天津市36個(gè)城投平臺詳盡數(shù)據(jù)挖掘

1、請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明證券研究報(bào)告|固定收益研究2019年06月17日固定收益點(diǎn)評固定收益點(diǎn)評天津市天津市36個(gè)城投平臺詳盡數(shù)據(jù)挖掘個(gè)城投平臺詳盡數(shù)據(jù)挖掘——走遍中國之十七走遍中國之十七天津市位于我國環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)區(qū)，是我國北方最大的沿海開放城市和工商業(yè)天津市位于我國環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)區(qū)，是我國北方最大的沿海開放城市和工商業(yè)城市。城市。當(dāng)前京津冀協(xié)同發(fā)展、自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)、國家自主創(chuàng)新示范區(qū)當(dāng)前京津冀協(xié)同發(fā)展、自由貿(mào)易試

2、驗(yàn)區(qū)建設(shè)、國家自主創(chuàng)新示范區(qū)建設(shè)、“一帶一路”建設(shè)、濱海新區(qū)開發(fā)開放等五大國家級戰(zhàn)略疊加于天建設(shè)、“一帶一路”建設(shè)、濱海新區(qū)開發(fā)開放等五大國家級戰(zhàn)略疊加于天津，發(fā)展?jié)摿^大。津，發(fā)展?jié)摿^大。天津市天津市經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)財(cái)政財(cái)政總量總量處于全國中游水平處于全國中游水平，人均居于前列，人均居于前列。2018年GDP18809.6億元，排全國第19位，按可比價(jià)計(jì)算增長3.6%；人均GDP12.1萬元人，排全國第3位。2018年天津市一般公共預(yù)算收入

3、為2106.2億元，排全國第19位，同比增速為8.8%。天津市天津市擁有擁有航空航天、石油化工、航空航天、石油化工、裝備制造、電子信息、生物醫(yī)藥、新能源新材料、國防科技、輕工紡織裝備制造、電子信息、生物醫(yī)藥、新能源新材料、國防科技、輕工紡織8大優(yōu)勢優(yōu)勢支柱產(chǎn)業(yè)。支柱產(chǎn)業(yè)。天津市天津市地方政府債務(wù)地方政府債務(wù)率較高率較高。截至2018年末，地方政府債務(wù)余額為4078.6億元，同比增長19.1%。其中，一般債務(wù)余額為1400億元，專項(xiàng)債務(wù)余

4、額為2678.6億元。債務(wù)率（地方政府債務(wù)余額綜合財(cái)力）為107.8%，超過100%警戒線，負(fù)債率（政府債務(wù)余額GDP）為21.7%。天津市各區(qū)天津市各區(qū)發(fā)展發(fā)展差異較大差異較大，濱海新區(qū)經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力遙遙領(lǐng)先濱海新區(qū)經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力遙遙領(lǐng)先。綜合來看，西青區(qū)、武清區(qū)、濱海新區(qū)、北辰區(qū)資質(zhì)相對較好，東麗區(qū)、津南區(qū)、和平區(qū)、靜海區(qū)、南開區(qū)、寶坻區(qū)、河西區(qū)、河北區(qū)處于中游水平，河?xùn)|區(qū)、寧河區(qū)、紅橋區(qū)、薊州區(qū)資質(zhì)相對較弱。按照Wind口徑，在人工剔

5、除明顯不是城投平臺的公司后進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。截至截至2019年5月31日，日，天津天津城投平臺存量債余額為城投平臺存量債余額為4157.1億元，涉及發(fā)億元，涉及發(fā)行人行人36個(gè)。個(gè)。天津市城投平臺數(shù)量較少，集中在市本級和濱海新區(qū)，合計(jì)天津市城投平臺數(shù)量較少，集中在市本級和濱海新區(qū)，合計(jì)占比占比61%，其余市轄區(qū)只有，其余市轄區(qū)只有02個(gè)平臺。個(gè)平臺。主營業(yè)務(wù)方面，市本級有部分平臺以經(jīng)營性業(yè)務(wù)為主，區(qū)級平臺普遍以基主營業(yè)務(wù)方面，市本級有部分平臺以

