投資政策和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的宏觀分析

1、1投資政策和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的宏觀分析投資政策和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的宏觀分析楊長漢1基本面分析包括宏觀經(jīng)濟分析、行業(yè)分析和公司分析，投資政策和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置更重視宏觀和行業(yè)分析。在基本面分析的基礎(chǔ)之上形成各大類資產(chǎn)的市場預(yù)期。1、宏觀經(jīng)濟環(huán)境分析宏觀經(jīng)濟環(huán)境決定整個金融市場的投資價值，是國民經(jīng)濟整體素質(zhì)及其結(jié)構(gòu)的綜合反映。宏觀經(jīng)濟的總量水平、結(jié)構(gòu)、基礎(chǔ)、周期等等，是企業(yè)年金基金投資政策和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置需要首先予以研究分析的方面。宏觀經(jīng)濟分析的因素和指

2、標(biāo)主要包括但不限于GDP、經(jīng)濟周期、貨幣供應(yīng)量、利率、匯率、社會消費品零售總額、城鄉(xiāng)居民儲蓄總額、固定資產(chǎn)投資規(guī)模、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、就業(yè)率、通貨膨脹率、收入、宏觀經(jīng)濟政策及法規(guī)、財政收支、稅收和、國際收支、外匯儲備、國際競爭、工資福利水平與政策等各方面的內(nèi)容。通常這些指標(biāo)可以分成三大類，領(lǐng)先指標(biāo)、同步指標(biāo)和滯后指標(biāo)。不同的指標(biāo)對于宏觀分析有不同的分析價值，不同的經(jīng)濟周期和經(jīng)濟環(huán)境下不同的指標(biāo)有不同的分析價值。對于不同的企業(yè)年金計劃尤其是不同的

3、企業(yè)年金基金的收益目標(biāo)和風(fēng)險目標(biāo)，應(yīng)該分別有側(cè)重地選擇指標(biāo)進行宏觀分析。由于中國經(jīng)濟和企業(yè)福利保值的特殊性，宏觀制度性因素、企業(yè)工資福利水平與政策等等，應(yīng)該在宏觀經(jīng)濟分析中予以突出關(guān)注。宏觀經(jīng)濟分析方法包括總量分析法和結(jié)構(gòu)分析法。二者互相結(jié)合，才能相對準(zhǔn)確的分析宏觀經(jīng)濟環(huán)境，支持企業(yè)年金投資政策和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置決策。由于中國是典型的發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)型國家，宏觀經(jīng)濟因素變化大而且快，政策對宏觀經(jīng)濟的作用力非常巨大。所以，在實際進行宏觀經(jīng)濟分析

4、工作當(dāng)中，要把政策作為一個重要的變量加以研究，才能對宏觀經(jīng)濟有準(zhǔn)確的認(rèn)識，有效支持企業(yè)年金投資政策和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置。2、行業(yè)分析行業(yè)分析可以說是一種中觀分析，與宏觀經(jīng)濟分析和企業(yè)微觀經(jīng)濟分析密切1文章出處：《中國企業(yè)年金投資運營研究》楊長漢著楊長漢，筆名楊老金。師從著名金融證券學(xué)者賀強教授，中央財經(jīng)大學(xué)MBA教育中心教師、金融學(xué)博士。中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心研究員。2相關(guān)、相輔相成。一般的行業(yè)分析主要是

5、按照標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)分類對行業(yè)市場結(jié)構(gòu)、行業(yè)市場生命周期、行業(yè)技術(shù)進步、行業(yè)政策、行業(yè)組織結(jié)構(gòu)等進行定性和定量分析。企業(yè)年金基金投資政策和資產(chǎn)配置決策，包含一般的行業(yè)即各產(chǎn)業(yè)分析，尤其需要對股票市場、債券市場、貨幣市場、保險市場、基金市場、外匯市場、工商產(chǎn)業(yè)等進行側(cè)重的行業(yè)分析。行業(yè)分析和其他分析一樣，不是分析指標(biāo)的面面俱到。有價值的分析，必須選取指標(biāo)有側(cè)重，符合企業(yè)年金基金的特點，符合企業(yè)年金計劃的獨特需求。3、公司分析企業(yè)年金基金最終的投

6、資，都會落實到具體的投資工具。金融的實質(zhì)是虛擬經(jīng)濟，其經(jīng)濟價值歸根結(jié)底來自于實體經(jīng)濟。公司分析是宏觀分析和行業(yè)分析的基礎(chǔ)。通過公司分析，評估公司價值，進而形成對企業(yè)年金基金投資工具的價值判斷。公司分析主要包括公司的基本面分析、產(chǎn)品分析、財務(wù)分析、經(jīng)營管理分析、企業(yè)周期分析、企業(yè)重大事項分析等等。對于企業(yè)年金基金，對于不同的企業(yè)年金計劃，公司分析的側(cè)重和價值不同。比如與企業(yè)年金計劃主辦人密切關(guān)聯(lián)的投資計劃，必須對企業(yè)年金計劃的主辦人（發(fā)起

7、人）做全面、仔細(xì)的研究分析。偏重股票投資的企業(yè)年金計劃，必須重點分析目標(biāo)上市公司的價值及其成長性。偏重固定權(quán)益類投資工具的企業(yè)年金計劃，必須重點分析目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)狀況尤其是償債能力等。企業(yè)年金基金投資越來越多地投向股票、企業(yè)債券，相應(yīng)地，公司分析的重要性越來越大。22文章出處：《中國企業(yè)年金投資運營研究》楊長漢著楊長漢，筆名楊老金。師從著名金融證券學(xué)者賀強教授，中央財經(jīng)大學(xué)MBA教育中心教師、金融學(xué)博士。中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員