第四章 財(cái)務(wù)比率分析

1、4.3 財(cái)務(wù)分析,主要介紹財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容。,4.3.4 財(cái)務(wù)比率分析的內(nèi)容,償債能力（短期、長期）營運(yùn)能力盈利能力上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo),一、短期償債能力,1、營運(yùn)比率：（1）計(jì)算營運(yùn)比率=營運(yùn)資金/流動(dòng)負(fù)債=（流動(dòng)資產(chǎn)—流動(dòng)負(fù)債）/流動(dòng)負(fù)債（2）分析提示①營運(yùn)資金越大，營運(yùn)比率越高，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。 ②分析時(shí)要與本企業(yè)歷史或同行業(yè)水平做比較，另外要結(jié)合營運(yùn)資金絕對(duì)額進(jìn)行分析。③時(shí)點(diǎn)，時(shí)期指標(biāo)均可（3）例題,2、

2、流動(dòng)比率（1）計(jì)算：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債（2）分析提示①一般而言，流動(dòng)比率增大，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，但流動(dòng)比率也不能過高 ② 2：1 ③不能用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來評(píng)價(jià)各企業(yè)流動(dòng)比率是否合理，企業(yè)應(yīng)盡可能使流動(dòng)比率維持在不使貨幣資金閑置的水平。④應(yīng)在分析流動(dòng)比率的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析現(xiàn)金流量和流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成項(xiàng)目。⑤ 期初、期末、時(shí)期指標(biāo)均可。（3）計(jì)算,3、速動(dòng)比率：（1）計(jì)算：速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債（2）速動(dòng)

3、資產(chǎn)：不需要變現(xiàn)或變現(xiàn)過程較短，可以很快用來償還流動(dòng)負(fù)債的流動(dòng)資產(chǎn)。 速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)－存貨）/流動(dòng)負(fù)債 (3)分析提示①速動(dòng)比率越大，短期償債能力越強(qiáng)，但并不是越大越好。②通常認(rèn)為其標(biāo)準(zhǔn)值為1，但并沒有絕對(duì)的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。③速動(dòng)資產(chǎn)的一種計(jì)算方法 ④時(shí)點(diǎn)數(shù)、時(shí)期數(shù)均可⑤速動(dòng)比率要結(jié)合應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析。,4、現(xiàn)金比率（1）計(jì)算： 現(xiàn)金比率＝（現(xiàn)金＋銀行存款＋現(xiàn)金等價(jià)物）÷短期負(fù)債（2）分析提示：①

4、可以反映企業(yè)立即支付的能力。②現(xiàn)金比率越大，說明企業(yè)用現(xiàn)金償付流動(dòng)負(fù)債的能力強(qiáng)。,5、現(xiàn)金流量比率（1）計(jì)算： 現(xiàn)金流量比率=年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債（2）分析提示：①該指標(biāo)直觀地反映企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的實(shí)際能力。②該指標(biāo)越大，表明償債能力越強(qiáng)，但也并不是越大越好，過大反映流動(dòng)資金使用不充分。,二、長期償債能力,1、資產(chǎn)負(fù)債率（1）計(jì)算：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額（2）分析提示：可以衡量債權(quán)人利益的保障程度。該

5、比率越小，表明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，指標(biāo)本身并無好壞之分。還可以代表舉債能力。正常<1；清算時(shí)，指標(biāo)最好小于50%。應(yīng)根據(jù)企業(yè)所處行業(yè)、持有資產(chǎn)類別、企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)盈利水平進(jìn)行合理性的分析。,2、股東權(quán)益比率和權(quán)益乘數(shù)（1）計(jì)算：又稱主權(quán)比率，自有資本比率。股東權(quán)益比率=股東權(quán)益/資產(chǎn)總額（2）權(quán)益乘數(shù)：權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額×100%（3）分析提示：①股東權(quán)益比率+資產(chǎn)負(fù)債率=1②股東權(quán)益比率=

