我國(guó)企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

1、1我國(guó)企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析企業(yè)并購(gòu)離不開(kāi)巨額資金的支持，單靠企業(yè)的自有資金難于支撐龐大的并購(gòu)計(jì)劃，因此，企業(yè)并購(gòu)必然面臨資金運(yùn)作以及資金運(yùn)作不當(dāng)引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)方式、支付方式和融資方式是決定企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要方面。一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一般有以下幾種：（1）融資安排風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)并購(gòu)可以自有資金完成，也可以通過(guò)發(fā)行股票、對(duì)外舉債融資。以自有資金進(jìn)行并購(gòu)雖然可以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但也可能造成機(jī)會(huì)損失，尤其是抽

2、調(diào)本企業(yè)寶貴的流動(dòng)資金用于并購(gòu)，還可能導(dǎo)致企業(yè)正常周轉(zhuǎn)困難。融資安排是企業(yè)并購(gòu)計(jì)劃中非常重要的一環(huán)，在整個(gè)并購(gòu)鏈條中處于非常重要的地位，如果融資安排不當(dāng)或前后不銜接都有可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。融資超前會(huì)造成利息損失，融資滯后則直接影響到整個(gè)并購(gòu)計(jì)劃的順利實(shí)施，甚至可能導(dǎo)致并購(gòu)失敗。（2）融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)并購(gòu)所需的巨額資金很難以單一的融資方式加以解決。在多渠道籌集并購(gòu)資金的情況下，企業(yè)還面臨著融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。融資結(jié)構(gòu)包括企業(yè)資本中債務(wù)資本與股權(quán)

3、資本結(jié)構(gòu)。債3支出以及其他配套投入成本。一般而言，買價(jià)和并購(gòu)費(fèi)用之和稱為狹義的并購(gòu)成本，它是為了完成并購(gòu)交易所必須付出的代價(jià)；狹義的并購(gòu)成本與增量投入成本之和稱為廣義的并購(gòu)成本，它是為了取得并購(gòu)后的主要經(jīng)營(yíng)收益所必須付出的代價(jià)。在企業(yè)并購(gòu)資金的使用安排上，企業(yè)首先支付的是并購(gòu)費(fèi)用，這在并購(gòu)成本中所占比例較小；其次是支付目標(biāo)企業(yè)的買價(jià)，買價(jià)可一次性支付，也可分期支付。在分期支付的情況下，不但可以暫時(shí)緩解企業(yè)融資的壓力，還可以在目標(biāo)企業(yè)一旦

4、出現(xiàn)的不確定性因素所造成的損失使并購(gòu)方難于承受的情況下，通過(guò)毀約以減少損失的程度；最后是支付增量投入資金，尤其是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)急需的啟動(dòng)資金、下崗職工的安置費(fèi)用等。在企業(yè)并購(gòu)所融資金的使用方面，不但在時(shí)間上要按照順序保證三個(gè)方面的資金需要，而且要求在空間上做出合理的分配。因此企業(yè)并購(gòu)資金不但有量的要求，而且還有使用結(jié)構(gòu)的要求。任何安排不當(dāng)，都將影響到企業(yè)并購(gòu)效果的如期實(shí)現(xiàn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)中處于非常重要的地位，小到支付困難，大到企業(yè)破產(chǎn)