6、經(jīng)營性業(yè)務(wù)為主，區(qū)級平臺普遍以基礎(chǔ)設(shè)施、保障房建設(shè)，土地開發(fā)整理等公益性和公用事業(yè)等準(zhǔn)公益性業(yè)務(wù)礎(chǔ)設(shè)施、保障房建設(shè)，土地開發(fā)整理等公益性和公用事業(yè)等準(zhǔn)公益性業(yè)務(wù)為主。平臺應(yīng)收類款項(xiàng)來自政府占比普遍較高，平均值超過為主。平臺應(yīng)收類款項(xiàng)來自政府占比普遍較高，平均值超過50%。債券。債券市場融資方面，市本級平臺以公募發(fā)行債券為主，部分區(qū)級平臺以私募市場融資方面，市本級平臺以公募發(fā)行債券為主，部分區(qū)級平臺以私募發(fā)行債券為主，并且只有行債券為主，

7、并且只有11個(gè)平臺交易商協(xié)會、交易所和發(fā)改委均發(fā)行過個(gè)平臺交易商協(xié)會、交易所和發(fā)改委均發(fā)行過相應(yīng)債券品種。對外擔(dān)保方面，大部分平臺被擔(dān)保方均為國企，只有個(gè)別相應(yīng)債券品種。對外擔(dān)保方面，大部分平臺被擔(dān)保方均為國企，只有個(gè)別平臺以民企為主。非標(biāo)債務(wù)方面，三分之二平臺占有息債務(wù)比例小于平臺以民企為主。非標(biāo)債務(wù)方面，三分之二平臺占有息債務(wù)比例小于20%，個(gè)別平臺超過，個(gè)別平臺超過40%。本文重點(diǎn)選取了本文重點(diǎn)選取了有2個(gè)及以上發(fā)債平臺的個(gè)及以上

8、發(fā)債平臺的市轄區(qū)市轄區(qū)，分別從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、土地，分別從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、土地市場和平臺概況等方面進(jìn)行詳細(xì)分析。市場和平臺概況等方面進(jìn)行詳細(xì)分析。最后對36個(gè)城投平臺進(jìn)行打分排序。排名靠前的天津軌道交通集團(tuán)有限公司、天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、天津市保障住房建設(shè)投資有限公司資質(zhì)相對較好。風(fēng)險(xiǎn)提示風(fēng)險(xiǎn)提示：模型設(shè)計(jì)不合理，數(shù)據(jù)口徑有偏差，城投平臺信息不全。作者作者分析師分析師劉郁劉郁執(zhí)業(yè)證書編號：S0680518080002郵箱：liuyu

9、@分析師分析師姜丹姜丹執(zhí)業(yè)證書編號：S0680518090003郵箱：jiangdan@相關(guān)研究相關(guān)研究1、《固定收益點(diǎn)評：5G商用正式落地，哪些轉(zhuǎn)債有望受益？》201906162、《城投債高估值，地產(chǎn)債短期限——信用債周度成交跟蹤（2019061014）》201906163、《固定收益定期：信用負(fù)面跟蹤20190614》201906154、《固定收益點(diǎn)評：5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)揭示的三大趨勢》201906155、《固定收益定期：信用負(fù)面跟蹤20

10、190613》201906132019年06月17日P.3請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明圖表19：2016年以來西青區(qū)住宅土地成交概況......................................................................................................22圖表20：西青區(qū)主要平臺介紹..........................

11、.....................................................................................................22圖表21：2016年以來武清區(qū)住宅土地成交概況..............................................................................................

12、........23圖表22：武清區(qū)主要平臺介紹...............................................................................................................................23圖表23：2016年以來寧河區(qū)住宅土地成交概況............................................

13、..........................................................24圖表24：寧河區(qū)主要平臺介紹...............................................................................................................................24圖表25：2016年以來北辰區(qū)住宅

14、土地成交概況......................................................................................................25圖表26：北辰區(qū)主要平臺介紹................................................................................................

15、...............................26圖表27：其他市轄區(qū)主要平臺介紹........................................................................................................................27圖表28：城投平臺打分指標(biāo)及權(quán)重列表...............................

16、...................................................................................28圖表29：城投平臺打分結(jié)果排序........................................................................................................................