6、1/權(quán)益乘數(shù)③股東權(quán)益比率越大，權(quán)益系數(shù)越小，說明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小。,3、產(chǎn)權(quán)比率（1）計(jì)算：又稱資本負(fù)債率或負(fù)債股權(quán)比率，產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額÷所有者權(quán)益總額（2）分析提示：①資產(chǎn)負(fù)債率的補(bǔ)償指標(biāo)。②該指標(biāo)越低，說明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)低,4、長期資本負(fù)債率（1）定義：非流動(dòng)負(fù)債占長期資本的百分比長期資產(chǎn)適合率=非流動(dòng)負(fù)債/（非流動(dòng)負(fù)債+股東權(quán)益）（2）分析提示：

7、反映長期資本的結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)管理經(jīng)常使用的指標(biāo)。,5、利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金利息保障倍數(shù)（1）利息保障倍數(shù)①計(jì)算：又稱已獲利息保障倍數(shù)，利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息支出 ＝（利潤總額＋利息費(fèi)用）÷利息費(fèi)用②分析提示：a、指標(biāo)數(shù)值越大，利息支付越有保障。b、臨界值：一般來講，這一指標(biāo)要>1；等于1很危險(xiǎn)；小于1利息償還無保障。,（2）現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)：現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量）÷

8、利息費(fèi)用注意：基礎(chǔ)是利息保障倍數(shù)，但比后者更可靠。,7、現(xiàn)金流量債務(wù)比經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/負(fù)債總額反映用經(jīng)營現(xiàn)金流量償付全部債務(wù)的能力。該指標(biāo)越大，表明償債能力越強(qiáng)。,三、資產(chǎn)管理比率,載體：各種資產(chǎn)兩類指標(biāo)：周轉(zhuǎn)率與周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)率：企業(yè)一定時(shí)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額與資產(chǎn)平均占用的比率。其中：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額用銷售情況的指標(biāo)表示。,1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與周轉(zhuǎn)天數(shù)（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)、速度）一年之內(nèi)平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)幾次才能完成資金循環(huán)

9、。 應(yīng)收賬款 銷售收入 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝賒銷收入凈額÷應(yīng)收賬款平均數(shù) =主營業(yè)務(wù)收入÷應(yīng)收賬款平均數(shù)（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（平均收賬期） 360÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 ＝360×應(yīng)收賬款平均數(shù)÷賒銷收入凈額,,（3）分析提示①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬

10、期越短，資產(chǎn)管理效果越好。②對(duì)減值準(zhǔn)備、應(yīng)收票據(jù)、賒銷、余額等因素的考慮。③應(yīng)收賬款營運(yùn)能力分析要與企業(yè)信用政策結(jié)合分析。,2、存貨周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（1）存貨周轉(zhuǎn)率出庫時(shí)：產(chǎn)成品——主營業(yè)務(wù)成本公式為：主營業(yè)務(wù)成本（收入）÷平均存貨（2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) ＝360×平均存貨÷主營業(yè)務(wù)成本（3）分析提示①存貨周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，表明存貨周轉(zhuǎn)速度越快，流動(dòng)性和變現(xiàn)力越強(qiáng)。

11、②并不是周轉(zhuǎn)天數(shù)越少越好。③對(duì)“收入與成本”、“存貨構(gòu)成”、“應(yīng)付款項(xiàng)與存貨關(guān)系”的考慮。,3、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)（1）計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝主營業(yè)務(wù)收入÷平均流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360×平均流動(dòng)資產(chǎn)÷主營業(yè)務(wù)收入（2）分析提示周轉(zhuǎn)率越高，表明流動(dòng)資產(chǎn)的利用效果越好。,4、非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（1）計(jì)算非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝主營業(yè)務(wù)收入÷非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360

12、×非流動(dòng)資產(chǎn)÷主營業(yè)務(wù)收入,5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（1）計(jì)算主營業(yè)務(wù)收入÷平均資產(chǎn)總額（2）分析提示①周轉(zhuǎn)率越高，說明資產(chǎn)使用效率高。②可插入變量（流動(dòng)資產(chǎn)平均額），進(jìn)行分解分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重,四、盈利能力分析,1、銷售利潤率凈利潤÷主營業(yè)務(wù)收入凈額2、總資產(chǎn)利潤率（1）計(jì)算：凈利潤÷平均資產(chǎn)總額（2）分析提示①指標(biāo)越大，資

