tái)空調(diào)機(jī)和2240萬臺(tái)冰箱，這三種家用電器產(chǎn)量均位列全球的前三強(qiáng)。1997年，國美家用電器集團(tuán)公司決定直接到國內(nèi)本土公司采購貨源，足以反映出中國電子產(chǎn)品制造業(yè)中這種翻天覆地的大變革。競(jìng)爭在2003年，中國消費(fèi)類電子產(chǎn)品零售市場(chǎng)的規(guī)模達(dá)4400億元人民幣。在這個(gè)巨大的市場(chǎng)中，競(jìng)爭相

9、當(dāng)激烈，零售公司多達(dá)3萬家，既有像國美家用電器集團(tuán)公司這樣的專業(yè)連鎖商店，也有傳統(tǒng)的百貨商店，還有單個(gè)店鋪的經(jīng)營企業(yè)。在近些年間，無論在經(jīng)營規(guī)模上，還是在重要程度上，電子產(chǎn)品零售連鎖店都增長迅猛。在1998年到2003年期間，它們?cè)谡麄€(gè)市場(chǎng)銷售總額中所占比例已經(jīng)從當(dāng)初的5%增加到30%7。國美家用電器集團(tuán)公司最勢(shì)均力敵的競(jìng)爭對(duì)手都是連鎖店經(jīng)營商，都已經(jīng)形成了覆蓋全國的銷售和分銷網(wǎng)絡(luò)。如果按2003年度的銷售收入進(jìn)行排名，前三家連鎖店依次

10、分別是：國美家用電器集團(tuán)公司（178億元人民幣）、中國永樂電器有限責(zé)任公司（88億元人民幣）和蘇寧電器有限責(zé)任公司（85億元人民幣）。在上海，中國永樂位列第一，而在江蘇省南京（其本部所在地）及其周邊地區(qū)，蘇寧電器則具有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。附錄1提供了中國最大的7家電子產(chǎn)品零售連鎖店的更詳細(xì)信息。除國內(nèi)競(jìng)爭者之外，國美家用電器集團(tuán)公司也還面對(duì)全球零售巨擘的潛在威脅。在過去，中國的零售業(yè)是最受保護(hù)的行業(yè)之一。但是在2001年簽署入世協(xié)議時(shí)，中國政府

11、承諾到2004年底之前將全面開放這個(gè)市場(chǎng)，準(zhǔn)許外國競(jìng)爭。為了繞開各種政府監(jiān)管的障礙，一些外國零售商，例如家樂福，巧妙地策劃在當(dāng)?shù)爻闪⒑腺Y企業(yè)，因而已經(jīng)在中國境內(nèi)建立起強(qiáng)有力的商業(yè)觸角。2004年以后更多的海外零售業(yè)巨擘，包括沃爾瑪和百思買（美國最大的電子產(chǎn)品零售商，在2003年擁有13%的市場(chǎng)份額）預(yù)計(jì)將會(huì)蜂擁而至，殺奔中國零售業(yè)市場(chǎng)，它們不僅個(gè)個(gè)心高志遠(yuǎn)，而且人人財(cái)力雄厚。國美家用電器集團(tuán)公司走向全國國美家用電器集團(tuán)公司走向全國經(jīng)過短

12、暫的業(yè)務(wù)中斷之后，國美家用電器集團(tuán)公司轉(zhuǎn)向本土品牌，這不僅幫助其提高了利潤空間，而且也加強(qiáng)了其對(duì)采購過程的控制力。在沒出兩年的時(shí)間內(nèi)，國美家用電器集團(tuán)公司就已經(jīng)鞏固了其在北京地區(qū)的商業(yè)地位，而且似乎一切也已準(zhǔn)備就緒，隨時(shí)可以走向全國。天津抵制黃光裕先生選擇了天津作為其第一個(gè)業(yè)務(wù)拓展的目標(biāo)。這是一個(gè)蒸蒸日上，蓬勃發(fā)展的港口城市，地處北京的東南方，僅有150公里之隔。在1999年7月份，國美家用電器集團(tuán)公司在天津開設(shè)了2個(gè)店鋪，但不久，一場(chǎng)