資產(chǎn)重組與并購(gòu)的區(qū)別與聯(lián)系

1、資產(chǎn)重組與并購(gòu)的區(qū)別與聯(lián)系資產(chǎn)重組與并購(gòu)的區(qū)別與聯(lián)系要準(zhǔn)確理解資產(chǎn)重組，首先要準(zhǔn)確理解企業(yè)的資產(chǎn)。從狹義的角度看，資產(chǎn)就是企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)，即企業(yè)會(huì)計(jì)帳目意義上的資產(chǎn)，是企業(yè)擁有和控制的、能以貨幣計(jì)量的經(jīng)濟(jì)資源的總稱，也包括具有獲利能力的資產(chǎn)綜合體即整體資產(chǎn)；從廣義的角度看，則不僅包括企業(yè)會(huì)計(jì)帳目意義上的資產(chǎn)，還包括企業(yè)一切可以利用并能帶來(lái)收益的資源，比如人力資源、組織資源等。資產(chǎn)重組就是通過(guò)不同企業(yè)之間或同一企業(yè)內(nèi)部的這些經(jīng)濟(jì)資

2、源進(jìn)行符合資產(chǎn)最大增值目的的相互調(diào)整與改變，對(duì)實(shí)業(yè)資本、金融資本、產(chǎn)權(quán)資本和無(wú)形資本的重新組合，是企業(yè)包括物質(zhì)資源、人力資源、組織資源等廣義的資產(chǎn)重新配置，是一個(gè)全方位、多元化的系統(tǒng)工程。因此，資產(chǎn)重組它既涉及到企業(yè)物質(zhì)資源的重新安排，也涉及到人力資源、組織資源的重新調(diào)整；既是生產(chǎn)資源的整合，也是市場(chǎng)資源的整合。從資產(chǎn)重組的范圍看，可以分為宏觀重組、中觀重組和微觀重組。宏觀層次上重組是全社會(huì)范圍內(nèi)進(jìn)行的宏觀重組，中共中央十五屆三中全會(huì)提

3、出的對(duì)國(guó)有企業(yè)實(shí)施戰(zhàn)略性改組，就是需要對(duì)整個(gè)國(guó)有存量資產(chǎn)進(jìn)行重組，使之能夠流動(dòng)起來(lái)，從而優(yōu)化國(guó)有資本結(jié)構(gòu)，優(yōu)化社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)；中觀層次上的資產(chǎn)重組，是行業(yè)重組或一個(gè)地區(qū)內(nèi)部的資產(chǎn)重組，比如中國(guó)民航業(yè)、電力行業(yè)、電信行業(yè)、汽車工業(yè)等重組就是行業(yè)重組，而象深圳、上海等地區(qū)開展的資產(chǎn)重組就是地區(qū)性重組；微觀層次上的重組就是企業(yè)內(nèi)部和企業(yè)之間的資產(chǎn)重組，它既是宏觀和中觀層次重組的基礎(chǔ)，但又要服從于宏觀和中觀層次的重組。與資產(chǎn)重組不一樣，公司并購(gòu)（

4、Merger&Acquisition，通?？s寫為“M&A”）則是泊來(lái)品。Merger，是指物體之間或權(quán)利之間的融合或相互吸收，通常被融合或吸收的一方在價(jià)值或重要性上要弱于另一方。此時(shí)，融合或相互吸收之后，較不重要的一方不再獨(dú)立存在。在公司法上，是指一個(gè)公司被另一個(gè)公司吸收，后者保留其名稱及獨(dú)立性，并取得前者的財(cái)產(chǎn)、責(zé)任、特權(quán)或其他權(quán)利，前者則不再是一個(gè)獨(dú)立的商業(yè)團(tuán)體；Acquisition，是指獲得或取得的行為。M&A可以理解為收購(gòu)和合