13、產(chǎn)運(yùn)作能力越強(qiáng)，盈利能力越強(qiáng)。② 對(duì)資產(chǎn)取值的考慮。③分解研究：插入銷售收入總資產(chǎn)報(bào)酬率＝銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,3、權(quán)益報(bào)酬率（*******）（1）凈資產(chǎn)收益率、凈值報(bào)酬率和所有者權(quán)益報(bào)酬率 凈利潤÷股東權(quán)益平均余額（2）分析提示①地位：評(píng)價(jià)企業(yè)資本經(jīng)營效益的核心指標(biāo)。②指標(biāo)越高，企業(yè)運(yùn)營效益越好。③分解研究：插入資產(chǎn)總額權(quán)益報(bào)酬率＝總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù),五、上市公司

14、常用財(cái)務(wù)指標(biāo),每股收益與市盈率每股凈資產(chǎn)與市凈率每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量每股股利、股利支付率與股票獲利率股利保障倍數(shù)及現(xiàn)金股利保障倍數(shù),1、每股收益與市盈率（1）每股收益①計(jì)算：（凈利潤－優(yōu)先股股利）÷普通股股數(shù)②分析提示第一，普通股股數(shù)的計(jì)算：年末法和平均法。第二，是衡量上市公司盈利能力的最重要指標(biāo)。第三，指標(biāo)越大，公司盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況較好。第四，每股收益上升，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不增加時(shí)，公司股票會(huì)有良

15、好的市場表現(xiàn)。,（2）市盈率 （價(jià)格盈余比或價(jià)格收益比）①計(jì)算：每股市價(jià)÷每股收益②分析提示第一，每股市價(jià)即可采用平均數(shù)也可采用報(bào)告前日的實(shí)際價(jià)格。第二，反映了投資者對(duì)每元凈利潤愿意支付的價(jià)格。第三，指標(biāo)越大，公司越具有良好的盈利能力和發(fā)展前景。第四，只能用于同行業(yè)之間進(jìn)行比較。第五，市盈率受多種因素的影響，不能簡單從數(shù)字看問題。第六，正常的市盈率一般在5－20之間。,2、每股凈資產(chǎn)與市凈率（1）每股凈資產(chǎn)（

16、每股賬面價(jià)值、每股權(quán)益）①扣除優(yōu)先股權(quán)益的年末股東權(quán)益÷年末普通股股數(shù)②分析提示第一，反映了公司真正的財(cái)務(wù)實(shí)力。第二，指標(biāo)越大，公司發(fā)展?jié)摿υ綇?qiáng)。沒有負(fù)債時(shí)例外。第三，凈資產(chǎn)是歷史或帳面價(jià)值，不是變現(xiàn)價(jià)值，適度使用。第四，每股凈資產(chǎn)在理論上提供了股票的最低價(jià)值。,（2）市凈率①計(jì)算：每股市價(jià)÷每股凈資產(chǎn)②分析提示第一，說明了市場對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)。第二，指標(biāo)越大，經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況越好，投資者越有信

17、心。第三，注意分子、分母的不統(tǒng)一。第四，市凈率達(dá)到3較好。,3、每股股利、股利支付率和股票獲利率 （1）每股股利(每股現(xiàn)金股利）每股股利＝（現(xiàn)金股利總額-優(yōu)先股股利）÷年末普通股份總數(shù) 受哪些因素影響？,(2)股利支付率 ①股利支付率＝每股股利÷每股凈收益×100％② 第一，該指標(biāo)越大，說明該公司當(dāng)期分配的股利越多，股東能獲得更多的實(shí)際收益。 第二，既可以采用總量

18、指標(biāo)，又可以采用單位指標(biāo) 。第三，該指標(biāo)本身并無好壞之分 。第四，留存收益率=當(dāng)期留存收益總額÷當(dāng)期凈利潤 ＝1-股利支付率 =（凈利潤-全部股利）/凈利潤第五，留存收益率小于等于100%，股利支付率可以高于100%。,（3）股利獲利率又稱獲利率，或股利報(bào)酬率 。股票獲利率＝普通股每股股利÷普通股每股市價(jià)×100％ 該指標(biāo)越大，說