我國股市分形特征和股價的GARCH族模型研究.pdf

1、資本市場理論發(fā)展至今,傳統(tǒng)的線性范式正逐漸被非線性范式所取代.實證研究證明以有效市場假說為基礎(chǔ),以線性函數(shù)關(guān)系為模型的資本市場理論不能很好地揭示資本市場的真正本質(zhì).非線性范式認(rèn)為資本市場的影響因素以及各因素之間相互作用關(guān)系復(fù)雜,并且投資者個體及群體心理對其影響明顯,價格波動符合分形布朗運動,表現(xiàn)出分形和混沌的特征,具有明顯的復(fù)雜屬性.文章就有效市場假說(EMH)對現(xiàn)實資本市場的解釋能力進行了分析,發(fā)現(xiàn)中國股票市場的股價收益率序列具有非正

2、態(tài)性、自相關(guān)性、非線性、異方差性等特點.采用重標(biāo)極差法(R/S)對中國證券市場分形性進行研究,中國股票收益指數(shù)的赫斯特指數(shù)均大于0.5,循環(huán)周期在200天至400天和股票價格的Lyapunov指數(shù)收斂于最大Lyapunov指數(shù).文章給出了股票時間序列的線性模型和股票價格的自回歸條件異方差模型(ARCH),發(fā)現(xiàn)GARCH族模型在一定程度上能夠描述股價的波動情況.實證分析證明中國股市的信息影響曲線形狀于國外相反,文章認(rèn)為這是因為現(xiàn)階段中國沒