國內(nèi)外重整制度之比較附其對違約損失率估計之影響

1、1國內(nèi)外重整制度之比較及其對違約損失率估計之影響國內(nèi)外重整制度之比較及其對違約損失率估計之影響本中心風(fēng)險研究小組徐中敏經(jīng)營不善之公司面對不良債權(quán)之處置，通常會循三條路徑進(jìn)行，一為與債權(quán)銀行協(xié)議清償；二為聲請公司重整；三為直接聲請破產(chǎn)。而其中重整聲請雖須經(jīng)過法院裁定、債權(quán)人協(xié)調(diào)會議等冗長程序，耗費時間成本高，但債務(wù)人公司卻得以藉此一制度之保全程序保障，限制債權(quán)人不得對公司財產(chǎn)強(qiáng)制執(zhí)行，以爭取債權(quán)人之妥協(xié)談判。本文試圖針對公司重整之議題，以

2、國內(nèi)外制度、流程之不同對不良債權(quán)違約損失之影響性進(jìn)行比較與分析，並分就兩個層面進(jìn)行探討：層面一：發(fā)生財務(wù)危機(jī)公司之生存途徑(survivalroutes)及進(jìn)入重整之考量、門檻。層面二：重整成功之因素。層面一一、重整乃針對仍有經(jīng)營價值之企業(yè)所設(shè)。一、重整乃針對仍有經(jīng)營價值之企業(yè)所設(shè)。企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機(jī)之因素眾多，歸根究底乃是財務(wù)週轉(zhuǎn)失靈，致使企業(yè)無法如期支付對外債務(wù)。舉凡產(chǎn)業(yè)環(huán)境消長、企業(yè)本身競爭力強(qiáng)弱、經(jīng)營策略錯誤或多角化投資不當(dāng)皆可能

3、造成企業(yè)之財務(wù)危機(jī)。支持重整制度者認(rèn)為，當(dāng)公司財務(wù)嚴(yán)重困難或有破產(chǎn)危險時，若任其走上破產(chǎn)、清算之途，不但會影響其他企業(yè)，亦將重創(chuàng)眾多員工、股東及債權(quán)人權(quán)益，甚而可能引發(fā)整個社會經(jīng)濟(jì)上之不安，公司重整制度便是因應(yīng)此種狀況而設(shè)立。其重點在於對仍有經(jīng)營價值之企業(yè)，透過法院裁定而進(jìn)行整頓，使得該企業(yè)得以調(diào)整其與關(guān)係人(stakeholders)之權(quán)利義務(wù)及其營運策略，恢復(fù)產(chǎn)銷功能，以達(dá)整理債務(wù)、改善公司財務(wù)結(jié)構(gòu)之目的。重整制度立意雖佳，然而國內(nèi)

4、外研究皆多對重整之價值有所爭議。持反對意見者認(rèn)為此種制度下篩檢功能之不良將可能使得原本應(yīng)清算之企業(yè)進(jìn)入重整程序，徒增整體社會成本；此外，公司價值之重新分配亦可能鼓勵投機(jī)行為產(chǎn)生，導(dǎo)致優(yōu)先順位權(quán)之妨害(ViolationofAbsolutePriityRule)。近年來國內(nèi)發(fā)生財務(wù)危機(jī)之公司，來自經(jīng)營者無心本業(yè)，致力於業(yè)外投資，進(jìn)而虧空公司者，所在多有，即是此種時空下之產(chǎn)物。32預(yù)先包裹式重整:債務(wù)人聲請法院重整裁定前，就重整計畫已預(yù)先與