5、并的簡(jiǎn)稱，其共同的特征是獲得目標(biāo)公司的控制權(quán)。當(dāng)然，也可以將合并理解為收購(gòu)的徹底形式，即是對(duì)目標(biāo)公司全部股權(quán)或資產(chǎn)的購(gòu)買、置換；與之相對(duì)的收購(gòu)，則只是對(duì)部分股權(quán)或資產(chǎn)的購(gòu)買、置換。在中國(guó)法律上和會(huì)計(jì)上對(duì)合并的定義是不一樣的。依據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》的規(guī)定，公司合并只有吸收合并和新設(shè)合并兩種，而會(huì)計(jì)上則還包括控股合并。從法律的角度看，在討論公司并購(gòu)的時(shí)候，有幾個(gè)概念是要區(qū)分的：一是要將公司并購(gòu)與公司法中的“公司合并”區(qū)別開來(lái)。一般地說(shuō)

6、，公司并購(gòu)顯然不包括公司法中的新設(shè)合并，但卻包括公司法中沒(méi)有的控股合并。二是要將公司并購(gòu)與證券法中的“公司收購(gòu)”區(qū)別開來(lái)。證券法中的公司收購(gòu)是公司并購(gòu)的一種特殊形式，它與其他并購(gòu)方式的區(qū)別在于實(shí)施并購(gòu)行為的場(chǎng)所不同。三是公司并購(gòu)與反壟斷法中的相關(guān)概念不同。在反壟斷法中，如果一個(gè)企業(yè)能夠通過(guò)取得財(cái)產(chǎn)、股份、訂立合同以及其他方式對(duì)另一企業(yè)施加支配性影響，這兩個(gè)企業(yè)并實(shí)現(xiàn)了合并[6]?？傊?，公司法意義上的合并強(qiáng)調(diào)參加合并的公司的主體資格消滅或

7、變更，對(duì)公司合并進(jìn)行規(guī)范的目的是為了促使公司在合并時(shí)遵循一定的行為準(zhǔn)則和程序，以維護(hù)公司債權(quán)人和股東的合法權(quán)益，確保交易的安全和穩(wěn)定；證券法意義上的收購(gòu)，主要是指證券流通市場(chǎng)上發(fā)生的公司并購(gòu)，證券法對(duì)其進(jìn)行規(guī)范的目的是為了維護(hù)證券市場(chǎng)正常秩序、投資者的利益和債權(quán)人的合法權(quán)益；反壟斷法意義上的企業(yè)合并除了包括能產(chǎn)生企業(yè)主體資格消滅或變更效果的行為外，還包括多種其他行為，其側(cè)重點(diǎn)不在于被合并企業(yè)的法律人格變化，而在于企業(yè)合并產(chǎn)生或可能產(chǎn)生的

8、對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的影響上。本文所討論的并購(gòu)，就是證券法意義上的公司并購(gòu)，其最大的特點(diǎn)就是公司或公司大股東的股權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移，從而實(shí)現(xiàn)或可能實(shí)現(xiàn)上市公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移。重組和并購(gòu)是互相交叉的兩個(gè)概念，它們既可以互不相干，分別發(fā)生，也可以互為因果。比如說(shuō)有些公司，可能實(shí)現(xiàn)了控股權(quán)的轉(zhuǎn)移，但并沒(méi)有出現(xiàn)資產(chǎn)重組；而有些上市公司，可能控制權(quán)沒(méi)有轉(zhuǎn)移，但卻進(jìn)行了資產(chǎn)重組。而更多則是先并購(gòu)后重組，或者先重組，再并購(gòu)，再重組。此外，還要看從哪個(gè)角度看問(wèn)題。比如

9、甲公司收購(gòu)了乙公司的股權(quán)，取得了對(duì)乙公司的控股地位之后，可能拿乙公司的股權(quán)進(jìn)行抵押融資，或利用乙公司進(jìn)行擔(dān)保貸款，而乙公司本身并沒(méi)有重大的資產(chǎn)收購(gòu)或出售行為，那么，對(duì)甲公司而言，其資產(chǎn)進(jìn)行了重組，而對(duì)乙公司而言，則是僅僅換了大股東而已，可以說(shuō)被收購(gòu)了，卻與重組不沾邊。如果是上市公司，即使控股權(quán)有變化，只要不發(fā)生資產(chǎn)的注入和剝離，對(duì)上市公司本身來(lái)講并不會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)的重組，而只是公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)的變化。由此可見，重組側(cè)重于資產(chǎn)關(guān)系，并購(gòu)側(cè)重于股