企業(yè)融資活動(dòng)中的稅收籌劃問題研究

1、TheoryFlesearchI學(xué)翻瞄豳一埋I論l芷業(yè)融姿活動(dòng)巾帕稅收籌劃問題研究杜永奎(甘肅政法學(xué)院管理學(xué)院，蘭州730070)摘要：資金的籌集過程都是企業(yè)財(cái)務(wù)工作中的一項(xiàng)至關(guān)重要的內(nèi)容。保持企業(yè)的資金流的連續(xù)是保證企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的最關(guān)鍵的一環(huán)。企業(yè)的融資活動(dòng)在企業(yè)的資本運(yùn)作與經(jīng)營活動(dòng)中都有重要的影響，特別是對于企業(yè)的納稅行為產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。企業(yè)在融資的過程中，通過分析融資的主要方式，選擇合理的融資方式和資本結(jié)構(gòu)，對企業(yè)融資行為進(jìn)行科學(xué)

2、合理的稅收籌劃，切實(shí)減輕企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)顯得尤為重要。關(guān)鍵詞：稅收籌劃；資本結(jié)構(gòu)；財(cái)務(wù)杠桿中圖分類號：F81042文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號：10022589(2010)O8—0030—02資金的籌集過程都是企業(yè)財(cái)務(wù)工作中的一項(xiàng)至關(guān)重要的內(nèi)容。融資活動(dòng)對企業(yè)的資本運(yùn)作與經(jīng)營行為都有重要的影響。所以，企業(yè)在融資的過程中，通過對企業(yè)融資行為進(jìn)行科學(xué)合理的稅收籌劃，不但可以節(jié)約企業(yè)的融資成本，也可以減輕企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，通過合理的稅收籌劃以節(jié)約企業(yè)的

3、融資成本和減輕企業(yè)的稅負(fù)水平顯得十分重要。一、企業(yè)融資的主要方式不同的融資模式?jīng)Q定了企業(yè)不同的資本結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而也就決定了企業(yè)所面對的稅收方面的負(fù)擔(dān)，最終影響了企業(yè)整體價(jià)值的最大化的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)融資的主要方式有內(nèi)部融資、外部融資和融資租賃三種。(一)內(nèi)部融資內(nèi)部融資是指將企業(yè)的自有資金和在生產(chǎn)過程中的資金積累部分構(gòu)成企業(yè)的資金投入，具體的說就是企業(yè)將本企業(yè)的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程。內(nèi)源融資來源于企業(yè)內(nèi)部，無需花費(fèi)融資成本，也

4、不需花費(fèi)融資費(fèi)用，不存在還本付息與分紅派息的問題，是最理想的融資方式。企業(yè)的建立初期首要依靠的是內(nèi)源融資，降低融資成本，使企業(yè)盈利水平不斷提高。內(nèi)源融資是最基本的融資方式，也是企業(yè)首選的融資方式。只有當(dāng)企業(yè)的內(nèi)源融資無法滿足企業(yè)的資金需要時(shí)，企業(yè)才會轉(zhuǎn)向外源融資『II。(二)外部融資企業(yè)的外部融資，包括直接融資和間接融資兩種分類。直接融資是指企業(yè)進(jìn)行的首次上市籌集資金，配股等股權(quán)融資活動(dòng)，所以也稱股權(quán)融資；間接融資是指企業(yè)資金來源于銀行

5、、非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款等債權(quán)融資活動(dòng)，所以也稱債權(quán)融資。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單一的融資方式很難滿足企業(yè)的資金需求。不同的融資模式?jīng)Q定了企業(yè)的不同的資本結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)，投資人與公司的關(guān)系不同，權(quán)利和利益分配不同，從而對公司的治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。(三)融資租賃融資租賃是現(xiàn)代企業(yè)融資的一種重要方式，企業(yè)在管理通過融資租賃獲得的資產(chǎn)時(shí)，視為自有資產(chǎn)，計(jì)提折舊。這樣企業(yè)不需要籌集大量資金可以使用資產(chǎn)，同時(shí)，計(jì)提的折舊又可以抵扣當(dāng)期利潤，

6、當(dāng)然可相應(yīng)減少企業(yè)的應(yīng)納稅所得額。(四)最佳資本結(jié)構(gòu)的形成資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的資金來源構(gòu)成以及其比例關(guān)系。企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)的選擇就是對權(quán)益資金和負(fù)債資金在整個(gè)資金的比重之中的權(quán)衡，以確定本企業(yè)的最佳結(jié)構(gòu)。企業(yè)通過財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)來確定運(yùn)用負(fù)債對普通股收益的影響額，確定是企業(yè)的加權(quán)平均成本最低，企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大化的資本結(jié)構(gòu)。融資決策是每個(gè)企業(yè)都會面臨的問題，也是企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵問題之一。融資決策需要考慮眾多因素，稅收因素是其中之一。利用不

