對中國外匯儲備迅速增長的思考

1、對中國外匯儲備迅速增長的思考對中國外匯儲備迅速增長的思考二、中國的外匯儲備規(guī)模。所謂適度外匯儲備量是指一國貨幣當局持有的既能滿足對外支付與干預外匯市場的需求進而促進對外貿易和整個國民經(jīng)濟的發(fā)展又能保證持有的機會成本最小而不致造成儲備浪費的外匯儲備量。國際上通常將外匯儲備支持外貿進口、外匯儲備支持外債和外匯儲備支持外商直接投資利潤返還的用匯需求作為衡量外匯儲備水平的三大重要指標[2]。1、外匯儲備支持外貿進口。在國際經(jīng)濟交往活動中，實物貿

2、易占用重要的部分，因而一國的適度外匯儲備額必然要和進出口聯(lián)系在一起。1947年美國耶魯大學教授RobeaTriffin提出了最具代表性的進口比例分析法即用國際儲備對進口的比例來測算最適度儲備量。Triffin根據(jù)實證分析得出：一國的儲備量應與它的進口貿易額保持一定的比例關系該比例以40%為上限標準20%為下限標準即一國的儲備量應以滿足34個月的進口為宜。人們稱這一成果為特里芬法則。依據(jù)此法則若按40%來計算，2008年上半年的進口額是5

3、375億美元，這樣我國的外匯儲備額應該是2150億美元，但是2008年6月份中國的外匯儲備額是17969.61億美元，遠遠大于這個比例數(shù)字。2、外匯儲備支持外債。由于外匯儲備是一國現(xiàn)實的清償債務的能力因此它必須能夠保證一國清償外債的需要。根據(jù)國際經(jīng)驗一國應當持有外債余額30%左右的外匯儲備以此作為用于償還外債的色彩。但是事物都是有兩面性的，超額的外匯儲備相當是我們在為別人保存財富，并且還必須為別人的消費買單。1、持有外匯儲備的機會成本增

4、加。據(jù)美國財政部統(tǒng)計我國官方的外匯儲備中大約有23是美元資產(chǎn)其中約有4500億美元是美國政府部門發(fā)行的各種證券和其他長期金融資產(chǎn)。而這種債券的收益很低，這種債券的實際收益率只有0.7%~1.7%。而且我國在國際金融市場上籌措資金時往往因被加上風險溢價而支付過高的利息，與此相對照的是我們將大量儲備資產(chǎn)購買美國低利率國債在目前人民幣利率高過美元利率的情況下把大量外匯資產(chǎn)投資到低利率的國外債券同時又以較高的利率從國外借外債潛在利率損失巨大。2

5、007年8月次貸危機后，美元貶值速度加快，對世界主要貨幣貶值6%，僅2008年3月，美元相對國際主要貨幣跌去了2.6%。如果假定中國外匯儲備中90%是美元，2008年3月就蒸發(fā)了357億美元，相當于中國2月份貿易順差的4倍。這相當于說中國一個月內就被擊沉了4艘航空母艦。在經(jīng)濟危機中，中國持有巨額外匯所面臨的風險和成本都是空前的。2、貨幣政策的獨立性減弱。隨著外匯儲備的增加通過外匯占款投放的基礎貨幣也在相應地被動增加從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看中央銀行