對基礎設施建設投融資模式的效率比較.pdf

1、分類號 密 級U U U U D D D D C C C C 編 號桂林電子科技大學碩 碩 碩 碩 士 士 士 士 學 學 學 學 位 位 位 位 論 論 論 論 文 文 文 文題目 目 目 目 對基礎設施建設投融資模式的效率比較（英文） （英文） The efficiency comparison of infrastructure constructionfinancing models研 究 生 姓 名: : : : 劉 紅指導教

2、師姓名、職務 指導教師姓名、職務: : : : 鄭 毅 教 授申 請 學 科 門 類: : : : 管 理 學學 科、專 科、專 業(yè): : : : 企業(yè)管理、財務管理提 交 論 文 日 期: : : : 2010-12-09論 文 答 辯 日 期: : : : 2011-03-112010 年 03 月 11 日搞 要I摘 要基礎設施完善程度是一國經濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的重要制約因素， 雖然當前各國政府對基礎設施的重視程度在不斷增加，所帶來基

3、礎設施的完善程度確實在不斷優(yōu)化， 但是在基礎設施建設中仍然存在很多諸如區(qū)域發(fā)展不平衡、基礎設施產品不合格率多、局部建設效率低下等比較明顯和重大的問題。 導致這些問題的原因既有因建設主體不同、責任不同，也與在具體建設中投融資體制不完善有關。然而，投融資體制的不完善既包括投融資所需資金的來源單一致使結構欠合理， 也表現在投融資方式選擇的未必有效上。 對這些問題的研究將直接有利于促進我國基礎設施建設的完善， 進而有利于提高我國經濟整體水平的發(fā)

4、展。前人對此類問題的研究多集中在基礎設施、 投融資本身上， 對多個因素相結合的研究遠少于對單個因素的研究； 并且對投融資效率的研究更少。 本文正是在此基礎上，站在研究投融資模式效率的視角上，主要討論了在基礎設施建設中常用的投資結構、融資模式并比較了不同投融資模式的效率大小，旨在提高政府投資基礎設施的效率，優(yōu)化投資主體在基礎設施建設中的經營管理職能。 常見的投資結構包括公司型合資結構和非公司型合資結構；常用的融資模式，包括債權融資模式、股

5、權融資模式及項目融資模式等。在此基礎上，選取道橋板塊中 20 家上市公司作為實證樣本，結合其近3 年的相關數據，分別從截面數據和時間序列上對不同投融資模式偏好的效率進行了比較。具體包括如下幾部分：1、分析基礎設施建設投融資的相關情況，并介紹國內外在基礎設施建設及其投融資方面的研究狀況，包括：基礎設施建設投融資主體、投融資渠道、投融資方式、投融資體制改革、基礎設施項目管理、基礎設施項目的績效有效評價等；2、對基礎設施項目投資結構相關內容進

6、行分析，包括分析影響基礎設施項目投資結構的因素、公司型合資和非公司型合資的結構；3、分析基礎設施項目融資模式，包括影響選擇基礎設施項目融資模式的因素、及各主要模式的主要特點和內容；4、基于路橋上市公司的實證分析，包括從截面上對債權融資效率、經營效率、股權融資效率的橫向分析，及從時間序列上對典型樣本的縱向分析；5、結論及展望。從本文的研究方法及實證運用上得出了如下結論：1、在截面分析上，從債權融資效率和經營效率角度的分析顯示，選擇股權融資

7、的效率普遍高于選擇債權融資的效率，并且權益資本所占的比例越大，效率越高， 越小則效率越低，即規(guī)模收益遞增。這表明盡管債權融資具有諸如資本成本低、可保障股東對公司的控制權、具有財務杠桿作用等優(yōu)勢，但在基于基礎設施建設的企業(yè)中，通過債權融資的利用效率卻仍低于通過股權融資的利用效率。2、在截面分析上，從股權融資效率角度的分析顯示，選擇弱股權投融資偏好的模式的效率最高， 選擇弱債權投融資偏好的模式與強債權投融資偏好的模式的效率都比較低， 而強股