7、同融資方式、融資條件對稅收的影響，精心設(shè)計(jì)企業(yè)融資項(xiàng)目，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)稅后利潤或者股東收益最大化，是稅收籌劃的任務(wù)和目的[21。以下是某公司三種融資方案的比較：(單位：萬元)收稿日期：201O01—16作者簡介：杜永奎(1975)，男，甘肅鎮(zhèn)原人，甘肅政法學(xué)院講師，主要從事稅收理論與實(shí)務(wù)研究。JingJiYanjiU☆經(jīng)濟(jì)研究☆由以上三種方案可以看出，在息稅前利潤和貸款利率不變的條件下，隨著企業(yè)負(fù)債比例的提高，權(quán)益資本的收益率在不斷增加。通

8、過比較不同資本結(jié)構(gòu)帶來的權(quán)益資本收益率的不同，選擇所要采取的融資組合，實(shí)現(xiàn)股東收益最大化。我們可以選擇方案c作為該公司投資該項(xiàng)目的融資方案。二、企業(yè)融資活動(dòng)中的稅收籌劃模式分析融資活動(dòng)作為一項(xiàng)相對獨(dú)立的企業(yè)活動(dòng)，主要借助于因資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)產(chǎn)生的杠桿作用對經(jīng)營收益產(chǎn)生影響。資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)長期債務(wù)資本與權(quán)益資本之間的構(gòu)成關(guān)系。企業(yè)在融資過程中應(yīng)當(dāng)考慮以下幾個(gè)總是：融資活動(dòng)對于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響；資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)對于稅收成本和企業(yè)利潤的影響；融資

9、方式的選擇在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和減輕稅負(fù)方面對于企業(yè)和所有者稅后利潤最大化的影響[31。(一)涉及到企業(yè)融資中的主要稅種企業(yè)的融資渠道大致可以分為負(fù)債和資本金兩大類，這兩類融資方式的稅收待遇是不同的。根據(jù)企業(yè)所得稅法的規(guī)定，納稅人在生產(chǎn)、經(jīng)營期間，向金融機(jī)構(gòu)借款的利息支出，按照實(shí)際發(fā)生數(shù)扣除；向非金融機(jī)構(gòu)借款的利息支出，不高于按照金融機(jī)構(gòu)同類、同期貸款利率計(jì)算的數(shù)額以內(nèi)的部分，準(zhǔn)予扣除。因此，企業(yè)通過負(fù)債的方式融資，負(fù)債的成本——借款利息可以

10、在稅前扣除，從而減輕了企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)。稅法同時(shí)規(guī)定，企業(yè)通過增加資本金的方式進(jìn)行融資所支付的股息或者紅利是不能在稅前扣除的，因此，僅從節(jié)稅的角度來講，負(fù)債融資方式比權(quán)益融資方式更優(yōu)。(二)企業(yè)融資活動(dòng)中的稅收籌劃模式1內(nèi)源融資。企業(yè)通過自我積累方式進(jìn)行籌資，所需時(shí)間較長，無法滿足絕大多數(shù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營需要。另外，從稅收的角度來看，自我積累的資金也不存在利息抵扣所得額的總是，無法享受稅收優(yōu)惠。再加上資金的占用和使用融為一體，企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)

11、險(xiǎn)比較高。一般來講，企業(yè)以自我積累方式籌資所承受的稅收負(fù)擔(dān)要重于向金融機(jī)構(gòu)借款所承受的稅收負(fù)擔(dān)，貸款融資所承受的稅收負(fù)擔(dān)要重于企業(yè)間拆借所承受的稅收負(fù)擔(dān)，企業(yè)間借貸的稅收負(fù)擔(dān)要重于企業(yè)內(nèi)部集資的稅收負(fù)擔(dān)。2債券融資。發(fā)行債券日漸成為大公司融資的主要方式。債券是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而發(fā)行的，用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券，由企業(yè)發(fā)行的債券稱為企業(yè)債券或公司債券。債券發(fā)行融資對象廣、市場大，企業(yè)比較容易找到降低融資成本、提高整體收益的方

12、法，另外，由于債券的持有者人數(shù)眾多，有利于企業(yè)利潤的平均分擔(dān)，避免利潤過于集中所滯來的較重稅收負(fù)擔(dān)。3銀行借款。向金融機(jī)構(gòu)借款也是企業(yè)較常使用的融資方式，由于借款利息可以在稅前扣除，因此，這一融資方式比企業(yè)自我積累資金的方式在稅收待遇上要優(yōu)越。企業(yè)的資金來源除權(quán)益資金外，主要就是負(fù)債。負(fù)債融資，一方面?zhèn)鶆?wù)利息可以抵減應(yīng)稅所得，減少應(yīng)納所得稅額；另一方面還可通過財(cái)務(wù)杠桿作用增加權(quán)益資本收益率。假設(shè)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營，債務(wù)利息不變，當(dāng)利潤增加時(shí)，

13、單位利潤所負(fù)擔(dān)的利息就會相對降低，從而使投資乾收益有更大幅度的提高，這種債務(wù)對投資收益的影響就是財(cái)務(wù)杠桿作用。僅從節(jié)稅角度考慮，企業(yè)負(fù)債比例越大，節(jié)稅效果越明顯。但由于負(fù)債比例升高會影響將來的融資成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此，并不是負(fù)債比例越高越好。4股票融資。發(fā)行股票是上市公司融資的選擇方案之一。由于發(fā)行股票所支付的股息與紅利是在稅后利潤中進(jìn)行的，因此，無法像債券利息或借款利息那樣享受稅前列支的待遇。但發(fā)行股票不需償還本金，沒有債務(wù)壓力，成功

14、發(fā)行股票對于企業(yè)來講也是一次非常好的自我宣傳機(jī)會，往往會給企業(yè)帶來其他方面的諸多好處。(四)企業(yè)融資活動(dòng)中稅收籌劃中的其它方面1長期借款的還款方式籌劃。在長期借款融資的稅收籌劃中，借款償還方式的不同也會導(dǎo)致不同的稅收待遇，從而同樣存在稅收籌劃的空間。比如某公司為了引進(jìn)一條先進(jìn)生產(chǎn)線，從銀行貸款l000萬元，年利率為10％，年投資收益率為18％，五年內(nèi)全部還清本息。經(jīng)過稅收籌劃，該公司可選擇的方案主要有四種：(1)期末一次性還本付清；(2

15、)每年償還等額的本金和利息；(3)每年償還等額的本金100萬元及當(dāng)期利息；(4)每年支付等額利息100萬元，并在第五年末一次性還本。在以上各種不同的償還方式下，所償還額、總償還額、應(yīng)納稅額以及企業(yè)的整體收益均是不同的。一般來講，第一種方案給企業(yè)帶來的節(jié)稅額最大，但它為企業(yè)帶來的經(jīng)濟(jì)效益卻是最差的，企業(yè)最終所獲利潤低，而且現(xiàn)金流出量大，因此是不可取的。第三種方案，盡管企業(yè)繳納了較多的所得稅，但其稅后收益卻是最高的，而且現(xiàn)金流出量也是最小的

16、。因此它是最優(yōu)方案。第二種方案次估，它給企業(yè)帶來的經(jīng)濟(jì)利益小于第三種方案，但大于第四種方案。長期借款融資償還方式的一般原則是分期償還本金和利息，盡量避免一次性償還本金或者本金和利息。2融資租賃的稅收籌劃。融資租賃是是企業(yè)融資的另一種重要方式，它是通過“融物”的形式來達(dá)到融資的目的，因此，它既有租賃的一般特點(diǎn)，又具有融資的特點(diǎn)。對于企業(yè)來講，要引進(jìn)一項(xiàng)新設(shè)備，主要有三種方式：自有資金購買、長期貸款購買和融資租賃。但是這種方式所引起的凈現(xiàn)金

17、流量是不同的。僅從節(jié)稅的角度來看，用貸款購買設(shè)備所享受的稅收優(yōu)惠額最大，因?yàn)檫@部分資金的成本(月貸款利息)可以在稅前列支，而且自有資金購買設(shè)備就不能享受稅前列支的待遇，因此所獲得的稅收優(yōu)惠是最小的。但是從稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值來看，融資租賃所獲得的利益是最大的，用貸款購買設(shè)備次之，用自有資金購買設(shè)備是最差的方案翻。融資活動(dòng)是每個(gè)企業(yè)都會面臨的問題，也是企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵所在。企業(yè)融資決策需要考慮眾多因素，稅收因素是其中之一。在對企業(yè)融資活

18、動(dòng)精心籌劃的過程中，必須綜合考慮采取該方案能否給企業(yè)帶來正收益，只有籌劃方案的當(dāng)期收益大于當(dāng)其融資成本，或者符合該企業(yè)的長遠(yuǎn)利益時(shí)，才能說明該方案可行。利用不同融資方式、融資條件對稅收的影響，精心設(shè)計(jì)企業(yè)融資項(xiàng)目，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)稅后利潤或者股東收益最大化，并最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。這既是稅收籌劃的最終任務(wù)和最終目的，也是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最終目標(biāo)。參考文獻(xiàn)：[1]黃旭輝集團(tuán)公司稅收籌劃的若干問題[D]福建財(cái)會研究會計(jì)學(xué)論文集，2003，(12